Có vẻ như nền kinh tế toàn cầu "không hề hay biết" về thuế quan? Đừng bị lừa. Trên thực tế, các điều khoản miễn trừ khiến số thuế thực tế thu được chỉ bằng một nửa số đã tuyên bố, nhưng mức thuế 14% vẫn là một cú sốc không nhỏ. Vấn đề là, những tác động này tạm thời bị che giấu.

Hai lực lượng đang giữ cho cái giả thịnh vượng này tồn tại. Thứ nhất là sự đầu tư điên cuồng vào lĩnh vực AI và đà tăng của thị trường chứng khoán, hỗ trợ nền kinh tế Mỹ, đồng thời thúc đẩy xuất khẩu của Đài Loan, Hàn Quốc và các nước sản phẩm khác. Thứ hai là chính sách tài khóa nới lỏng — Mỹ, Đức, Trung Quốc đều đang làm như vậy — giúp giảm bớt tác động của thuế quan và các biện pháp trả đũa thương mại. Nhưng cảm giác ổn định do các yếu tố này tạo ra là ảo tưởng.

Xem xét sâu hơn, nền kinh tế toàn cầu còn mong manh hơn nhiều so với các tiêu đề tin tức. Đặc biệt rõ ràng trong lĩnh vực AI. Các nhà đầu tư cuối cùng cũng bắt đầu thẳng thắn nhìn nhận một vấn đề: có một khoảng cách lớn giữa định giá cao của các công ty AI và lợi nhuận thực tế. Meta tiêu tiền mở rộng AI, nhưng không có sự tăng trưởng doanh thu tương ứng, kết quả là bị thị trường "tát" mạnh. Đây không phải là trường hợp cá biệt. Vấn đề rất đau lòng: việc tạo ra các từ khóa gợi ý phải trả phí, điều này có nghĩa là phí đăng ký phải tăng lên. 20 đô la mỗi tháng không đủ để trang trải chi phí, cũng không cạnh tranh nổi với các đối thủ tiêu tiền vào hạ tầng. Điều này không có nghĩa là AI không tiềm năng — nó có thể thực sự mang tính đột phá — nhưng về lợi nhuận, thực tế rất khắc nghiệt. Thị trường đang trải qua một đợt điều chỉnh lớn tương tự như bong bóng internet, và rủi ro này là có thật.

Xem xét về thuế quan, sự "bền bỉ" mà bên ngoài ca ngợi chỉ là gây hiểu lầm. Thuế quan có chi phí cao, và người thiệt thòi nhiều nhất chính là người Mỹ. Hiện tại, 95% chi phí thuế quan do các doanh nghiệp Mỹ tự gánh chịu, chỉ một phần nhỏ chuyển sang người tiêu dùng. Nhưng ngay cả mức chi phí này cũng có ảnh hưởng lớn: thuế quan đã đẩy lạm phát tăng thêm 0.7 điểm phần trăm. Nếu không có nó, lạm phát năm nay có thể đã giảm xuống mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang. Thực tế là, các hộ gia đình Mỹ trung bình đã thiệt hại gián tiếp khoảng 600 USD. Khi các biện pháp phòng ngừa nhập khẩu sớm của các doanh nghiệp dần mất hiệu lực, họ sẽ ngày càng chuyển gánh nặng chi phí sang người tiêu dùng. Thiệt hại thực sự sẽ lộ rõ vào năm 2026.

Trung Quốc cũng phải đối mặt với sự thật khó chịu này. Luôn dựa vào xuất khẩu để thúc đẩy tăng trưởng, con đường này không còn dài nữa. Nếu kế hoạch 5 năm mới tập trung toàn bộ nguồn lực vào lĩnh vực công nghệ mà không tăng cường an sinh xã hội và tiêu dùng, thì sự mất cân đối cấu trúc sẽ càng trở nên trầm trọng hơn. Châu Âu dù tự nhận là "người lớn trong phòng họp", nhưng cũng cần bắt kịp các cải cách — mở rộng thị trường đơn nhất, nâng cao năng suất, trở thành điểm đến ưu tiên cho các nhà đầu tư đa dạng hóa vốn toàn cầu. Những điều này đều cần thực hiện.

Chính sách của Mỹ lại đang tự giẫm chân vào chính mình. Khi ngày càng xa rời đối tác kinh tế lớn nhất là EU, điều này không phải là một chiến lược kinh tế thông minh. Thảm họa có thể không rõ ràng ngay lập tức, nhưng người châu Âu đang âm thầm, từng bước cố gắng thoát khỏi sự phụ thuộc vào hạ tầng tài chính của Mỹ. Họ bắt đầu đặt câu hỏi về sự quá phụ thuộc vào Visa và Mastercard — điều này cách đây một năm còn khó tin.

Nói thẳng ra, năm 2025 thực sự là một bước ngoặt. Vấn đề then chốt là, năm 2026 có thể trở thành năm chúng ta chỉnh hướng đúng đắn hay không. Cơ hội đang nằm trước mắt: Mỹ giữ vai trò chủ tịch G20, Pháp giữ vai trò chủ tịch G7, nếu hai bên có thể hợp tác thúc đẩy hành động, thì có thể giúp hệ thống toàn cầu chia rẽ và đầy bất định này tìm lại sự ổn định. Ngược lại, mức sống ở các nơi sẽ không thể tránh khỏi suy giảm, và những chính sách nội bộ mang tính hướng nội phổ biến cuối cùng cũng sẽ mất đi sự ủng hộ của dân chúng. Đến lúc đó, hối tiếc đã muộn rồi.