Khủng hoảng thanh khoản hợp đồng vĩnh viễn: Chiến lược trung lập của nhà tạo lập thị trường bị phá vỡ, sổ đặt hàng toàn cầu giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm

【BitPush】Suy thoái tháng mười không chỉ tác động đến ví của các nhà đầu tư bán lẻ, mà còn gây ra những tổn thất tàn phá đối với các nhà tạo lập thị trường. Theo phân tích thị trường mới nhất, đợt thị trường này đã kích hoạt cơ chế ADL (Tự động giảm vị thế), trực tiếp làm vỡ chiến lược đối trừ trung tính mà các nhà tạo lập thị trường tự hào.

Chính xác điều gì đã xảy ra? Khi ADL được kích hoạt, các vị thế bán khống mà các nhà tạo lập thị trường nắm giữ để đối trừ rủi ro đã bị buộc phải đóng. Vấn đề là, trong môi trường thị trường suy giảm nhanh chóng, họ bất ngờ—các vị thế long và short ban đầu nên bù trừ lẫn nhau lập tức mất cân bằng, bị buộc phải để lộ trong phơi ngoài hiện vật. Làn sóng tác động này猛烈như thế nào? Khoảng 200 tỷ đô la bùng nổ dây chuyền.

Kết quả rất tàn khốc. Các nhà tạo lập thị trường bắt đầu rút lui quy mô lớn, tính thanh khoản toàn cầu suy giảm theo, độ sâu sổ lệnh quay trở về mức thấp nhất kể từ năm 2022. Chiến lược Delta trung tính từng có thể dễ dàng kiếm tiền từ phí tài chính, ngày nay mức tổn thất hàng năm đã giảm xuống dưới 4%—và đây là trong bối cảnh những người bắt chước liên tục ập tới.

Điều thú vị là, các nền tảng giao dịch hoạt động theo mô hình B-book lại thu được lợi nhuận không nhỏ từ cuộc hỗn loạn này. Trong khi đó, thị trường hợp đồng vĩnh viễn DeFi vẫn dễ bị thao túng, nhược lại các sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn tài chính truyền thống lại đón nhận sự tăng trưởng theo cấp số nhân—thị trường đang bỏ phiếu bằng từng bước, dòng chảy hướng đến hướng có quy định nhiều hơn.