Thị trường Cacao bị ảnh hưởng nặng nề bởi triển vọng nhu cầu toàn cầu suy giảm

Hợp đồng tương lai ca cao giảm mạnh trong tuần này khi những lo ngại kéo dài về nhu cầu người mua yếu đi đã tác động nặng nề đến giá cả trên các sàn giao dịch lớn. Hợp đồng tương lai ca cao NY tháng 3 giảm 219 điểm, đóng cửa giảm -4.02%, trong khi ca cao London tháng 3 giảm 111 điểm (-2.82%). Hàng hóa này đã chạm mức thấp nhất trong 7 tuần, báo hiệu áp lực gia tăng từ các yếu tố cản trở phía cầu dự kiến sẽ còn kéo dài.

Nhu cầu yếu đi chiếm trung tâm

Tâm lý giảm giá chủ yếu dựa trên dữ liệu nghiền ca cao quý 4 dự kiến công bố trong tuần này, dự đoán sẽ cho thấy sự mềm mại tiếp tục trong tiêu thụ ca cao toàn cầu. Các số liệu nghiền ca cao khu vực đã vẽ nên bức tranh đáng lo ngại: lượng nghiền ca cao Quý 3 của châu Á giảm 17% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 183.413 tấn — mức thấp nhất trong chín năm. Châu Âu cũng chứng kiến những khó khăn tương tự khi lượng nghiền Quý 3 giảm 4.8% y/y xuống 337.353 tấn, mức thấp nhất trong một thập kỷ. Bắc Mỹ ghi nhận mức tăng nhẹ 3.2% y/y lên 112.784 tấn, mặc dù các thành viên báo cáo mới đã làm sai lệch so sánh.

Động thái cung ứng: Một bức tranh pha trộn

Về phía sản xuất, điều kiện vẫn còn phức tạp. Điều kiện trồng trọt thuận lợi ở Tây Phi đang thúc đẩy triển vọng mùa vụ, với Tropical General Investments lưu ý rằng mùa thu hoạch tháng 2-3 ở Bờ Biển Ngà và Ghana dự kiến sẽ hưởng lợi từ các quả ca cao lớn hơn, khỏe mạnh hơn so với mức của năm trước. Mondelez xác nhận triển vọng này, báo cáo rằng số lượng quả ca cao hiện tại ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% trong vòng 5 năm và vượt xa tổng của năm ngoái.

Tuy nhiên, nhà sản xuất lớn nhất thế giới lại đưa ra tín hiệu trái chiều. Lô hàng ca cao của Bờ Biển Ngà đến các cảng cho năm tiếp thị mới (Tháng 10 1 – 11 tháng 1) đạt 1,13 triệu tấn, giảm 2.6% so với 1,16 triệu tấn cùng kỳ năm ngoái, tạo ra một số hỗ trợ tăng giá trong bối cảnh nguồn cung ngày càng khan hiếm.

Các yếu tố hỗ trợ thị trường nổi lên

Một yếu tố thúc đẩy tiềm năng là việc ca cao được thêm vào Chỉ số Hàng hóa Bloomberg bắt đầu từ tuần này. Citigroup ước tính việc này có thể kích hoạt đến $2 tỷ đô la trong các hoạt động mua dựa trên chỉ số của hợp đồng tương lai ca cao NY. Ngoài ra, Tổ chức Ca cao Quốc tế đã điều chỉnh dự báo cung ứng cho năm 2024/25, cho thấy sự cân đối toàn cầu thắt chặt hơn — tổ chức này đã giảm dự báo thặng dư từ 142.000 tấn xuống còn 49.000 tấn, đồng thời giảm dự báo sản lượng từ 4.84 triệu tấn xuống còn 4.69 triệu tấn. Rabobank cũng đã điều chỉnh dự báo thặng dư năm 2025/26 giảm xuống còn 250.000 tấn.

Nigeria, nhà sản xuất lớn thứ năm thế giới, đang đối mặt với các khó khăn cấu trúc. Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm 11% y/y xuống còn 305.000 tấn, so với ước tính 344.000 tấn của năm trước. Xuất khẩu tháng 9 giữ nguyên so với cùng kỳ năm ngoái ở mức 14.511 tấn, mang lại ít sự hỗ trợ.

Các yếu tố về quy định và tồn kho

Quyết định của Nghị viện châu Âu ngày 26 tháng 11 hoãn quy định chống phá rừng (EUDR) thêm một năm đã làm giảm hỗ trợ giá do nguồn cung ca cao vẫn còn dồi dào, khi các quốc gia EU vẫn có thể tiếp tục nhập khẩu các sản phẩm nông nghiệp từ các khu vực dễ bị phá rừng. Trong khi đó, tồn kho tại các cảng của Mỹ theo dõi bởi ICE ban đầu chạm mức thấp nhất trong 10 tháng là 1.626.105 bao vào ngày 26 tháng 12 nhưng sau đó đã phục hồi lên 1.675.908 bao vào đầu tuần này, làm giảm đà tăng dựa trên tồn kho.

Sự pha trộn giữa nhu cầu yếu đi, các tín hiệu cung ứng hỗn hợp và những bất ổn về quy định cho thấy thị trường đang bị mắc kẹt giữa các lực lượng đối lập — trong đó, nhu cầu suy giảm hiện đang chiếm ưu thế trong việc gây áp lực giảm giá ca cao.