Sự khác biệt giữa hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai: nhà giao dịch nên chọn loại công cụ phái sinh nào?

Khi nói đến giao dịch chứng khoán phái sinh trên thị trường crypto, các nhà giao dịch thường đứng trước sự lựa chọn: hợp đồng kỳ hạn hay hợp đồng tương lai? Mặc dù cả hai công cụ đều cho phép đầu cơ vào biến động giá mà không cần sở hữu tài sản thực tế, cơ chế hoạt động của chúng khác nhau đáng kể. Hãy cùng tìm hiểu những điểm khác biệt chính.

Lịch sử và bản chất của hợp đồng kỳ hạn

Hợp đồng kỳ hạn — một trong những công cụ tài chính lâu đời nhất thế giới. Chúng xuất hiện hàng thế kỷ trước, khi nông dân và thương nhân cần bảo vệ mình khỏi những biến động không lường trước được về giá trị sản phẩm của họ. Ngày nay, các công ty vẫn sử dụng các hợp đồng này để phòng ngừa rủi ro.

Hợp đồng kỳ hạn là một thỏa thuận riêng tư giữa hai bên về việc mua bán tài sản trong tương lai với mức giá đã xác định ngày hôm nay. Ví dụ, một hãng hàng không và nhà sản xuất nhiên liệu phản lực có thể thỏa thuận trực tiếp với nhau: hãng hàng không mua nhiên liệu với giá 11 đô la mỗi gallon sau nửa năm, mặc dù giá hiện tại chỉ là 10 đô la. Nếu sau nửa năm, giá tăng lên 12 đô la, hãng hàng không sẽ thắng — mua rẻ hơn thị trường. Nếu giảm xuống còn 9 đô la, hãng hàng không sẽ thiệt — trả cao hơn.

Cách thức hoạt động của thị trường kỳ hạn

Thị trường này linh hoạt. Các bên tham gia tự quyết định tất cả các tham số: tài sản nào sẽ trao đổi, mức giá nào, thời điểm thanh toán. Các hợp đồng này được ký ngoài sàn (OTC) — nghĩa là giao dịch riêng tư giữa các bên mà không qua trung gian nền tảng nào. Không ai kiểm soát quá trình này, ngoại trừ chính các bên, những người chịu trách nhiệm pháp lý với nhau.

Ưu điểm cho các bên tham gia

Hợp đồng kỳ hạn hấp dẫn các công ty vì một số lý do. Thứ nhất, không cần thanh toán trước — các bên chỉ thanh toán vào ngày thực hiện hợp đồng. Thứ hai, tính linh hoạt cao trong lựa chọn điều kiện cho phép điều chỉnh hợp đồng phù hợp với nhu cầu cụ thể. Thứ ba, định dạng ngoài sàn giúp đảm bảo tính bảo mật của giao dịch.

Rủi ro và hạn chế

Tuy nhiên, các hợp đồng này có những nhược điểm nghiêm trọng. Quan trọng nhất là rủi ro đối tác, tức khả năng một trong hai bên không thực hiện nghĩa vụ của mình. Ngoài ra, hợp đồng kỳ hạn gặp khó khăn về thanh khoản — khó tìm người mua hoặc người bán sẵn sàng mua bán hợp đồng như vậy, dẫn đến việc thoát khỏi vị thế có thể trở thành vấn đề.

Hợp đồng tương lai: tiêu chuẩn hóa trên sàn giao dịch

Khác với hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai là các thỏa thuận được tiêu chuẩn hóa, giao dịch trên các sàn giao dịch công khai. Các tham số của chúng được xác định trước bởi chính sàn: tài sản, kích thước hợp đồng, ngày thanh toán, mức giá. Các nhà giao dịch có thể mở vị thế mua (mua) hoặc bán @E0;bán(, đầu cơ vào biến động giá Bitcoin và các tài sản khác.

Vai trò của phòng thanh toán trong giao dịch hợp đồng tương lai

Điểm khác biệt chính — sự có mặt của trung gian. Khi nhà giao dịch và đối tác ký hợp đồng tương lai, phòng thanh toán đứng giữa họ. Nó kiểm tra dữ liệu của cả hai bên và đảm bảo thực hiện hợp đồng. Điều này giảm thiểu đáng kể rủi ro đối tác.

Ngoài ra, phòng thanh toán yêu cầu các nhà giao dịch ký quỹ — đây là khoản tiền ban đầu và duy trì cần thiết để bù đắp các khoản lỗ có thể xảy ra. Nếu số dư giảm xuống dưới mức tối thiểu, nhà giao dịch sẽ nhận yêu cầu ký quỹ — bổ sung tiền vào tài khoản. Nếu không thực hiện, vị thế sẽ tự động bị đóng.

Ưu điểm của hợp đồng tương lai

Tiêu chuẩn hóa khiến hợp đồng tương lai hấp dẫn nhiều nhà giao dịch. Thứ nhất, toàn bộ thông tin về tài sản cơ sở và điều kiện thanh toán đều công khai và minh bạch, tạo ra môi trường công bằng hơn. Thứ hai, phòng thanh toán đảm bảo thực hiện các hợp đồng đúng hạn, giảm thiểu rủi ro. Thứ ba, tính thanh khoản cao cho phép nhà giao dịch nhanh chóng thoát khỏi vị thế nếu cần thay đổi chiến lược.

Nhược điểm và chi phí

Ở phía đối lập là chi phí. Các tính toán chênh lệch hàng ngày giữa các tài khoản tạo ra các khoản phí bổ sung. Ngoài ra, tính linh hoạt thấp có nghĩa là nhà giao dịch không thể tự do chọn tài sản cơ sở — sàn giao dịch cung cấp một bộ hạn chế. Kích thước hợp đồng, giá cả và phí giao dịch cũng do sàn quy định, không phải các bên.

Phân tích so sánh: hợp đồng nào phù hợp cho ai?

Hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai phục vụ các mục đích khác nhau:

Hợp đồng kỳ hạn phù hợp với các công ty muốn đảm bảo nguồn cung hàng hóa với giá rẻ và sẵn sàng chấp nhận rủi ro đối tác để có tính linh hoạt và bảo mật.

Hợp đồng tương lai là công cụ dành cho các nhà giao dịch muốn nhanh chóng đầu cơ vào biến động giá với rủi ro đối tác thấp, nhưng sẵn sàng trả phí và chấp nhận các điều kiện nghiêm ngặt của sàn.

Hợp đồng kỳ hạn không yêu cầu ký quỹ ban đầu — thanh toán chỉ diễn ra vào cuối kỳ hạn. Trong khi đó, hợp đồng tương lai yêu cầu ký quỹ ban đầu và duy trì, được định giá hàng ngày.