Tại sao những thay đổi trong Cơ cấu Sản phẩm Chiến lược đang thúc đẩy định giá MedTech tăng cao

Trong các lĩnh vực thiết bị y tế, một yếu tố thúc đẩy của cải quan trọng nhưng thường bị đánh giá thấp xuất hiện khi các công ty chủ đích chuyển hướng sang các nền tảng điều trị có biên lợi nhuận cao hơn, tăng trưởng nhanh hơn. Khác với các điều chỉnh giá tạm thời hoặc đột biến nhu cầu ngắn hạn, việc cân bằng lại danh mục này tạo ra các hiệu ứng cộng hưởng—tăng cường biên lợi nhuận hoạt động, duy trì dòng tiền và giữ vững các hệ số định giá. Cảnh quan medtech đang chứng kiến sự gia tăng của động thái này khi chi tiêu vốn của các bệnh viện trở lại bình thường và khối lượng thủ thuật ổn định trên toàn ngành. Các tổ chức thực hiện thành công các bước chuyển hướng sang các giải pháp lâm sàng vượt trội, công nghệ tiên tiến hoặc mô hình tiêu thụ nhiều sẽ có lợi thế cạnh tranh đáng kể để mở rộng lợi nhuận bền vững.

Ba Nhà chơi Medtech Định hình lại Danh mục để Tăng trưởng vượt trội

Phân tích các động thái thị trường hiện tại cho thấy AngioDynamics (ANGO), Boston Scientific (BSX), và Medtronic (MDT) là các ví dụ điển hình về cách tối ưu hóa danh mục sản phẩm chiến lược chuyển thành giá trị cổ đông đo lường được—mỗi công ty theo đuổi các chiến lược chiến thuật riêng biệt.

AngioDynamics: Chất lượng Doanh thu Hơn Về Số lượng

AngioDynamics thể hiện rõ việc chuyển đổi danh mục có chủ đích thay vì dựa vào các yếu tố đẩy từ thị trường. Ban lãnh đạo đã bán bớt các danh mục sản phẩm hàng hóa, lợi nhuận thấp một cách có hệ thống trong khi tập trung đầu tư vào phân khúc Med Tech—bao gồm Auryon atherectomy, các giải pháp tắc mạch cơ học, và nền tảng NanoKnife. Sự điều chỉnh chiến lược này hiện đang rõ ràng trong các chỉ số hiệu suất.

Trong quý thứ hai của năm tài chính 2026, doanh thu Med Tech tăng 13% hàng năm, chiếm 45% tổng doanh thu hợp nhất so với 43% của 12 tháng trước đó. Việc phân bổ lại này đã trực tiếp thúc đẩy lợi nhuận, với biên lợi nhuận gộp điều chỉnh mở rộng 170 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước lên 56,4%, chủ yếu nhờ việc thâm nhập nhanh hơn các sản phẩm Med Tech có biên lợi nhuận cao hơn.

Trong danh mục Med Tech, các nền tảng khác biệt thể hiện các mô hình kinh tế đơn vị hấp dẫn. Auryon duy trì 18 quý liên tiếp tăng trưởng hai chữ số nhờ mở rộng việc áp dụng tại bệnh viện và cải thiện thanh toán thủ thuật, trong khi doanh thu NanoKnife tăng 22,2% sau khi được cấp mã CPT cho các ứng dụng ung thư tuyến tiền liệt. Các sản phẩm chủ chốt này có triển vọng tăng trưởng vượt trội và lợi thế biên lợi nhuận cấu trúc so với các dòng sản phẩm cũ.

Đối với nhà đầu tư cổ phiếu, việc điều chỉnh danh mục của ANGO báo hiệu chất lượng lợi nhuận cải thiện độc lập với đà tăng trưởng doanh thu tuyệt đối. Đòn bẩy hoạt động từ việc mở rộng các nguồn lợi nhuận biên cao gần như gấp đôi EBITDA điều chỉnh theo từng quý. Những rủi ro thực thi vẫn còn do quy mô trung bình của công ty, nhưng cấu trúc này hỗ trợ khả năng duy trì lợi nhuận trong nhiều năm tới. Giá cổ phiếu giảm 10,8% trong vòng ba tháng, tạo cơ hội cho việc định giá lại chiến lược dựa trên sự thay đổi danh mục trong năm 2026. Đáng chú ý, dự báo lỗ năm tài chính 2026 đã thu hẹp còn 27 cent mỗi cổ phiếu so với dự báo trước đó.

Boston Scientific: Các Thương hiệu Đổi mới Cao Cấp Chi phối Tăng trưởng

Boston Scientific thể hiện rõ câu chuyện về phân phối sản phẩm theo kiểu cổ điển. Doanh nghiệp này ghi nhận sự mở rộng nhanh chóng trong các lĩnh vực cao cấp, đòi hỏi R&D, chiếm tỷ lệ ngày càng lớn trong tổng doanh thu—chủ yếu là các lĩnh vực điện sinh lý và can thiệp tim cấu trúc.

Trong quý ba của năm 2025, biên lợi nhuận gộp điều chỉnh đạt 71%, tăng 60 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước, và ban lãnh đạo đã ghi nhận rõ ràng rằng sự phân bổ sản phẩm có lợi xuất phát từ hiệu suất mạnh mẽ của các dòng điện sinh lý và WATCHMAN. Sự phối hợp này giữa vị thế dẫn đầu ngành và đòn bẩy tài chính thể hiện rõ sức mạnh của hàng rào cạnh tranh.

Điện sinh lý ghi nhận hiệu suất nổi bật với tốc độ tăng trưởng doanh thu 63%, nhờ sự gia tăng nhanh chóng trong việc sử dụng hệ thống ablation FARAPULSE. Đồng thời, giải pháp đóng lỗ nhĩ trái WATCHMAN đạt tăng trưởng 35%, nhờ các thủ thuật phối hợp ngày càng nhiều và xác thực lâm sàng ngày càng vững chắc. Cả hai dòng sản phẩm này đều có vị trí cao cấp, khác biệt lâm sàng rõ rệt và nhu cầu tiêu thụ phụ kiện định kỳ hấp dẫn—đây là các đòn bẩy mạnh mẽ để phân bổ lại danh mục.

Quan trọng là, sự phát triển của các dòng sản phẩm này phản ánh các yếu tố cấu trúc chứ không phải tạm thời. Ban lãnh đạo nhấn mạnh rằng các dòng sản phẩm vượt trội dựa trên đà chấp nhận của bác sĩ bền vững, liên tục tích lũy bằng chứng lâm sàng và tiến trình đổi mới trong pipeline—cho thấy các phân khúc cao cấp duy trì đà tăng trưởng vượt trội so với danh mục. Đối với cổ đông, Boston Scientific chuyển đổi sự mở rộng của nền tảng cao cấp thành các lợi nhuận thực chất, chứ không chỉ là quy mô doanh thu.

Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh tăng 80 điểm cơ bản mỗi năm lên 28% trong quý 3, cho thấy tăng trưởng nhanh của các dòng sản phẩm nâng cao lợi nhuận giúp nâng cao lợi nhuận hợp nhất bất chấp cơ chế định giá theo chu kỳ. Dù các yếu tố phân bổ tích cực, cổ phiếu BSX giảm 0,6% trong vòng ba tháng qua. Dự báo lợi nhuận năm 2026 ổn định ở mức 3,45 USD mỗi cổ phiếu, tăng trưởng 13,7% mỗi năm.

Medtronic: Cân đối lại các phân khúc ẩn hỗ trợ tăng trưởng dài hạn

Câu chuyện về phân phối sản phẩm của Medtronic phức tạp hơn, phản ánh quy mô tổ chức và đa dạng hóa danh mục. Các động thái biên lợi nhuận chính trong ngắn hạn có thể bị ảnh hưởng bởi yêu cầu đầu tư và áp lực chi phí đầu vào; tuy nhiên, cấu trúc các phân khúc cơ bản đang dần nâng cấp khi các dòng sản phẩm đòi hỏi đổi mới chiếm phần lớn doanh thu.

Quý hai của năm tài chính 2026 ghi nhận tăng trưởng doanh thu hữu cơ 5,5%, trong đó nổi bật là lĩnh vực Ablation tim mạch—hiện chiếm 75% doanh thu ablation tim mạch. Lĩnh vực này tăng trưởng 71% mỗi năm, trở thành một trong những lĩnh vực tăng trưởng hàng đầu của danh mục. Mặc dù biên lợi nhuận gộp ngay lập tức gặp khó khăn do các nền tảng đòi hỏi vốn lớn, ban lãnh đạo cho biết trong ngắn hạn, áp lực biên lợi nhuận sẽ giảm bớt khi việc sử dụng phụ kiện tăng lên và các công nghệ tiên tiến trưởng thành trên các cơ sở đã lắp đặt.

Triển vọng trung hạn bao gồm khả năng phục hồi biên lợi nhuận khi việc triển khai các phụ kiện có biên lợi nhuận cao mở rộng so với các khoản đầu tư ban đầu vào thiết bị vốn. Đà tăng trưởng song song của các phân khúc Tim mạch cấu trúc và Thay đổi thần kinh củng cố khả năng phân bổ dần sang các doanh nghiệp đổi mới, tăng trưởng nhanh hơn, hỗ trợ hướng dẫn của ban lãnh đạo về việc duy trì tăng trưởng EPS cao một chữ số bền vững bất chấp biến động biên lợi nhuận ngắn hạn.

Quan điểm của nhà đầu tư tập trung vào việc nhận diện việc cân đối lại các phân khúc của Medtronic như một đòn bẩy lợi nhuận từ từ nhưng mạnh mẽ. Các điều chỉnh nhỏ về tỷ lệ đóng góp của các phân khúc tạo ra tăng trưởng và lợi nhuận tích cực trên toàn bộ các kế hoạch dài hạn. MDT tăng 0,4% trong vòng ba tháng, với đà tăng dựa trên sự phân bổ danh mục ngày càng củng cố các luận điểm đầu tư trung hạn. Dự báo lợi nhuận năm 2026 đã tăng thêm 1 cent lên 5,64 USD mỗi cổ phiếu, thể hiện mức tăng trưởng 2,7% mỗi năm.