Một số nhà hoạch định chính sách của ECB đã cảnh báo về những lo ngại ngày càng tăng rằng áp lực lạm phát có thể vượt quá dự kiến. Cuộc thảo luận tập trung vào một quan sát quan trọng: lạm phát dịch vụ, thay vì giá hàng hóa, là thành phần bị ảnh hưởng trực tiếp nhất bởi các quyết định chính sách tiền tệ.

Sự phân biệt này quan trọng vì trong khi các cú sốc về năng lượng và hàng hóa thúc đẩy các số liệu tổng thể, lạm phát dịch vụ—bắt nguồn từ động lực tiền lương và sự thắt chặt của thị trường lao động—phản ứng một cách dự đoán được hơn với các điều chỉnh lãi suất. Một số quan chức nhấn mạnh rằng kiểm soát lạm phát dịch vụ sẽ là điều cần thiết để đạt được sự ổn định giá cả, đánh dấu một trọng tâm chiến lược cho việc điều chỉnh chính sách trong tương lai.

Thông tin này nhấn mạnh lý do tại sao các ngân hàng trung ương vẫn cảnh giác về rủi ro vòng xoáy tiền lương-giá cả ngay cả khi lạm phát tổng thể đang giảm.