Gần đây ETH dao động quanh mức 3230 USD, trông có vẻ yên bình như mặt hồ phẳng lặng, nhưng dưới mặt nước là những dòng chảy ngầm đang chảy xiết. Không biết các bạn có cảm nhận được điều này không, nhìn vào bảng giá mà mắt đã hoa cả lên, nhưng vẫn không thể hiểu rõ logic phía sau.

Thành thật mà nói, các nhà giao dịch có hơn mười năm kinh nghiệm đều phải thừa nhận rằng đợt thị trường này thực sự có điều gì đó bất thường. Bề ngoài chỉ là sự đi ngang bình thường, nhưng thực chất lại là cuộc đối đầu âm thầm giữa lực lượng mua và bán. Điều quan trọng nhất là cấu trúc thị trường hiện tại đã trở nên khá mong manh — gần 8 tỷ USD vị thế bán khống giống như một lưỡi dao treo lơ lửng trên đầu, có thể kích hoạt phản ứng dây chuyền bất cứ lúc nào.

Hãy để tôi phân tích tình hình hiện tại. ETH đang dao động quanh mức 3230 USD, xác nhận liên tục, còn mức 3300 USD gần như là ngưỡng quyết định hiện tại. Đừng nghĩ đây là phóng đại, chỉ cần nhìn dữ liệu vị thế là rõ. Gần mức giá này, lượng vị thế bán khống tập trung cực kỳ cao, gần 8.09 tỷ USD, con số này đủ để gây ra rắc rối lớn khi có biến động đột ngột.

Ngược lại, phía phe mua cũng không dễ dàng gì. Dưới mức 3150 USD, có tới 10.53 tỷ USD vị thế mua tích tụ, một khi hàng phòng thủ này bị phá vỡ, tình hình phía sau sẽ như thế nào thì ai cũng rõ — sẽ là những đợt đóng lệnh bắt buộc lần lượt diễn ra, giống như trò domino, không thể kiểm soát nổi.

Còn một chi tiết dễ bị bỏ qua nữa. Nhiều nhà đầu tư nhỏ chỉ biết nhìn vào dữ liệu vị thế, nhưng không hiểu quy tắc "giảm vị thế tự động" phía sau các sàn giao dịch. Nói đơn giản, khi giá nhanh chóng vượt qua một mức quan trọng, khiến một bên vị thế bị thiếu ký quỹ, sàn sẽ tự động thanh lý các vị thế thua lỗ nặng nhất để cân bằng rủi ro. Cơ chế này trông có vẻ trung lập, nhưng thực tế trong các đợt biến động cực đoan, nó thường trở thành chiếc còng cuối cùng đè bẹp con lạc đà, làm phóng đại các biến động nhỏ thành các đợt biến động lớn.