Đặt cược AI $1 tỷ USD của Michael Burry: Tại sao nhà đối lập huyền thoại lại nghĩ Nvidia và Palantir sẽ sụp đổ

Nhà đầu tư từng kiếm hàng tỷ đô la từ việc đặt cược ngắn hạn vào sự sụp đổ của thị trường nhà ở năm 2008 giờ đây tuyên bố đã tìm ra thảm họa tiếp theo của thị trường—và nó đang ẩn mình ngay trong tầm mắt trong lĩnh vực AI. Michael Burry gần đây đã nắm giữ các vị thế lớn chống lại Nvidia và Palantir Technologies, hai công ty có giá trị hợp nhất vượt quá $5 nghìn tỷ đô la và đã đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy thị trường đạt mức cao kỷ lục.

Điều làm cho động thái này đáng chú ý không chỉ là thành tích của Burry, mà còn là lập trường công khai mới của ông sau nhiều năm giữ im lặng tương đối. Dự án mới nhất của ông, một bản tin trả phí có tên Cassandra Unchained trên Substack, đã thu hút hơn 171.000 người đăng ký sẵn sàng trả $379 hàng năm để nhận các phân tích thị trường của ông—một dấu hiệu rõ ràng cho thấy sức hút phản biện của ông vẫn còn mạnh mẽ trong số các nhà đầu tư tìm kiếm góc nhìn thay thế.

Luận điểm: Mẫu hình quen thuộc lặp lại

Burry đặt vị thế của mình trong bối cảnh lịch sử, vẽ ra những sự so sánh rõ ràng với bong bóng dot-com. Tuy nhiên, ông có một sự phân biệt quan trọng: “Nó không thực sự là bong bóng dot-com. Đó là bong bóng truyền dữ liệu,” ông giải thích trong một chương trình podcast cùng tác giả Michael Lewis. Theo phân tích của ông, đợt tăng trưởng AI hiện tại thể hiện điều gì đó tương tự, không liên quan đến giá trị nền tảng—dòng vốn quá mức chảy vào hạ tầng và các công ty mà không có lý do kinh tế tương ứng.

Mối quan tâm cụ thể của ông tập trung vào các mối quan hệ nhân tạo giữa các tập đoàn công nghệ lớn. Burry nhận thấy rằng các công ty như Oracle và Meta Platforms đang nhận trợ cấp tài chính từ Nvidia để mua chip—một động thái gợi nhớ đến cách Enron hỗ trợ giả tạo chi tiêu của nhà cung cấp vào cuối những năm 1990. Thêm vào đó, ông đã xem xét các thực hành kế toán liên quan đến tuổi thọ của chip, gợi ý rằng các công ty làm tăng dự báo lợi nhuận bằng cách giả định về vòng đời tài sản một cách đáng ngờ.

Các cược cụ thể: Toán học có thể mang lại lợi nhuận lớn

Các vị thế thực tế của Burry khá nhỏ về quy mô nhưng mang lại tiềm năng lợi nhuận khổng lồ. Khoảng $10 triệu đô la trong các quyền chọn bán của ông có thể vượt quá $1 tỷ đô la nếu các dự đoán của ông thành hiện thực vào năm 2027.

Về Palantir: Luận điểm của ông liên quan đến lo ngại về phụ thuộc vào hợp đồng chính phủ, mức thù lao điều hành quá cao và cạnh tranh ngày càng gay gắt—đặc biệt từ International Business Machines. Ông dự đoán cổ phiếu sẽ giảm từ phạm vi giao dịch gần đây của nó xuống còn $200 mỗi cổ phiếu, tương đương giảm 75%.

Về Nvidia: Tập đoàn bán dẫn này đối mặt với áp lực nếu các khách hàng chính gặp khó khăn. Burry dự đoán giảm 37% xuống còn $50 mỗi cổ phiếu, từ khoảng 190 đô la. Lý do của ông là một hiệu ứng domino: nếu câu chuyện chi tiêu AI bị vỡ, khách hàng giảm đơn hàng, các công ty không đạt mục tiêu lợi nhuận, giá cổ phiếu sụt giảm, và các khoản đầu tư trong tương lai bị cắt giảm.

Các dự đoán trong quá khứ làm mờ bức tranh

Uy tín của Burry đã bị ảnh hưởng trong những năm gần đây. Lời kêu gọi “BÁN” của ông vào tháng 1 năm 2023 đã xảy ra trước khi Ngân hàng Silicon Valley sụp đổ hai tháng, nhưng chỉ số S&P 500 sau đó đã tăng khoảng 70%—một cược mà ông đã thừa nhận là sai. Trên mạng xã hội, các nhà phê bình châm biếm rằng ông “dự đoán 20 trong số 2 cuộc suy thoái gần đây nhất,” phản ánh sự hoài nghi về các dự báo gần đây của ông.

Michael Green, chiến lược gia trưởng tại Simplify Asset Management, nhận xét một mô hình nhất quán: “Nếu Michael có một điểm yếu trong chu kỳ dot-com, đó là việc ông đi quá sớm. Bong bóng nhà ở? Đó là việc ông đi quá sớm.” Thời điểm luôn là điểm yếu cố hữu của Burry.

Phản ứng của các công ty và thị trường

Giám đốc điều hành Palantir, Alex Karp, đã bác bỏ phân tích của Burry trên truyền hình, trong khi Nvidia đã phát hành một phản bác chính thức, tuyên bố: “Nvidia không giống các vụ gian lận kế toán trong quá khứ vì hoạt động kinh doanh của Nvidia về cơ bản là hợp lý, báo cáo của chúng tôi đầy đủ và minh bạch, và chúng tôi quan tâm đến uy tín về tính chính trực.”

Kể từ khi Burry công bố các vị thế của mình vào đầu tháng 11, cả hai cổ phiếu đều trải qua biến động nhưng không có sự sụp đổ kéo dài. Green gợi ý rằng thị trường có thể đã trở nên thực sự bền vững hơn: “Tôi cho rằng nhận thức về điều này đã khuyến khích mọi người bỏ cuộc và tin rằng cổ phiếu có thể tăng đến mức không giới hạn.”

Điều mỉa mai là: nhận thức ngày càng tăng về các cảnh báo của Burry có thể đang củng cố niềm tin của nhà đầu tư thay vì gây ra sự sụp đổ. Thành công trong quá khứ của ông trong việc dự đoán khủng hoảng nhà ở đã tạo ra một nghịch lý—khi các nhà phản biện báo động, thị trường đôi khi phản ứng bằng cách nhân đôi các vị thế đang bị tấn công.