Chỉ số hàng hóa đã thực hiện tái cân bằng hàng năm, lần này bạc bị ảnh hưởng nặng nề — tỷ trọng từ 9.6% giảm mạnh xuống còn 3.94%, kết quả là hơn 70 tỷ USD lệnh bán thụ động ồ ạt rút ra. Có vẻ như là tín hiệu khủng hoảng của bạc, nhưng xem xét kỹ hơn, bản chất của câu chuyện này đã được viết sẵn từ lâu: các quỹ và ETF theo dõi chỉ số chỉ đơn thuần điều chỉnh danh mục theo tỷ trọng, tỷ trọng giảm thì nhất định phải bán, không quan tâm đến cơ bản của thị trường như thế nào.

Thật ra, số phận của bạc có phần oan uổng. Năm ngoái, nó tăng giá quá mạnh, trở thành người chiến thắng lớn trong chỉ số, nhưng lại bị quy tắc "bán thắng mua thua" lấy đi lợi thế. Giống như học sinh đứng đầu lớp bị chuyển chỗ tạm thời, điểm số không đổi, nhưng quy tắc đã thay đổi. 70 tỷ USD lệnh bán nghe có vẻ đáng sợ, các con số từ Deutsche Bank, TD Securities đưa ra cũng không nhỏ, nhưng bạn phải hiểu rằng, phần lớn là các đợt bán tháo "tổng thể" theo kiểu thoái vốn một lần, sau khi xong thì không còn nữa, hoàn toàn không thể điều khiển xu hướng. 13% hợp đồng chưa đóng mở vị thế cũng vậy, quy mô trông có vẻ đáng sợ, nhưng thực ra chỉ là phản ứng bình thường trong quá trình điều chỉnh của chỉ số.

Điều thị trường lo ngại nhất chưa bao giờ là áp lực bán rõ ràng này, mà chính là bị hoảng loạn kéo theo mất phương hướng. Cấu trúc dài hạn của bạc vẫn chưa bị phá vỡ. Nhìn trên khung tuần, xu hướng tăng từ đầu năm 2024 vẫn còn nguyên vẹn — đợt điều chỉnh này chỉ là quá trình tích lũy bình thường trong quá trình tăng dài hạn, không phải bắt đầu xu hướng giảm. Sau khi các lệnh mua thụ động bị bán ra, lý luận giao dịch thực sự vẫn dựa trên cung cầu và các yếu tố cơ bản, và những điều này vẫn là nền tảng thân thiện đối với bạc.