Nhiều người trong vòng hai năm qua trong thị trường tiền điện tử đều có cảm giác tinh tế này: giá đang tăng, nhưng có vẻ như có điều gì đó không ổn.

Không còn sự hoảng loạn FOMO toàn dân, các nhóm chat WeChat liên tục cập nhật, các dự án nhái liên tục tăng giá; cũng không còn cảm giác "một cây nến K đổi đời". Bạn sẽ nhận thấy giá dần dần được đẩy lên, điều chỉnh không sâu nhưng kéo dài rất lâu, tâm trạng không thể lên cao, trong khi lượng chấp nhận lại âm thầm chuyển dịch.

Nếu vẫn dùng cách nghĩ cũ để hiểu về đợt thị trường này, sẽ cảm thấy rất khó chịu. Nhưng thực tế là — đợt thị trường tiền điện tử này, đã không còn là trò chơi của nhà đầu tư nhỏ lẻ nữa.

**Quyền định giá của tài sản mã hóa đang diễn ra biến đổi lớn**

Bản chất của sự thay đổi trong đợt thị trường này, nói rõ ra là: tài sản mã hóa từ một loại tài sản đầu cơ ở rìa rìa, đã hoàn toàn biến đổi thành tài sản nhạy cảm với thanh khoản vĩ mô. Quyền định giá đang âm thầm chuyển từ cảm xúc của nhà đầu tư nhỏ lẻ sang các chiến lược phân bổ tài sản của các tổ chức.

Điều này có ý nghĩa gì? Thị trường không còn do cảm xúc của nhà đầu tư nhỏ lẻ chi phối nữa, mà phụ thuộc nhiều hơn vào logic phân bổ tài sản lớn của các tổ chức. Động lực tăng giảm giá từ biến động cảm xúc chuyển sang dòng tiền, từ đánh giá cá nhân sang chu kỳ vĩ mô. Những "điều không ổn" mà bạn thấy chính là biểu hiện trực quan nhất của sự chuyển đổi này.