Cuộc cách mạng stablecoin Yen của Nhật Bản: JPYC ra mắt những gì thị trường đô la đã bỏ lỡ

Nhật Bản đã gia nhập lĩnh vực stablecoin với một bước đi mang tính bước ngoặt. JPYC, một startup blockchain của Nhật Bản, đã ra mắt stablecoin gắn với yên Nhật trong tuần này, về cơ bản thách thức sự thống trị của đô la trong lĩnh vực tiền kỹ thuật số. Công ty đồng thời mở cửa JPYC EX, một nền tảng dành riêng để phát hành và đổi lấy token mới. Hệ thống hiện đang trong quá trình bảo trì theo lịch trình trước khi bắt đầu truy cập công khai.

Phá vỡ sự kiểm soát của Đô la đối với Stablecoins

Hiện tại, thị trường stablecoin toàn cầu—được định giá khoảng $286 tỷ đô la—gần như hoàn toàn do các tài sản được hỗ trợ bằng USD chi phối, chiếm 99% tổng khối lượng giao dịch. Sự tập trung áp đảo này có nghĩa là các nền kinh tế không dùng đô la đã buộc phải thực hiện các giao dịch blockchain bằng ngoại tệ. Stablecoin của Nhật Bản thay đổi phép tính này.

Kiến trúc của JPYC dựa trên sự hỗ trợ vững chắc: mỗi token tương ứng trực tiếp với yên Nhật được giữ trong dự trữ, bổ sung bởi trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGBs). Phương pháp hỗ trợ kép này phân biệt nó với nhiều đối thủ cạnh tranh. CEO Noritaka Okabe đã trình bày rõ chiến lược: khi JPYC phát hành nhiều stablecoin hơn vào lưu thông, công ty tích lũy các khoản nắm giữ JGB lớn hơn, tạo ra dòng doanh thu từ lãi suất do các trái phiếu này sinh ra. Mô hình này loại bỏ phí giao dịch cho người dùng, chuyển toàn bộ mô hình doanh thu sang lợi nhuận từ các tài sản dự trữ.

Áp dụng của các tổ chức và mở rộng quốc tế

Okabe dự đoán rằng nhu cầu ban đầu sẽ xuất phát từ hệ sinh thái tổ chức của Nhật Bản—các quỹ phòng hộ, các văn phòng gia đình, và các tập đoàn lớn. Tuy nhiên, tham vọng của công ty còn vượt xa hơn biên giới Nhật Bản. JPYC rõ ràng dự định định vị token như một đồng yên kỹ thuật số cho mục đích quốc tế, có khả năng thu hút các khoản thanh toán trên khắp châu Á và xa hơn nữa.

Stablecoin sẽ có thể truy cập trên nhiều mạng blockchain: Ethereum, Avalanche, và Polygon. Cách tiếp cận đa chuỗi này tối đa hóa khả năng tương tác và đảm bảo người dùng không bị khóa vào một hệ sinh thái duy nhất.

Các ngân hàng lớn của Nhật Bản đang tự chủ động

Song song với việc ra mắt của JPYC, ba tổ chức tài chính lớn của Nhật Bản—Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui, và Mizuho—đã công bố sáng kiến stablecoin yên riêng của họ, dự kiến ra mắt vào ngày 31 tháng 10. Việc triển khai của họ nhằm mục tiêu thanh toán doanh nghiệp qua nền tảng Progmat của MUFG. Đến giữa tháng 11, các ngân hàng dự kiến tích hợp hơn 600.000 thiết bị thanh toán NetStars vào hệ thống của họ, mở ra sự chấp nhận thực tế với quy mô chưa từng có. Để rõ ràng hơn, 600.000 yên đổi sang USD sẽ tương đương khoảng 4.000-4.100 USD tùy theo tỷ giá hối đoái, nhưng quy mô ở đây là các thiết bị thanh toán của thương nhân, không phải chuyển đổi tiền tệ.

Bối cảnh pháp lý

Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản chính thức phê duyệt JPYC, đánh dấu một bước chuyển chính thức trong quan điểm quản lý. Sự chấp thuận này phản ánh thái độ thay đổi của một quốc gia vốn đã bị thống trị bởi các giao dịch tiền mặt và thanh toán bằng thẻ tín dụng. Việc áp dụng thanh toán kỹ thuật số tại Nhật Bản đã tăng tốc đáng kể: từ 13,2% năm 2010 lên 42,8% năm 2024. Cơ sở hạ tầng stablecoin có thể thúc đẩy đà này hơn nữa.

Năm 2023, Nhật Bản đã thiết lập khung pháp lý cho các loại tiền mã hóa được hỗ trợ bằng fiat, đi trước nhiều nền kinh tế phát triển khác. Hoa Kỳ theo sau với Đạo luật GENIUS nhằm chuẩn hóa các quy tắc về tài sản kỹ thuật số dựa trên đô la. Trung Quốc được cho là đang khám phá một stablecoin denominated bằng nhân dân tệ, trong khi Hàn Quốc đã thể hiện sự cởi mở với các lựa chọn dựa trên won.

Ý nghĩa đối với thị trường toàn cầu

Phó Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Ryozo Himino gần đây tuyên bố rằng stablecoin sẽ trở thành trung tâm của hạ tầng thanh toán toàn cầu. Ông dự đoán các token gắn với yên sẽ thu hút đáng kể trong vòng 2-3 năm tới. Đen hơn nữa, ông còn gợi ý rằng stablecoin có thể phần nào thay thế các khoản gửi tiền ngân hàng truyền thống, đánh dấu một sự tái cấu trúc căn bản về cách dòng tiền chảy qua hệ thống tài chính.

Tomoyuki Shimoda, cựu giám đốc của BOJ, đưa ra quan điểm thận trọng hơn: các tài sản kỹ thuật số được hỗ trợ bằng yên sẽ cần thời gian để đạt được mức độ chấp nhận như các stablecoin dựa trên đô la. Thị phần 99% của USD không xuất hiện trong một đêm.

Các chiến lược này có ý nghĩa lớn. Cũng như các stablecoin đô la đã dẫn vốn vào thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ, stablecoin yên có thể chuyển hướng các mô hình thanh khoản khu vực, gia tăng nhu cầu đối với JGBs, và định hình lại cách các khoản thanh toán di chuyển qua châu Á. Việc Nhật Bản gia nhập thị trường cho thấy ngành công nghiệp tiền mã hóa cuối cùng đã vượt ra khỏi phạm vi đầu cơ dựa trên đô la để trở thành một hạ tầng thực sự cạnh tranh với tài chính truyền thống.

Phát triển này theo sau sự chấp nhận ngày càng rộng rãi của công nghệ blockchain, được thúc đẩy bởi các chuyển biến chính trị gần đây có lợi cho ngành. Cảnh quan stablecoin cạnh tranh—trước đây chỉ là lĩnh vực của các tài sản dựa trên đô la—nay đã có các lựa chọn thực sự được hỗ trợ bởi các nền kinh tế lớn và các tổ chức tài chính của họ.