Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ gần đây đã mời các chuyên gia tham gia bàn luận về một vấn đề đã và đang định hình lại thị trường kể từ tháng Chín năm ngoái: sự chia rẽ ngày càng tăng giữa cách Mỹ và Khu vực Euro xử lý lãi suất.

Sự khác biệt này không chỉ là lý thuyết học—nó đã là dòng chảy ngầm kéo các loại tài sản khác nhau theo các hướng đối lập. Trong khi một khu vực thắt chặt, thì khu vực còn lại có thể đang báo hiệu các ưu tiên khác nhau. Khoảng cách đó? Nó tích tụ theo thời gian và ảnh hưởng đến mọi thứ từ dòng chảy ngoại hối đến cách phân bổ vốn trên các thị trường.

Điều làm cho vấn đề này đặc biệt đáng chú ý là sự khác biệt giữa các ngân hàng trung ương về lịch trình chính sách thường tạo ra các đợt tăng đột biến về biến động. Khi Fed và ECB hoạt động theo các nhịp điệu khác nhau, dòng chảy thanh khoản thay đổi, khẩu vị rủi ro biến động và các chỉ số biến động thường tăng vọt. Đối với bất kỳ ai nắm giữ vị thế trên nhiều khu vực hoặc theo dõi các xu hướng vĩ mô, việc hiểu rõ sự khác biệt về quỹ đạo lãi suất này từ bức tranh tháng Chín là điều cực kỳ quan trọng.

Cuộc trò chuyện tập trung vào cách các quỹ đạo lãi suất này đã tiếp tục theo các hướng riêng biệt. Không bên nào đã chùn bước hoặc hội tụ trở lại—nghĩa là sự chia rẽ cấu trúc trong chính sách tiền tệ này là thực và vẫn đang diễn ra.