Số người giao dịch tiền điện tử giảm mạnh, thị trường tiền mã hóa thực sự đã đi đến bước đường cùng chưa?

2024年10月底，聯準會如期降息25個基點，資產負債表縮減也塵埃落定。但市場反應卻出人意料——加密貨幣沒有如期上漲，反而陷入了小幅震盪。相反，美股卻迎來一波強勢上漲，Nvidia市值突破5兆美元創歷史紀錄，滬指時隔10年重返4000點。這一對比鮮明地說明了一個殘酷的現實：還在炒幣的人確實越來越少了。

如今回顧市場現狀，最直觀的感受就是加密貨幣領域正面臨一場結構性危機——這次與以往不同的地方在於，它被夾在內外交困的雙重困境中。一邊是行業創新力衰退、敘事乏力，另一邊則是大資金逐漸接管定價權、普通人的策略經驗失效。與此同時，黃金、科技股等其他資產的耀眼表現進一步分流了散戶的注意力，加密市場曾經依仗的「財富效應」也不再靈驗。

外部困局：加密市場被更強的資產「碾壓」

加密市場面臨的首重窘境，最直觀地體現在與傳統資產的比較中。

黃金漲幅遠超BTC，加密避險屬性備受質疑

要說2024年最大的贏家，黃金當之無愧——漲幅超過50%。而同期的BTC呢？漲幅僅約17%，幾乎被黃金甩開三倍有餘。道瓊斯指數雖然漲幅略低於BTC，但卻向上觸及48,000點的記錄新高；相比之下，從125,000美元高點跌至111,000美元的BTC，表現明顯遜色。

這個對比揭示了一個尷尬的現實：在宏觀風險事件或全球地緣政治危機爆發時，BTC並未成為搶手的避險資產。相反，更多投資者將其視為美股中的一類高風險資產——跟漲乏力，跟跌卻很積極。BTC的避險屬性在這輪市場中徹底失靈，這對整個加密市場的吸引力構成了實質性打擊。

市值懸殊暴露出的流動性困局

相較於美股市場近70兆美元的總市值，加密貨幣市場整體規模仍停留在3～4兆美元，甚至不足美股市場的10%。這個差距不是簡單的數字落差，而是流動性、資金規模、市場深度的全方位差距。

用一個更能感受到的比例來說——Nvidia單憑其預計的五個季度GPU銷售額5,000億美元，就已經接近當時整個以太坊的市值。換句話說，一家科技公司一年的單一業務營收，幾乎等於以太坊十年的市值累積。而從散戶投資數據看，2025年上半年納斯達克個人投資者交易額高達6.6兆美元，相比之下，加密市場的流動性顯得微不足道。

敘事斷層：加密圈停滯，AI卻突飛猛進

流動性不足還不是最要命的。最致命的是敘事的徹底斷裂。

看看科技領域發生了什麼——Claude Code、GPT-5、Deepseek V3.1、Qwen3 MAX等AI模型層出不窮，科技敘事日新月異，源源不斷地吸引投資者的目光。而加密「x」AI項目呢？大多仍停留在白皮書和概念階段，遠不如去年同期活躍。市場的注意力被DAT、Meme幣等短週期熱點瓜分得支離破碎，沒有形成一股持久的合力。

內部症狀：流動性枯竭與亂象叢生

「10·11大暴跌」——流動性的最後一滴血

2024年10月11日的產業級大暴跌是一個轉折點。這次暴跌的資金清算規模至少300～400億美元，相當於加密市場總市值在一天內蒸發1%。僅在Coinglass平台上，就有超160萬人爆倉。無數散戶看著賬戶歸零，永遠地告別了這個市場。

這場暴跌不只是一次價格波動，而是對市場流動性的一次深度創傷。此後，增量資金對進場變得極其謹慎，流動性進一步惡化。加密市場原本就不富裕的流動性生態，雪上加霜。

熱點碎片化：散戶手足無措

現在的加密市場裡，熱點輪換速度快得驚人，卻沒有一個能持續超過一週。前兩天還在追捧某個Meme幣，兩天後就被另一個項目擠出視線。市場熱點像碎紙屑一樣四散，散戶完全跟不上節奏。

這導致的直接後果就是——許多人乾脆放棄炒幣，轉向存錢理財。策略經驗完全失效，只有掌握內幕信息的人才能賺錢，普通投資者已經無法通過傳統方法在市場中獲利。

「內幕治國」：大資金掌控一切

這裡要說的是一個更扎心的現象——如果你不在「內幕」裡，就是「內幕」的提款機。

川普上臺後，一連串的政策言論成為了市場的主要驅動力。先是關稅貿易戰言論，再到中美會晤消息，川普每放出一句「狠話」，市場就一陣下跌；隨後又來個峰迴路轉，市場反而莫名其妙地上漲。BTC從突破新高到如今震盪不休，這位人物及其派系內幕人士的影響力功不可沒。

大資金已經完全接管了主流幣的定價權，散戶只能被動跟隨。當市場被「內幕」主導時，普通炒幣者的生存空間極速萎縮。

市場蛻變：從「創新」變成「理財」

加密市場還有一個本質的蛻變——從技術和創新的實驗田，逐漸演變成一個「存錢筒」式的理財平台。

先前Circle上市時近10倍的漲幅、穩定幣發行熱潮、Plasma空投的豐厚回報，讓散戶無奈地相信——在加密市場裡，只有持有一些頭部項目、等待空投和理財收益，才能獲得穩定回報。

這個轉變最直觀的表現，就是MegaETH這樣的「天王級項目」公售時，募資額迅速達到10億美元（實際上限僅5,000萬），超額認購20倍。曾經象徵創新希望的項目，如今成了爭搶的「理財產品」。連Stable這樣的頂級計畫開放投資額度，都被「老鼠倉」擠滿——這說明了什麼？說明連內部人士都把這當成一種快速套現的機會。

反思：誰還會為加密市場而「炒幣」？

回到最初的問題——還有多少人願意繼續炒幣？

答案是：越來越少。

一批批散戶已經離場，轉向了更穩定的美股、港股、A股。他們看著黃金漲幅、看著Nvidia的神話、看著科技股的蓬勃，放棄了曾經對加密市場的執念。而那些還留在場內的，要麼是被套住的韭菜，要麼是等著空投的「理財客」。

加密市場要走出這個困局，真正需要的是海量資金的湧入、更廣泛的關注和流動性的復甦。但在目前的局面下，這些短期內都看不到希望。

唯一還值得期待的，是那些真正蘊藏價值、多年創業積累、有真實應用場景的項目。如果加密市場的未來靠的是這些項目的突破，而不是內幕消息和理財計畫的輪動，那也許還有希望。但現在看起來，距離那一天還很遠。