2026年投資變因解讀：VanEck toàn cầu thị trường triển vọng

进入2026年，全球投资市场面临一个罕见的环境—关键变因明显减少。据VanEck最新分析，随着财政与货币政策信号变得更加清晰，市场的不确定性大幅降低，这为风险资产配置带来了新的机遇窗口。在这样的变因格局下，人工智能、私募信贷、黄金、印度和加密货币等领域都呈现出更具吸引力的投资配置价值。

财政与货币政策的确定性变因

美国财政状况的逐步改善成为市场最重要的变因转变之一。虽然赤字仍处高位，但其占GDP的比例已明显下降，不再处于疫情期间的历史高点水准。这种财政趋势稳定化有助于长期利率的锚定，并大幅降低市场尾部风险。

在政策层面，美国财政部长Scott Bessent将当前利率水准描述为「正常」，这一表述蕴含深意。该表述表明市场不应预期2026年会出现激进的短期降息操作，相反政策框架指向稳定基调、适度调整和更少的政策冲击。这种可预见性的提升，减少了政策变因对投资组合的扰动，为更积极的风险偏好提供了基础支撑。

AI与核能领域的估值重置变机

2025年末，AI相关股票经历了剧烈的价格调整，相对于10月时「令人窒息」的估值高点，当前的AI投资主题呈现明显的吸引力改善。值得关注的是，这次估值重置发生的同时，对计算能力、数字代币和生产力提升的潜在需求仍然维持强劲态势。

与AI驱动电力需求高度相关的核能板块，同样在四季度出现了显著的价格调整。这种变因带来的配置机会对具有中长期投资视野的参与者而言格外宝贵。核能股票的技术面虽有回落，但产业基本面支撑力度未变，反而为长期投资者提供了更优的进场时点。

商业发展公司的信贷变因转折

商业发展公司（BDCs）在2025年经历了市场考验，但正是这种经历带来了配置转折点。由于市场对信贷风险的担忧已在很大程度上被充分消化，加上现有收益率仍具吸引力，BDCs目前比一年前呈现出更具有性价比的投资地位。

支撑BDCs的背后管理公司（如Ares等知名私募信贷机构）也同步受惠于这波变因。这些公司当前的估值与其长期盈利能力和历史业绩表现相比，已变得更加合理且有着更大的上升空间。

黄金的全球货币资产地位变迁

全球央行需求旺盛与经济格局日益摆脱美元单极主导，共同驱动黄金重新崛起为领先的全球货币资产。这是一个长期的结构性变因，而非短期价格波动。

尽管从技术图表角度观察，黄金价格似乎已高于支撑位，但VanEck认为近期的价格回档恰好构成了增持的良机。黄金的结构性优势并未因短期调整而削弱，央行持续购金、去美元化趋势等基本变因仍在长期发酵。事实上，黄金需求强度并未减弱，只是市场情绪出现了短期变动。

加密货币周期与印度成长的新变因

除美国市场外，印度作为具有高成长潜力的投资市场地位不变，其结构性改革红利与持续的经济成长动力仍是核心变因支撑。

在加密货币领域，比特币传统的四年周期在2025年经历了明显的破裂。这种周期变因的出现，使得短期信号变得复杂且多元化。这一偏离促成了VanEck对未来3至6个月采取更为谨慎的短期展望立场。

值得注意的是，VanEck内部对此周期变因并非完全一致的看法。该机构的加密货币策略师Matthew Sigel和高管David Schassler则对近期周期持有相对正面的态度，认为变因中蕴含着更多的机遇而非风险。这种内部观点的多元性本身反映了当下加密市场变因的复杂程度。

进入2026年，投资者所需应对的正是这些多维度的变因——政策变因的明确化、估值变因的重置、周期变因的破裂，以及结构变因的演进。精准识别与灵活应对这些变因，将成为投资决策的关键所在。