Từ người hâm mộ đến các nền tảng: Tại sao Mike Novogratz nói rằng XRP và Cardano cần chứng minh giá trị thực của chúng

Mike Novogratz, nhà sáng lập kiêm CEO của Galaxy Digital, đặt ra một câu hỏi khó chịu cho hai trong số các đồng tiền điện tử lớn nhất thị trường: cộng đồng trung thành có thể duy trì một dự án crypto dài hạn không? Câu trả lời của ông, về bản chất, là không. Theo Novogratz, ngành công nghiệp tiền điện tử đang ở một điểm ngoặt quan trọng. Thị trường đang từ bỏ các câu chuyện dựa trên sự phấn khích và hype để tập trung vào các nền tảng vững chắc, doanh thu có thể đo lường và ứng dụng thực tế. Trong bối cảnh mới này, các token như XRP và Cardano (ADA) đối mặt với một thử thách nghiêm trọng: ngoài việc có các cộng đồng trung thành, họ còn cần chứng minh giá trị thực tế.

Những gì đã thay đổi trong đánh giá thị trường crypto

“Ripple có thể duy trì sự ổn định không? Cardano có thể duy trì sự ổn định không?” Câu hỏi của Novogratz, được đặt ra trong cuộc trò chuyện với Alex Thorn, trưởng bộ phận nghiên cứu của Galaxy Digital, chạm vào một điểm trung tâm: thị trường đã tiến hóa. Các token không hoạt động như “tiền” theo nghĩa truyền thống sẽ được đánh giá như các doanh nghiệp thông thường—dựa trên doanh thu, sử dụng thực tế và giá trị có thể đo lường. Đây là một sự thay đổi lớn so với những năm đầu của ngành công nghiệp crypto, khi các câu chuyện và cộng đồng thường đủ để thúc đẩy giá trị.

Mô hình cũ đánh giá cao các lời hứa. Mô hình mới đòi hỏi sự chứng minh. XRP và Cardano đã xây dựng các cộng đồng vững mạnh qua nhiều năm, nhưng Novogratz đặt câu hỏi liệu điều đó có còn đủ khi ngày càng nhiều lựa chọn mới xuất hiện trên thị trường crypto hay không. Như ông đã nói: “Charles Hoskinson duy trì cộng đồng Cardano với một blockchain mà mọi người ít sử dụng. Ông ấy có một cộng đồng mạnh, giống như XRP. Liệu có thể giữ cho cộng đồng này gắn kết khi ngày càng có nhiều lựa chọn hơn không?”

Các chỉ số on-chain phơi bày thực tế về việc sử dụng thực tế

Các con số tự nó nói lên tất cả. Theo dữ liệu của CryptoQuant, XRP có khoảng 7,5 triệu địa chỉ hoạt động, trong khi Cardano có khoảng 10 triệu. Nhìn qua, những con số này có vẻ ấn tượng. Tuy nhiên, khi so sánh với Solana—thường xuyên ghi nhận hàng triệu hoạt động hàng ngày nhờ DeFi, các ứng dụng và token meme—sự khác biệt trong mô hình sử dụng trở nên rõ ràng.

Vốn hóa thị trường cũng phản ánh sự không khớp này. XRP có vốn hóa khoảng (US$ 118,54 tỷ), đứng thứ năm trong các đồng tiền điện tử. Cardano khoảng US$ 13,41 tỷ, xếp thứ 12. Trong khi đó, Solana, dù có vốn hóa nhỏ hơn US$ 73,54 tỷ, lại thể hiện hoạt động thực tế trên blockchain rõ ràng hơn nhiều. Khoảng cách giữa vốn hóa thị trường và việc sử dụng thực tế blockchain chính là điều khiến Novogratz lo ngại.

Những điểm đối lập tiết lộ điều gì hoạt động hiệu quả

Novogratz chỉ ra các ví dụ mới nổi như Hyperliquid—một sàn giao dịch phi tập trung về hợp đồng tương lai tạo ra doanh thu thực và đốt phần lớn lợi nhuận để mua lại token của chính nó. Mô hình này tạo ra một nền kinh tế gần giống như cổ phiếu truyền thống, nơi giá trị được lấy từ dòng tiền thực chứ không chỉ dựa trên sự đầu cơ.

Sự đối lập này mang tính giáo dục. Trong khi XRP dựa vào các quan hệ đối tác với các ngân hàng qua RippleNet để biện minh cho giá trị của mình, thực tế là việc chấp nhận rộng rãi vẫn còn hạn chế. Cardano, tương tự, có một blockchain mạnh mẽ, nhưng hoạt động hạn chế so với vốn hóa thị trường của nó.

Những gì sắp tới: doanh thu và ứng dụng là trung tâm

Triển vọng của Novogratz không phải là bi quan—mà là thực tế. Thị trường crypto đã trưởng thành đủ để đòi hỏi nhiều hơn từ cộng đồng. Nó đòi hỏi sự chứng minh. Các dự án cần có doanh thu, ứng dụng thực tế, giá trị có thể đo lường. Trong bối cảnh mới này, XRP và Cardano đối mặt với một lựa chọn: tiến hóa thành các mô hình kinh doanh vững chắc hoặc tiếp tục dựa vào cộng đồng mà sớm hay muộn, có thể sẽ tìm kiếm các dự án có bằng chứng rõ ràng hơn về tính hữu dụng thực sự.

Đối với Novogratz, đây là câu hỏi quan trọng nhất mà XRP và Ripple, cũng như Cardano và cộng đồng của họ, cần trả lời trong những năm tới. Cộng đồng là một tài sản, không thể phủ nhận. Nhưng đã không còn đủ nữa.