Nói về sàn giao dịch phi tập trung, trước tiên cần hiểu sự khác biệt cốt lõi giữa nó và sàn tập trung.

**Sổ đặt hàng vs Nhà tạo lập thị trường tự động**

Các sàn giao dịch hàng đầu mà chúng ta thường dùng, như các nền tảng chính thống, chủ yếu hoạt động theo mô hình sổ đặt hàng — bạn muốn mua coin thì phải tìm người sẵn sàng bán; bạn muốn bán coin thì phải chờ ai đó nhận lời. Sàn trung gian kết nối hai bên, mỗi bên đều có lợi ích riêng. Điều này giống như chợ truyền thống, người bán hàng đưa ra giá, người mua trả giá, cuối cùng giao dịch thành công.

Sàn phi tập trung chơi theo một logic khác, gọi là Nhà tạo lập thị trường tự động, viết tắt là AMM. Không có khái niệm đối thủ cạnh tranh mua bán, thay vào đó là “bể thanh khoản”. Hãy tưởng tượng nó như một máy bán hàng tự động, bạn bỏ coin vào, theo quy tắc cố định là có thể đổi lấy loại coin khác, toàn bộ quá trình không cần trung gian trung gian.

**Công thức cốt lõi của bể thanh khoản**

Mỗi cặp coin đều có bể thanh khoản riêng. Trong bể có hai loại tài sản (ví dụ ETH và USDT), các tài sản này do nhà cung cấp thanh khoản gửi vào. Khi người dùng giao dịch, họ tương tác trực tiếp với bể — muốn mua ETH thì đổi từ bể ra, đồng thời phải gửi vào bể một lượng USDT tương đương giá trị.

AMM dựa trên một công thức nổi tiếng hỗ trợ toàn bộ cơ chế:

**x × y = k**

Trong đó, x là số lượng Token loại thứ nhất trong bể, y là số lượng Token loại thứ hai, k là một hằng số. Dù giao dịch thế nào, k luôn giữ nguyên. Công thức này quyết định giá trao đổi — mua nhiều hơn thì giá mỗi đơn vị sẽ đắt hơn; bán nhiều hơn thì giá sẽ rẻ hơn. Đó là lý do vì sao các lệnh lớn dễ gây trượt giá.