Hiểu về Cổ phần Người giữ: Di tích tài chính vẫn còn đáng để biết

Khi bạn sở hữu phần lớn các khoản đầu tư ngày nay, tên của bạn được ghi nhận ở đâu đó—trong một tài khoản môi giới, một đăng ký, hoặc trong cơ sở dữ liệu của một công ty. Trái phiếu và cổ phần mang tên khác hoạt động theo cách khác. Đây là các chứng khoán chưa đăng ký, nơi quyền sở hữu đơn giản chuyển sang người giữ chứng chỉ vật lý. Không có tên, không có dấu vết giấy tờ, chỉ cần sở hữu là đã có quyền.

Cơ chế cơ bản của chứng khoán mang tên

Cách hoạt động như sau: Một trái phiếu hoặc cổ phần mang tên đi kèm với các phiếu thưởng vật lý đính kèm. Để nhận lãi, bạn thực sự tháo các phiếu này ra và gửi cho nhà phát hành. Khi trái phiếu đáo hạn, bạn đổi lấy chính chứng chỉ để lấy lại vốn gốc. Toàn bộ hệ thống hoạt động dựa trên một quy tắc đơn giản—sở hữu vật lý chứng tỏ quyền sở hữu.

Cấu trúc này tạo ra một nghịch lý thú vị. Đối với các cá nhân giàu có và nhà đầu tư quốc tế vào thế kỷ 19 và đầu thế kỷ 20, cổ phần và trái phiếu mang tên mang lại lợi ích thực sự: quyền riêng tư, dễ dàng chuyển nhượng qua biên giới, và linh hoạt trong kế hoạch di sản. Bạn có thể chuyển một lượng tài sản đáng kể chỉ bằng cách chuyển giao một tài liệu vật lý.

Tại sao chính phủ lại cấm chúng

Chính đặc điểm khiến trái phiếu mang tên trở nên hấp dẫn—ẩn danh—lại trở thành cơn ác mộng lớn nhất của các nhà quản lý. Đến giữa thế kỷ 20, các chính phủ nhận ra rằng chứng khoán chưa đăng ký tạo ra những cơ hội rõ ràng cho trốn thuế, rửa tiền, và tài trợ các hoạt động bất hợp pháp.

Hoa Kỳ đã có hành động quyết đoán vào năm 1982. Đạo luật Công bằng Thuế và Trách nhiệm Tài chính (TEFRA) đã loại bỏ dần việc phát hành trái phiếu mang tên trong nước. Ngày nay, tất cả các chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ đều phát hành điện tử, với hồ sơ quyền sở hữu đầy đủ được duy trì. Hầu hết các quốc gia phát triển cũng theo đuổi con đường tương tự, ưu tiên minh bạch và tuân thủ hơn là quyền riêng tư mà các công cụ này từng mang lại.

Nơi cổ phần mang tên vẫn còn tồn tại

Cổ phần mang tên chưa hoàn toàn biến mất—chúng chỉ hiếm hơn. Một số quốc gia, bao gồm Thụy Sĩ và Luxembourg, vẫn cho phép phát hành hạn chế dưới sự giám sát chặt chẽ của quy định. Một số trái phiếu và cổ phần mang tên cũ thỉnh thoảng được giao dịch trên thị trường thứ cấp qua các giao dịch tư nhân hoặc đấu giá chuyên biệt, thường khi các di sản cũ thanh lý cổ phần.

Nếu bạn đang xem xét tham gia vào thị trường này, bạn sẽ cần các nhà môi giới hoặc cố vấn tài chính có hiểu biết về lĩnh vực đặc thù này. Sự phức tạp không chỉ nằm ở quy định—mà còn ở thực tiễn. Xác minh tính xác thực của cổ phần mang tên trở nên khó khăn nếu không có hệ thống ghi chép hiện đại. Các tài liệu giả mạo là rủi ro thực sự, và các chứng chỉ cũ có thể mang các ràng buộc pháp lý mà bạn sẽ không phát hiện ra cho đến khi cố gắng đổi lấy tiền.

Thách thức khi đổi lấy

Việc đổi các trái phiếu mang tên cũ không phải lúc nào cũng đơn giản. Các trái phiếu đã đáo hạn thường gặp phải các “thời hạn kê khai”—thời hạn do nhà phát hành đặt ra để yêu cầu thanh toán. Nếu bỏ lỡ, bạn có thể mất quyền đổi lấy tiền hoàn toàn.

Đối với các trái phiếu chưa đáo hạn, việc đổi thường yêu cầu trình diện chứng chỉ vật lý cho nhà phát hành hoặc đại lý thanh toán của họ. Quá trình này bao gồm xác minh tính xác thực và đảm bảo tất cả các phiếu thưởng đều được tính toán đầy đủ. Các cổ phần mang tên cũ do các công ty đã giải thể phát hành còn gặp vấn đề khác: nếu nhà phát hành không còn tồn tại hoặc đã vỡ nợ, giá trị đổi lấy có thể bằng 0.

Các trái phiếu mang tên của Kho bạc Hoa Kỳ cũ có thể được đổi lấy bằng cách gửi chúng đến Bộ Tài chính, mặc dù quá trình này yêu cầu các giấy tờ và xác minh.

Tại sao các nhà đầu tư hiện đại cần hiểu điều này

Cổ phần và trái phiếu mang tên đại diện cho một bước ngoặt trong lịch sử tài chính—khi chính phủ chọn minh bạch thay vì quyền riêng tư. Hiểu cách chúng hoạt động quan trọng không phải vì bạn có khả năng đầu tư vào chúng, mà vì chúng minh chứng cho lý do tại sao hệ thống tài chính ngày nay vận hành như vậy.

Đối với các nhà đầu tư kỳ cựu sở hữu các chứng khoán mang tên cũ từ các khoản đầu tư gia đình hoặc bộ sưu tập cá nhân, việc biết quy trình đổi lấy và thời hạn trở nên thực tế quan trọng. Đối với tất cả mọi người khác, chúng là một nghiên cứu thú vị về cách quy định định hình lại thị trường tài chính và tại sao việc giữ bí mật trong đầu tư lại đi kèm với một cái giá quá cao mà các nhà quản lý không thể chấp nhận.