**Thị trường quyền chọn tiết lộ sự thận trọng ngày càng tăng: Các mẫu skew của BTC và ETH cho thấy sự khác biệt về khẩu vị rủi ro**

Dữ liệu thị trường quyền chọn gần đây vẽ nên một bức tranh thú vị về cách các nhà giao dịch định vị bản thân quanh các loại tiền điện tử lớn. Từ cuối tháng 8, cả BTC và ETH đều thể hiện một mẫu nhất quán trong cấu trúc định giá quyền chọn của chúng—cụ thể, một skew âm vẫn chiếm ưu thế trong động thái thị trường.

Điều này skew âm thực sự có ý nghĩa gì đối với các nhà giao dịch? Khi thị trường quyền chọn định giá với skew âm, điều đó báo hiệu rằng các quyền chọn put (bảo vệ giảm giá) có implied volatility tương đối cao hơn so với các quyền chọn call. Nói đơn giản hơn, thị trường sẵn sàng trả một khoản phí bảo hiểm để phòng ngừa rủi ro giảm giá. Mẫu hành vi này phản ánh một xu hướng thận trọng đang thấm nhuần cộng đồng giao dịch quyền chọn.

**Sự khác biệt giữa BTC và ETH**

Thú vị thay, skew âm của BTC thường nhẹ hơn so với ETH. Chi tiết này quan trọng—nó cho thấy các nhà giao dịch nhìn nhận rủi ro giảm giá của Ethereum với mức độ quan tâm cao hơn một chút so với Bitcoin, mặc dù cả hai tài sản đều di chuyển trong khuôn khổ thận trọng. Sự phân biệt này phản ánh các nhận thức về rủi ro khác nhau giữa hai đồng tiền điện tử lớn nhất theo vốn hóa thị trường.

Tháng 11 giữa đã đánh dấu một thời điểm then chốt, khi sự gia tăng skew trong giai đoạn đó báo hiệu căng thẳng thực sự của thị trường. Sự tăng vọt tương ứng trong nhu cầu quyền chọn put không phải là ngẫu nhiên; nó thể hiện một phản ứng có tính toán đối với cảm nhận về sự dễ tổn thương. Tuy nhiên, hành động giá gần đây đã cho thấy dấu hiệu ổn định trong các chỉ số skew này.

**Một sự chuyển biến tạm thời trong tâm lý thị trường**

Việc phục hồi gần đây của các mức skew—dù vẫn còn âm—cho thấy sự bi quan tột độ đã bắt đầu giảm bớt. Điều này không đồng nghĩa với niềm tin tăng giá, mà là sự trở lại bình thường của nỗi sợ hãi. Thị trường vẫn ưu tiên định giá rủi ro giảm và thiếu sự định giá đủ cho các khả năng đảo chiều tiềm năng, nhưng mức độ hoảng loạn có vẻ ít dữ dội hơn so với vài tuần trước.

Đối với các nhà giao dịch theo dõi cấu trúc thị trường quyền chọn, vùng skew âm liên tục này vẫn là một tín hiệu quan trọng: sự đồng thuận vẫn hướng về phòng thủ, với các tính toán lợi nhuận rủi ro vẫn nghiêng về việc bảo vệ vốn hơn là bắt lấy các cơ hội tăng giá bất ngờ.