Cục Dự trữ Liên bang mới nhất về Sách nâu: Áp lực thuế quan dần chuyển dịch từ phía kinh tế tăng nhiệt sang phía tiêu dùng

【链文】最新一期美联储褐皮书披露了个有趣的现象：经济活动在升温。

12个联邦储备区中，8个地区经济增速达到轻微至温和水平，相比过去三个周期明显好转。3个地区持平，只有1个地区出现温和下降。这种逐步向好的态势也反映在企业信心上——多数地区对接下来几个月的经济前景持乐观态度，预计会实现小幅到适度的增长。

消费端的表现给了市场不少信心。假日购物季的带动下，大多数银行报告消费者支出呈现轻微至温和增长。招聘方面则趋于稳定，8个地区的招聘活动基本保持不变。

但这里有个值得关注的细节——物价端。绝大多数地区物价增速温和，仅两个地区报告小幅上涨。看起来通胀压力在缓解？别急。报告也暴露了一个普遍的痛点：关税。

所有地区都在为关税成本头疼。随着企业之前囤积的库存逐渐消耗，他们开始把这些额外成本转移给消费者。这意味着通胀压力虽然目前看起来温和，但潜在风险正在积累。库存洗完了以后，价格怎么走，还真得留意。