#稳定币市场 Khi nhìn thấy tập dữ liệu này, điều đầu tiên lóe lên trong đầu tôi là — chúng ta thực sự đang chứng kiến một sự chuyển biến có tính cấu trúc.

Còn nhớ vòng bull market năm 2017 không, lúc đó stablecoin giống như một vai phụ, chức năng chính chỉ là thuận tiện cho arbitrage và vào ra nhanh. Nhưng bây giờ thì sao? 190 tỷ đô la thanh lý đã loại bỏ các bong bóng đầu cơ khỏi thị trường, những người chơi còn lại bắt đầu suy nghĩ nghiêm túc về vấn đề phân bổ tài sản. Hơn 200 tỷ đô la chảy vào stablecoin sinh lợi, đây không phải con số nhỏ — điều này cho thấy rằng vốn lớn đã chuyển từ "làm sao tăng gấp đôi nhanh" sang "làm sao có lợi tức ổn định".

Còn thú vị hơn là sự mở rộng của RWA, từ 4 tỷ lên 180 tỷ, đường cong này phía sau phản ánh cái gì? Đó là ranh giới giữa tài chính truyền thống và thế giới on-chain đang mờ đi. Khi giao dịch phái sinh trên DEX và CEX chiếm tỷ lệ tăng gấp bốn lần, chúng tôi thực sự đang chứng kiến một quá trình cấu trúc lại cơ sở hạ tầng tài chính — không còn là sòng bạc, mà là thị trường thực sự có đối tác, có thanunder tính/có quản lý rủi ro.

Điều này khiến tôi nhớ đến những dự án tồn tại từ năm 2014, bí mật để chúng sống sót đến hôm nay chỉ là không hứa quá mức, không dùng đòn bẩy điên cuồng. Cấu trúc thị trường hiện tại gần hơn với sự lý trí này — bảng cân đối tài chính đang dẫn động có nghĩa là các yếu tố cơ bản bắt đầu nói lên tiếng nói, không gian sống của các dự án không khí bị ép chặt từng lần một.

Lịch sử luôn vần lại, nhưng chưa bao giờ lặp lại. Sự chuyển biến lần này, cảm giác như vững chắc hơn bất kỳ lúc nào trước đây.