「加密貨幣拋售潮落幕」市場止跌訊號浮現，摩根大通：最壞階段已過

Thị trường tiền điện tử sau những biến động dữ dội vào cuối năm ngoái đang phát đi những tín hiệu rõ ràng về việc dừng giảm giá. Theo phân tích mới nhất của JPMorgan, nhiều chỉ số thị trường đã bắt đầu đồng bộ chỉ hướng về vùng đáy, ngụ ý rằng đỉnh điểm của sự hoảng loạn bán tháo của nhà đầu tư đã qua. Nhóm phân tích của ngân hàng đầu tư hàng đầu toàn cầu này chỉ ra rằng, từ dòng vốn, phân bổ vị thế đến biến động trong thị trường phái sinh, tất cả đều kể cùng một câu chuyện: thị trường đang dần ổn định trở lại.

Dòng vốn ETF ổn định trở lại, đỉnh điểm bán tháo đã qua

Đến cuối năm 2025, thị trường tài chính toàn cầu xuất hiện sự phân hóa cực đoan, dòng chảy ròng vào ETF cổ phiếu đạt mức cao kỷ lục 2350 tỷ USD, trong khi ETF tiền điện tử giao ngay lại liên tục đối mặt với áp lực rút vốn. Thời điểm đó, Bitcoin và Ethereum đều rơi vào xu hướng giảm, nhà đầu tư đã cắt giảm mạnh các vị thế trong tài sản số trước khi kết thúc năm, dẫn đến độ biến động của thị trường tăng cao, các vị thế bị thanh lý hàng loạt.

Sau tháng 1 năm 2026, tình hình bắt đầu có sự chuyển biến. Dòng vốn vào ETF Bitcoin và Ethereum đã ổn định hơn, đây là một trong những dấu hiệu quan trọng cho thấy thị trường đã dừng giảm. Nhóm phân tích do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu của JPMorgan nhấn mạnh rằng, áp lực bán đã ở trong giai đoạn cuối cùng, dòng vốn chảy ra đã giảm bớt, cho thấy tâm lý hoảng loạn của nhà đầu tư đang dần dịu đi.

Các vị thế tích tụ cho thấy dấu hiệu xây đáy

Ngoài dòng vốn trong thị trường giao ngay, lĩnh vực phái sinh cũng tiết lộ những thông tin tương tự. Qua việc quan sát các vị thế trong hợp đồng vĩnh viễn và hợp đồng tương lai CME, có thể nhận thấy rằng, dù là nhà đầu tư cá nhân hay tổ chức, đều đã gần như hoàn tất chu kỳ “giảm vị thế” trong quý IV năm ngoái. Việc tích tụ và ổn định các vị thế thường là những dấu hiệu quan trọng của sự chuyển đổi thị trường, chính là lý do tại sao JPMorgan cho rằng tín hiệu dừng giảm đã xuất hiện rõ ràng.

Nhóm phân tích chỉ ra rằng, dù dựa trên các chỉ số rủi ro của nhà đầu tư trong hợp đồng vĩnh viễn hay hợp đồng tương lai CME, dữ liệu tháng 1 đều cho thấy dấu hiệu chạm đáy, điều này còn xác nhận thêm trên mặt kỹ thuật rằng thị trường đang trong giai đoạn xây đáy.

Quyết định của MSCI tạo cơ hội thở dài

Quyết định mới nhất của tập đoàn chỉ số MSCI đã cung cấp thêm sự hỗ trợ cho thị trường. MSCI quyết định trong đợt điều chỉnh quý tháng 2 năm 2026 sẽ tạm thời không loại bỏ các công ty như Strategy, Bitmine – những doanh nghiệp nắm giữ lượng lớn tài sản số khỏi chỉ số giá cổ phiếu toàn cầu. Quyết định này đã giải tỏa phần nào nỗi lo về việc các quỹ đầu tư thụ động buộc phải bán tháo, giảm thiểu đáng kể rủi ro chuỗi bán tháo do điều chỉnh thành phần của chỉ số gây ra.

Về các luận điệu cho rằng “thiếu thanh khoản” trên thị trường, JPMorgan cũng phản bác. Các chỉ số đo lường độ rộng của thị trường cho thấy, độ sâu giao dịch của hợp đồng tương lai Bitcoin CME và các ETF chính không bị xấu đi, thanh khoản thị trường không phải là vấn đề. Thực chất nguyên nhân gây ra các đợt bán tháo lớn chính là thông tin MSCI tháng 10 năm ngoái về khả năng loại bỏ các cổ phiếu tích trữ coin, đã gây ra hiệu ứng tháo gỡ đòn bẩy hoảng loạn.

Nhiều tín hiệu dừng giảm chỉ hướng về đáy thị trường

Tổng hợp phân tích dòng vốn, tích tụ vị thế, quyết định của các chỉ số, JPMorgan đưa ra kết luận khá thuyết phục: phần lớn các vị thế đã được thanh lý, thị trường không còn rơi vào khủng hoảng thanh khoản. Các tín hiệu dừng giảm trong tháng 1 xuất hiện đồng loạt, cho thấy thị trường đang trong giai đoạn xây đáy, chứ không phải bắt đầu một đợt giảm mới. Đối với các nhà tham gia thị trường, điều này có nghĩa là cơ hội quá bán do bán tháo hoảng loạn có thể sẽ sớm biến mất.