Năm cổ phiếu tạo sóng: Từ cổ phiếu blue chip đến microcaps bị định giá thấp

Tổng quan Thị trường: Tháng 1 năm 2026

Cảnh quan đầu tư hiện đang thể hiện những điểm đối lập thú vị. Trong khi các tên tuổi dịch vụ tài chính và chăm sóc sức khỏe đã thể hiện sự bền bỉ, thì một số cơ hội bị bỏ qua đang nổi lên trong lĩnh vực microcap. Dưới đây là những gì đang thu hút sự chú ý của nhà đầu tư trên các phân khúc thị trường khác nhau.

Các ông lớn đã được kiểm tra kỹ lưỡng

American Express (AXP): Câu chuyện chi tiêu tiếp tục

American Express đã vượt xa các đối thủ cùng ngành, tăng 15,4% trong sáu tháng trong khi ngành Dịch vụ Tài chính giảm 16%. Động lực? Đà chi tiêu mạnh mẽ. Doanh thu đã tăng 9% so với cùng kỳ năm ngoái trong chín tháng đầu năm 2025, nhờ ra mắt sản phẩm mới, các mối quan hệ hợp tác chiến lược và sự phục hồi rõ rệt trong chi tiêu du lịch và giải trí.

Các chỉ số tài chính của công ty cho thấy một bức tranh thuyết phục. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu đạt 33,4%, cao hơn nhiều so với các chuẩn ngành. Lợi nhuận từ vốn đã được phân phối mạnh mẽ—2,9 tỷ đô la qua cổ tức và mua lại cổ phiếu trong riêng quý 3. Ban quản lý rõ ràng ưu tiên lợi ích cổ đông trong khi chuẩn bị cho tương lai thông qua các khoản đầu tư vào khách hàng mới có kỹ năng công nghệ.

Tuy nhiên, vẫn còn những thách thức. Chi phí hoạt động tiếp tục tăng, gây áp lực lên biên lợi nhuận. Các dự phòng mất vốn cho vay vẫn còn cao do bất ổn kinh tế vĩ mô. Công ty cũng đối mặt với những thách thức cấu trúc trong việc nắm bắt các xu hướng thanh toán phi thẻ mới nổi, và khoản nợ lớn của mình đồng nghĩa với gánh nặng chi phí lãi vay đáng kể. Một cách tiếp cận thận trọng đối với tên tuổi này có vẻ phù hợp mặc dù hiệu suất ấn tượng.

Intuitive Surgical (ISRG): Đổi mới phẫu thuật đang thu hút

Cổ phiếu của Intuitive Surgical tăng 6,6% trong sáu tháng, kém xa mức tăng 11,6% của ngành Thiết bị Y tế—mặc dù đà hoạt động của công ty cho thấy một câu chuyện khác. Kết quả quý 3 vượt kỳ vọng về cả doanh thu lẫn lợi nhuận.

Hệ thống da Vinci 5 đang nhận được sự quan tâm từ các bệnh viện. Các đơn vị tại Mỹ đạt 240, nâng tổng số thiết bị đã lắp đặt lên 929. Các phê duyệt quốc tế tại châu Âu và Nhật Bản báo hiệu một quá trình mở rộng toàn cầu theo từng giai đoạn bắt đầu. Tổng số thiết bị lắp đặt là 427, phản ánh nhu cầu mạnh mẽ từ các nhà cung cấp dịch vụ y tế trên toàn thế giới.

Tăng trưởng khối lượng thủ tục đạt 19% so với cùng kỳ toàn cầu, trong đó thị trường nội địa tăng 16% và thị trường quốc tế tăng tốc 24%, nhờ mở rộng trong phẫu thuật tổng quát, các thủ tục không u-rô, và các thị trường mới nổi như Ấn Độ và Hàn Quốc. Nhu cầu nâng cấp rõ ràng qua các khối lượng đổi mới thiết bị khi các bệnh viện hiện đại hóa phòng mổ của họ.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận lại bị thu hẹp. Biên lợi nhuận gộp bị nén do chi phí sản xuất cao hơn và áp lực thuế quan. Thị trường quốc tế đối mặt với hạn chế ngân sách. Ban quản lý đã nâng dự báo năm 2025 lên 17–17,5% tăng trưởng với biên lợi nhuận dự kiến 67–67,5%, nhưng vẫn còn những bất ổn về chính sách Medicaid cần theo dõi.

Booking Holdings (BKNG): Chiến lược mở rộng du lịch

Cổ phiếu của Booking đã tăng 7,1% trong năm qua, mặc dù vẫn thấp hơn mức tăng 11,1% của ngành Thương mại Trực tuyến. Tuy nhiên, vị thế chiến lược của công ty xứng đáng được chú ý. Mạng lưới toàn cầu, danh mục thương hiệu mạnh mẽ và xu hướng khách hàng chuyển sang đặt phòng trực tiếp đang thúc đẩy mở rộng biên lợi nhuận và lòng trung thành.

Chiến lược Connected Trip—tích hợp chỗ ở, vận chuyển và các điểm tham quan—đang hoạt động hiệu quả. Kết hợp với khả năng trí tuệ nhân tạo mở rộng, nâng cao sự tương tác của người dùng và cơ hội bán chéo. Tự động hóa hoạt động đang nâng cao hiệu quả đối tác và sự hài lòng của khách hàng cùng lúc.

Thanh khoản vẫn vững chắc, dòng tiền mạnh, và các mối quan hệ đối tác sâu rộng tạo ra lợi thế cạnh tranh. Tuy nhiên, vẫn còn những thách thức. Nhu cầu du lịch tại Mỹ đang yếu đi, chi tiêu marketing vẫn còn cao để thúc đẩy tăng trưởng, và cạnh tranh từ các nền tảng trực tuyến khác ngày càng gay gắt. Sự tập trung vào thị trường nội địa có thể trở thành giới hạn khi áp lực về khả năng chi trả ảnh hưởng đến quyền định giá tại các khu vực chính.

Giá trị tiềm ẩn: Cơ hội Microcap

Daily Journal Corp (DJCO): Danh mục chứng khoán làm nền tảng

Daily Journal đã tăng 61,8% trong sáu tháng—vượt xa mức tăng 35,5% của ngành Xuất bản. Microcap này, có giá trị 894,14 triệu đô la, là một ví dụ thú vị về giá trị tiềm ẩn.

Bí mật? Một danh mục chứng khoán có thể giao dịch trị giá $493 triệu đô la đã tạo ra 134,3 triệu đô la lợi nhuận chưa thực hiện trong năm tài chính 2025. Ngay cả sau khi mất đi nhân vật chủ chốt Charles Munger, hội đồng quản trị vẫn duy trì quản lý tài sản thận trọng, đảm bảo công ty không cần huy động vốn bên ngoài.

Động lực tăng trưởng thực sự đến từ Journal Technologies, nơi doanh thu năm 2025 tăng 32% so với cùng kỳ lên 69,9 triệu đô la, lợi nhuận trước thuế đạt 12,7 triệu đô la. Các giải pháp nộp hồ sơ điện tử và các hợp đồng dựa trên mốc thời gian đang thúc đẩy sự mở rộng này. Mô hình kinh doanh nhẹ vốn, vốn lưu động đạt 500,4 triệu đô la, và dòng tiền hoạt động đã chuyển sang dương ở mức 13,3 triệu đô la.

Định giá thể hiện cơ hội: cổ phiếu giao dịch ở mức 4,57X EV/doanh thu và 2,29X giá trị sổ sách, cả hai đều thấp hơn trung vị ngành. Rủi ro bao gồm biến động thời gian doanh thu của chính phủ, cạnh tranh ngày càng tăng trong công nghệ tư pháp, và các khó khăn trong quảng cáo do các thay đổi luật pháp ảnh hưởng đến thông báo pháp lý. Bất động sản chưa khai thác hết cũng kéo dài các chỉ số hiệu quả.

Star Group L.P. (SGU): Chiến lược hợp nhất trong dịch vụ năng lượng

Cổ phiếu của Star Group tăng 9,4% trong sáu tháng, thấp hơn mức tăng 25,9% của ngành Sản phẩm Điện tử-Phụ kiện. Microcap trị giá 403,63 triệu đô này hoạt động như một nhà hợp nhất trong thị trường dầu sưởi và khí propane phân mảnh tại khu vực Đông Bắc và Trung-Atlantic.

Chiến lược mua lại nhỏ giọt giúp xây dựng mật độ tuyến đường, nâng cao hiệu quả hoạt động và biên lợi nhuận. Ban quản lý thể hiện khả năng định giá kỷ luật, kiểm soát chi phí và tích hợp để bảo vệ lợi nhuận qua các chu kỳ. Mở rộng dịch vụ HVAC đa dạng tạo ra các khoản thu nhập chống theo mùa và làm sâu thêm mối quan hệ khách hàng.

Phân bổ vốn vẫn hướng tới lợi ích cổ đông nhưng linh hoạt. Việc áp dụng công nghệ chọn lọc và trí tuệ nhân tạo dự kiến sẽ nâng cao năng suất dịch vụ và giữ chân khách hàng theo thời gian.

Rủi ro chính tập trung vào áp lực mất khách hàng, cơ hội tăng trưởng hữu cơ hạn chế, biến động thu nhập do thời tiết, chi phí cố định tăng và gánh nặng tài chính từ các thương vụ mua lại. Biến động dòng tiền theo mùa trong vốn lưu động tạo ra các thời kỳ thiếu hụt dòng tiền. Các áp lực pháp lý dài hạn và xu hướng điện khí hóa trong các thị trường chính đặt ra những thách thức cấu trúc cho mô hình kinh doanh dầu sưởi truyền thống.

Kết luận

Điều kiện thị trường đang thưởng cho cả các câu chuyện thực thi (AXP, ISRG) và các đề xuất giá trị tiềm năng (DJCO, SGU). Sự đối lập giữa các tên tuổi đã thiết lập quản lý tăng trưởng và các nhà hợp nhất microcap theo đuổi cơ hội cho thấy thị trường đầu tư ngày nay đa dạng như thế nào. Mỗi loại đều đòi hỏi mức độ chấp nhận rủi ro và khung thời gian khác nhau, nhưng tất cả đều xứng đáng để nhà đầu tư xem xét khi thị trường điều chỉnh trong năm 2026.