Tối nay, Mỹ sẽ công bố dữ liệu việc làm ADP, dự kiến lần này là 47,000 người. Xét theo xu hướng lịch sử, số thực tế có khả năng nằm trong khoảng 30,000-50,000, nghiêng về hướng trung tính tích cực hơn. Lần trước là -32,000, là một trường hợp khá cực đoan, khả năng lặp lại lần này không cao.

Tại sao lại có nhận định như vậy? Có ba lý do hỗ trợ kết luận này:

Thứ nhất, nhìn vào dấu hiệu phục hồi của thị trường việc làm. Trong vòng nửa năm từ tháng 6 đến tháng 11, dữ liệu luôn dao động trong vùng giảm, đến tháng 12 kỳ vọng việc làm có thể phục hồi lên khoảng 50,000, cho thấy thị trường kỳ vọng vào sự phục hồi của thị trường lao động Mỹ. Con số -32,000 thực chất là biến động bất thường ngắn hạn, logic nền tảng của thị trường việc làm vẫn chưa sụp đổ hoàn toàn, do đó sự phục hồi vẫn có cơ sở.

Thứ hai, dự kiến 47,000 có sức ràng buộc rất lớn. Các tổ chức dựa trên cung cầu lao động, ý định tuyển dụng của doanh nghiệp và các yếu tố cơ bản khác để đưa ra dự báo, trong giai đoạn thị trường việc làm ổn định tương đối, số liệu thực tế của ADP thường không lệch quá xa so với dự kiến. Dữ liệu lịch sử có thể chứng minh điều này.

Thứ ba là nhịp vận hành của dữ liệu. Xu hướng ADP trong năm 2025 thể hiện theo mô hình "đỉnh cao giảm - chạm đáy - ổn định". Tháng 11 đã rõ ràng xuất hiện tín hiệu chạm đáy, cộng thêm bối cảnh kinh tế Mỹ phục hồi nhẹ trong quý IV, các doanh nghiệp ít khả năng cắt giảm lớn, việc số liệu chuyển sang dương và tăng nhẹ là hợp lý.

Ba khả năng tiếp theo và ảnh hưởng đến thị trường:

**Tình huống 1**: Nếu số công bố vượt quá 47,000, điều này sẽ củng cố kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục tăng lãi suất hoặc duy trì lãi suất cao trong dài hạn, trực tiếp gây áp lực giảm giá vàng và các tài sản mới nổi, đồng USD sẽ được hỗ trợ, các ngành nhạy cảm với vốn ngoại trong A-share có thể chịu áp lực.

**Tình huống 2**: Nếu số liệu nằm trong khoảng 30,000 đến 47,000, đây là phạm vi dự kiến của thị trường, các loại tài sản có khả năng tiếp tục dao động, cần chờ dữ liệu phi nông nghiệp để xác nhận xu hướng.

**Tình huống 3**: Nếu số công bố thấp hơn 30,000, đặc biệt là xuất hiện lại tăng trưởng âm, thị trường sẽ bắt đầu lo ngại rủi ro suy thoái kinh tế, kỳ vọng hạ lãi suất sẽ tăng lên, vàng sẽ được hỗ trợ, đồng USD gặp áp lực, còn các ngành tăng trưởng trong A-share có thể đón nhận một đợt phục hồi tâm lý.