Tính Toán Cổ Phần Lưu Hành: Khung Công Cụ Cần Thiết Cho Phân Tích Tài Chính

Cổ phần đang lưu hành tạo thành nền tảng của phân tích định giá trong cả thị trường tài chính truyền thống và tiền điện tử. Dù bạn đang đánh giá vốn cổ phần của doanh nghiệp hay phân tích các chỉ số dự án blockchain, việc hiểu cách tính cổ phần đang lưu hành là điều cơ bản để đưa ra quyết định đầu tư dựa trên dữ liệu. Hướng dẫn toàn diện này phân tích phương pháp, khám phá ứng dụng trong cả hai lĩnh vực, và xem xét cách các chuyên gia thị trường tận dụng chỉ số này để tạo lợi thế cạnh tranh.

Nền tảng: Cổ phần đang lưu hành là gì và ý nghĩa thị trường của chúng

Cổ phần đang lưu hành đại diện cho phần vốn cổ phần của một công ty đã phát hành hiện đang được các nhà đầu tư công và các tổ chức nắm giữ, không tính các cổ phần giữ trong kho quỹ của công ty. Trong hệ sinh thái blockchain, chỉ số tương đương — cung lưu hành — bao gồm các token đang được giao dịch tích cực hoặc được giữ bởi các bên tham gia thị trường, loại trừ các dự trữ của nhà phát triển hoặc các phân bổ bị khóa.

Chỉ số này thúc đẩy các phép tính tài chính quan trọng:

• Đánh giá định giá: Vốn hóa thị trường = Giá cổ phiếu × Cổ phần đang lưu hành
• Chỉ số trên mỗi cổ phiếu: Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) và Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu phụ thuộc vào số lượng cổ phần chính xác
• Phân tích pha loãng: Các kịch bản phát hành trong tương lai ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị cổ đông và kinh tế token

Tính đến giữa năm 2024, các nhà cung cấp dữ liệu như CoinMarketCap theo dõi cung lưu hành của hàng nghìn tài sản tiền điện tử hàng ngày. Ví dụ, Ethereum duy trì khoảng 120 triệu ETH trong cung lưu hành, một con số được cập nhật theo thời gian thực qua các trình duyệt blockchain như Etherscan, giúp định giá minh bạch và so sánh.

Phương pháp tính toán: Phân tích các con số

Công thức cho cổ phần đang lưu hành rất đơn giản nhưng mạnh mẽ trong ứng dụng:

Cổ phần đang lưu hành = Tổng số cổ phần phát hành − Cổ phần trong kho quỹ

Quy trình từng bước

Bước 1: Xác định Tổng số cổ phần phát hành
Tìm các hồ sơ đăng ký của công ty hoặc, đối với các dự án crypto, xem xét whitepaper về tokenomics. Đây là tổng số cổ phần hoặc token đã từng được tạo ra.

Bước 2: Trừ đi các cổ phần trong kho quỹ
Cổ phần trong kho quỹ là các cổ phần đã được mua lại bởi công ty và không còn lưu hành trên thị trường. Trong crypto, đây là các phân bổ của nhà phát triển, lịch vesting của nhóm hoặc dự trữ của giao thức chưa được phát hành.

Bước 3: Thực hiện phép tính
Hiệu số này cho ra số cổ phần đang lưu hành.

Ví dụ thực tế

Một công ty công nghệ có 50 triệu cổ phần được phép phát hành, phát hành ra thị trường 40 triệu, sau đó mua lại 5 triệu để giữ trong kho quỹ. Phép tính:

Cổ phần đang lưu hành = 40.000.000 − 5.000.000 = 35.000.000 cổ phần

Trong không gian crypto, xem xét một mạng blockchain có tổng cung token là 1 tỷ. Nếu 200 triệu token bị khóa trong ví nhà phát triển hoặc dự trữ staking, thì cung lưu hành — tương đương với cổ phần đang lưu hành — là 800 triệu token.

Ứng dụng thị trường và bối cảnh ngành

Các quy định ngày càng yêu cầu báo cáo minh bạch về cổ phần đang lưu hành. Tính đến 2024, SEC yêu cầu công bố hàng quý số lượng cổ phần trong các báo cáo 10-Q, trong khi các hệ sinh thái blockchain lớn đã áp dụng chuẩn hóa báo cáo cung qua các nền tảng phân tích on-chain.

Theo dõi theo thời gian thực tiết lộ các động thái cung ảnh hưởng đến giá. Khi các giao thức công bố sự kiện mở khóa token, khả năng pha loãng lý thuyết có thể thay đổi tâm lý thị trường. Ngược lại, các cơ chế giảm cung như đốt token giúp giảm lượng cung và có thể hỗ trợ định giá khi không có sự tiêu hủy nhu cầu.

Phân tích on-chain ngày càng cho thấy các chỉ số phân bổ ví cùng với số liệu cung — cho biết liệu tập trung token còn cao ở các người nắm giữ ban đầu hay đã phân phối rộng rãi đến các nhà đầu tư bán lẻ.

Phân biệt quan trọng: Tránh các lỗi phân tích phổ biến

Thị trường thường nhầm lẫn giữa ba thuật ngữ liên quan nhưng khác nhau:

• Cổ phần được phép phát hành: Giới hạn pháp lý tối đa mà công ty có thể phát hành; do điều lệ công ty quy định và hiếm khi được sử dụng hết
• Cổ phần đã phát hành: Tổng số cổ phần đã được phát hành cho bất kỳ bên nào, bao gồm cổ phần trong kho quỹ; thể hiện trên bảng cân đối kế toán
• Cổ phần đang lưu hành: Chỉ phần cổ phần thực sự đang được các bên bên ngoài nắm giữ; dùng trong các mô hình định giá

Đối với phân tích crypto, phân biệt giữa:

• Tổng cung: Tất cả token được tạo ra theo mã giao thức
• Cung lưu hành: Token có thể giao dịch và sử dụng tích cực
• Cung bị khóa: Token theo lịch vesting hoặc hạn chế kỹ thuật, sẽ vào lưu hành theo các mốc thời gian xác định

Sự phân biệt này quan trọng. Một dự án báo cáo tổng cung cao nhưng cung lưu hành thấp có thể đối mặt với áp lực pha loãng đáng kể sau khi mở khóa, ngay cả khi tính toán vốn hóa thị trường hiện tại cho thấy định giá hợp lý.

Ảnh hưởng chiến lược và các yếu tố dự báo

Hiểu rõ cổ phần đang lưu hành giúp các nhà phân tích:

• So sánh định giá: Đối chiếu tỷ lệ giá trên thu nhập hoặc vốn hóa thị trường giữa các nhóm đối thủ một cách chính xác
• Mô hình hóa các kịch bản pha loãng: Dự báo tác động trên mỗi cổ phần từ các đợt phát hành cổ phần hoặc mở khóa token trong tương lai
• Đánh giá thanh khoản: Liên hệ khối lượng giao dịch với số cổ phần đang lưu hành để đánh giá hiệu quả khám phá giá
• Theo dõi lạm phát cung: Kiểm tra xem lượng phát hành mới có vượt quá tăng trưởng người dùng hay không, báo hiệu tính bền vững của mô hình kinh tế

Về dài hạn, xu hướng cổ phần đang lưu hành quan trọng như xu hướng giá. Các dự án kiểm soát tốt việc phát hành phù hợp với các chỉ số về mức độ chấp nhận sẽ có hồ sơ rủi ro-lợi nhuận khác biệt so với các dự án mở khóa với tốc độ mở rộng cung nhanh hơn.

Các phương pháp xây dựng danh mục đầu tư hiện đại ngày càng tích hợp phân tích về phía cung với các yếu tố thúc đẩy cầu, nhận thức rằng sự tạo ra giá trị bền vững đòi hỏi cả hai chỉ số này phải cùng mở rộng.