Áp lực chính trị đối với Cục Dự trữ Liên bang có thể gây ra biến động trên thị trường chứng khoán — Đây là lý do tại sao

Xung đột đang diễn ra giữa Tổng thống Trump và Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã bước vào lĩnh vực nguy hiểm. Một cuộc điều tra của Bộ Tư pháp về lời khai của Powell liên quan đến việc cải tạo tòa nhà ngân hàng trung ương báo hiệu điều gì đó còn đáng lo ngại hơn: khả năng xói mòn độc lập của Fed — và điều này nên khiến mọi nhà đầu tư thị trường chứng khoán lo lắng.

Tại sao điều này quan trọng hơn bạn nghĩ

Nhiệm vụ cốt lõi của Cục Dự trữ Liên bang là duy trì ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm. Nó đạt được điều này bằng cách kiểm soát lãi suất quỹ liên bang, chỉ số chuẩn ảnh hưởng đến lãi suất trong toàn bộ nền kinh tế. Ưu điểm then chốt mà Fed sở hữu là sự độc lập khỏi áp lực chính trị — sự tách biệt này cho phép các nhà hoạch định chính sách ưu tiên sự ổn định kinh tế dài hạn hơn là chiến thắng chính trị ngắn hạn.

Sự độc lập đó hiện đang bị đe dọa.

Một mô hình áp lực và đe dọa

Trump đã làm rõ ý định của mình: ông muốn giảm lãi suất để bù đắp tác động tiêu cực của thuế quan và giảm gánh nặng nợ công ngày càng tăng, gần đây vượt quá $38 nghìn tỷ đô la. Khác với các tổng thống trước đây thỉnh thoảng vận động hành lang cho Fed, Trump đã theo đuổi một chiến dịch chưa từng có gồm các cuộc tấn công công khai và đe dọa:

Tháng 4 năm 2025 — Khi Powell cảnh báo rằng thuế quan có thể gây ra lạm phát đình trệ, Trump đe dọa sẽ loại bỏ ông và chế nhạo ông trên mạng xã hội.

Tháng 6 năm 2025 — Trước cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, Trump đã công khai công kích Powell trước khi quyết định chính sách được công bố, sử dụng ngôn ngữ miệt thị về năng lực của ông.

Tháng 8 năm 2025 — Trump cố gắng buộc thôi chức Thống đốc Fed Lisa Cook vì các cáo buộc về khoản vay thế chấp trong quá khứ, mặc dù luật liên bang rõ ràng cấm việc loại bỏ trừ khi có hành vi sai trái chính thức.

Tháng 12 năm 2025 — Khi nhiệm kỳ của Powell gần hết hạn vào tháng 5, Trump đã đề ra các yêu cầu thay thế, về cơ bản đòi hỏi một chủ tịch Fed sẵn sàng cắt giảm lãi suất khi thị trường hoạt động tốt.

Tháng 1 năm 2026 — Các lệnh triệu tập của tòa án đặc biệt DOJ hiện đang đe dọa Powell với việc truy tố hình sự. Chính Powell đã mô tả điều này như là áp lực chính trị nhằm ép buộc cắt giảm lãi suất.

Thêm một lớp lo ngại nữa: Stephen Miran, ứng cử viên của Trump để thay thế Thống đốc Fed Adriana Kugler, đã tham gia vào ba cuộc họp của FOMC và bỏ phiếu chống lại đa số mỗi lần, liên tục thúc đẩy giảm lãi suất mạnh mẽ hơn.

Rủi ro thực sự: Điều gì xảy ra với thị trường khi độc lập của Fed biến mất

Hãy xem xét cơ chế: Nếu các chính trị gia có thể ép buộc Fed cắt giảm lãi suất theo ý muốn, các nhà ngân hàng trung ương sẽ mất đi lá chắn chống lại sự can thiệp chính trị. Họ có thể bị ép buộc cắt giảm lãi suất trong các chu kỳ bầu cử hoặc khi các chính sách ưa thích gặp khó khăn kinh tế — hậu quả mặc kệ.

Ảnh hưởng ngắn hạn có thể trông có vẻ hấp dẫn: tăng trưởng dựa trên kích thích và tạm thời giảm chi phí vay mượn. Nhưng đây là cái bẫy dài hạn — việc cắt giảm lãi suất không cần thiết thúc đẩy lạm phát. Lạm phát cao hơn làm giảm sức mua và tiết kiệm, buộc các nhà đầu tư phải đòi hỏi phần bù lớn hơn. Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng vọt.

Khi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng đáng kể, chi phí dịch vụ nợ chính phủ cũng tăng theo. Các nhà đầu tư trái phiếu trở nên lo lắng. Lợi suất tiếp tục tăng cao hơn nữa.

Đây là hậu quả then chốt: Khi trái phiếu kho bạc trở nên hấp dẫn hơn, cổ phiếu mất đi sức hấp dẫn tương đối của chúng. Lịch sử cho thấy, chỉ số S&P 500 gặp khó khăn khi lợi suất trái phiếu 10 năm vượt quá 4.5%. Hiện tại, lợi suất dao động quanh mức 4.2% — gần sát ngưỡng đó một cách nguy hiểm.

Kết quả của việc Fed bị chi phối: độ biến động bùng nổ, và định giá cổ phiếu bị thu hẹp mạnh.

Phản ứng của thị trường

Chỉ số S&P 500 đã tăng nhẹ vào ngày 12 tháng 1 bất chấp cuộc điều tra của DOJ, nhưng các nhà đầu tư lâu năm về chính sách vẫn còn nhớ rõ. Các cựu quan chức Fed, các nhà phân tích Wall Street và một số nghị sĩ Đảng Cộng hòa đã lên tiếng cảnh báo về những tác động của cuộc điều tra này.

Thị trường chứng khoán cuối cùng sẽ quyết định liệu các nhà đầu tư có tin rằng sự độc lập của Fed đã bị xâm phạm hay không. Nếu niềm tin đó hình thành, dự kiến sẽ có các đợt giảm mạnh dữ dội.

Những điều nhà đầu tư nên xem xét

Mối lo thực sự không phải là tiêu đề hôm nay — mà là tiền lệ đang được thiết lập. Một khi các diễn viên chính trị chứng minh họ có thể thành công trong việc gây áp lực lên cơ quan tiền tệ quốc gia, thì sự đồng thuận lâu đời về sự độc lập của ngân hàng trung ương sẽ tan vỡ. Các chính quyền tương lai sẽ theo cùng một kịch bản đó.

Đối với các nhà đầu tư cổ phiếu, việc bảo vệ bản thân có nghĩa là theo dõi hai tín hiệu: bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy có áp lực cắt giảm lãi suất thực sự chống lại phán đoán của Fed, và quỹ đạo của lợi suất trái phiếu kho bạc. Cả hai đều là những dấu hiệu cảnh báo đỏ cho thấy sự sụp đổ của sự độc lập của Fed.

Cuộc chiến giành quyền tự chủ của Ngân hàng Trung ương cuối cùng là cuộc chiến về tương lai ổn định của thị trường tài chính. Các nhà đầu tư bỏ qua điều đó sẽ tự chuốc lấy rủi ro.