Chương trình độc quyền ETF ra mắt, Bitcoin mất đà, mua vào từ tổ chức trở thành cứu tinh

Trong năm 2025, sau những biến động dữ dội, Bitcoin hiện đang dao động quanh mức 90.160 USD, với mức biến động chỉ là +1.07%. Điều đáng chú ý hơn nữa là, nhân tố thúc đẩy đợt tăng giá này đã âm thầm chuyển đổi — những nhà tham gia thị trường từng đa dạng nay đã trở thành vai phụ trong “trò chơi độc diễn ETF”, trong khi các tổ chức lớn nắm giữ quyền lực thực sự vẫn còn vắng bóng.

ETF trở thành sân khấu duy nhất của Bitcoin

Theo quan sát của nhiều nhà phân tích thị trường, biến động giá Bitcoin hiện nay hoàn toàn phụ thuộc vào dòng vốn ETF ra vào. Gerry O’Shea, Giám đốc Phân tích Thị trường Toàn cầu của Hashdex, chỉ ra rằng, dù trong vài tuần tới chính sách tiền tệ của Mỹ có thể chuyển hướng hoặc dự luật tiền điện tử của Quốc hội có thể mang lại lợi ích, nhưng hiện tại, Bitcoin vẫn đang chìm trong tình trạng dao động trong phạm vi hẹp.

Sự hình thành của trò chơi độc diễn này có nguyên nhân sâu xa. Phân tích của Jim Ferraioli từ Trung tâm Nghiên cứu Tài chính Charles Schwab( cho thấy, phí giao dịch thấp, các nhà nắm giữ dài hạn chốt lời, cùng với lượng Bitcoin trong các sàn giao dịch giảm xuống mức thấp, hoạt động trên chuỗi đã giảm rõ rệt. Thay vào đó, dòng vốn ETF trở thành lực lượng chi phối chính trong việc định giá đồng coin. Sự chuyển đổi cấu trúc này dù giúp các nhà đầu tư phổ thông dễ tham gia giao dịch Bitcoin hơn, nhưng cũng làm méo mó tín hiệu thị trường trong ngắn hạn.

Các tổ chức lớn còn đang đứng ngoài quan sát?

Sự phân hóa trong xu hướng của Bitcoin bắt nguồn từ sự lệch lạc trong kỳ vọng. Jim Ferraioli của Charles Schwab cho biết, các tổ chức lớn thực sự vẫn chưa tham gia toàn diện. Theo ông, vấn đề cốt lõi của thị trường hiện nay là thiếu dòng vốn từ các tổ chức mới hoặc sự chuyển hướng của môi trường kinh tế vĩ mô (như hạ lãi suất). Hyunsu Jung, CEO của Hyperion DeFi, còn nhấn mạnh rằng, khi dòng vốn ETF bắt đầu rút khỏi thị trường từ đầu năm, các tài sản kỹ thuật số trở nên kém hấp dẫn hơn so với các loại tài sản khác, do đó ông dự đoán Bitcoin sẽ duy trì trạng thái tích lũy và điều chỉnh liên tục.

Điều đáng chú ý là, yếu tố then chốt để thúc đẩy giá Bitcoin tiếp tục tăng chính là việc ban hành các quy định pháp lý liên quan. Một khi khung pháp lý rõ ràng được thiết lập, dòng vốn từ các tổ chức có khả năng sẽ đổ vào quy mô lớn, hoàn toàn thay đổi tình hình hiện tại, nơi mà ETF đang chiếm ưu thế.

Bitcoin bị định giá thấp chờ ai đến cứu?

Quan điểm của Will Reeves, CEO của công ty công nghệ tài chính Fold, chỉ rõ hơn về vấn đề cốt lõi — Bitcoin hiện đang bị thị trường đánh giá thấp nghiêm trọng. Theo ông, đây hoàn toàn là vấn đề của chu kỳ cung cầu: thị trường đang chờ đợi áp lực bán hàng được giải tỏa hoàn toàn, và làn sóng mua mới sẽ bắt đầu.

Về cuộc tranh luận liệu Bitcoin đã bước vào một chu kỳ “mùa đông crypto” mới hay chưa, các ý kiến vẫn còn phân chia. Jim Ferraioli cho biết, theo định nghĩa truyền thống, Bitcoin chắc chắn đang trong giai đoạn giảm giá. Tuy nhiên, xét đến độ biến động cao của nó, việc điều chỉnh 30% là điều không quá bất thường. Nhìn lại đáy tháng 11 năm 2022, sau đó tăng vọt đến mức cao kỷ lục 126.000 USD vào tháng 10 năm ngoái, Bitcoin đã tăng gấp 8 lần trong vòng 3 năm, thị trường hiện đang trong giai đoạn tiêu hóa, cần thời gian để hấp thụ đợt tăng trưởng lớn này.

Tỷ lệ chấp nhận vượt qua mới là biến số cuối cùng

Mặc dù Bitcoin có mối liên hệ nhất định với thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng nó vẫn có động lực riêng biệt: lượng cung tiền, cơ chế giảm phát của cung ứng, và quan trọng nhất — tỷ lệ chấp nhận. Trong thị trường hiện tại do ETF chiếm ưu thế, yếu tố có thể thay đổi cuộc chơi chính là khả năng tăng trưởng của tỷ lệ chấp nhận Bitcoin. Chỉ cần chỉ số này có tiến triển, kết hợp với các chính sách có lợi có thể được ban hành, dòng vốn tổ chức mới thực sự sẽ đổ vào, và Bitcoin mới có thể thoát khỏi giới hạn của trò chơi độc diễn, bước vào một kỷ nguyên tham gia đa dạng hơn.