#2026CryptoOutlook

Khi tôi nghĩ về chu kỳ 2026, tôi không xem đó là một sự mở rộng rõ ràng của thị trường bò trước đó, nhưng tôi cũng không coi đó là bắt đầu của một sự thiết lập lại sâu sắc. Đối với tôi, 2026 trông giống hơn một năm chuyển tiếp một giai đoạn mà trong đó các quá mức của giai đoạn bò muộn đang được xử lý trong khi nền tảng cho sự mở rộng cấu trúc tiếp theo đang được xây dựng. Nói cách khác, nó cảm thấy ít hơn sự hưng phấn và nhiều hơn sự tiêu hóa. Sự phân biệt đó quan trọng, vì những cơ hội tốt nhất trên thị trường thường xuất hiện khi các câu chuyện đang được hoàn thiện, chứ không phải khi chúng đang được thổi phồng.
Tôi mô tả giai đoạn hiện tại như một sự pha trộn giữa hành vi cuối chu kỳ và xây dựng đầu chu kỳ diễn ra cùng lúc. Trên bề mặt, bạn vẫn thấy những di tích của tâm lý thị trường bò niềm tin mạnh mẽ, các giao dịch đông đúc, và các câu chuyện thổi phồng mạnh mẽ. Nhưng bên dưới, vốn đang trở nên chọn lọc hơn. Thanh khoản không còn phun xịt khắp mọi thứ một cách không phân biệt nữa. Các dự án đang bị buộc phải tự chứng minh không chỉ bằng ý tưởng, mà còn bằng cách sử dụng, doanh thu, hoặc ít nhất là một lộ trình rõ ràng để phù hợp. Đó thường là cách một chu kỳ chuyển tiếp một cách âm thầm sang chu kỳ tiếp theo.
Nhìn qua các câu chuyện, tôi ngày càng tập trung vào những câu chuyện có thể tồn tại khi thanh khoản thắt chặt và sự chú ý chuyển sang nơi khác. Ví dụ, AI cảm thấy như một câu chuyện không biến mất, nhưng sẽ thay đổi hình thức. Các token mang tính đầu cơ liên kết lỏng lẻo với “AI” có khả năng gặp khó khăn qua các chu kỳ. Những gì tồn tại là các giao thức thực sự tích hợp AI vào hạ tầng, dữ liệu, hoặc phối hợp theo những cách khó sao chép. AI như một khái niệm thì bền vững; AI như một meme thì không.
Tài sản thực tế cảm thấy khác biệt. RWA không thú vị theo cách mà meme hoặc các chu kỳ thổi phồng AI làm, nhưng chính vì vậy tôi nghĩ nó có sức sống lâu dài. Việc token hóa các tài sản sinh lợi, tín dụng, và các hệ thống thanh toán phù hợp với cách vốn đã hoạt động trong các thị trường truyền thống. Nó không đòi hỏi hành vi mới từ người dùng, chỉ cần các hệ thống tốt hơn. Loại câu chuyện này thường tồn tại qua các chu kỳ vì nó giải quyết các vấn đề thực sự cho vốn thực sự, không chỉ dành cho các nhà đầu cơ bản ngành crypto.
Layer 2 là một lĩnh vực khác mà tôi rất chọn lọc nhưng mang tính cấu trúc tích cực. Ý tưởng rằng các blockchain có thể mở rộng mà không cần các môi trường thực thi xung quanh giờ đây không còn hợp lý nữa. Các L2 hoạt động như các lớp phân phối, trung tâm thanh khoản, hoặc các môi trường thực thi chuyên biệt sẽ tiếp tục quan trọng. Những gì không còn tồn tại là phần đuôi dài của các rollup không phân biệt được, không có người dùng, không có hàng rào phòng thủ, và không lý do để tồn tại. Theo nghĩa đó, L2 như một danh mục vẫn tồn tại nhưng chỉ một số ít thực sự cộng hưởng giá trị.
Meme, theo quan điểm của tôi, mang tính chu kỳ tự nhiên. Chúng không tồn tại qua các chu kỳ như các tài sản riêng lẻ, nhưng hành vi mà chúng đại diện thì hoàn toàn có thể. Mỗi chu kỳ tạo ra meme của riêng nó vì sự đầu cơ và văn hóa là những đặc điểm vĩnh viễn của thị trường. Tôi không phân bổ vào meme với kỳ vọng về độ bền lâu dài. Tôi xem chúng như những biểu hiện của thanh khoản, tâm lý, và sự chú ý. Chúng có thể tạo ra lợi nhuận vượt trội, nhưng không phải là các khoản đầu tư dài hạn trong danh mục cốt lõi.
DePIN thú vị vì nó nằm giữa hạ tầng và câu chuyện. Ý tưởng sử dụng token để phối hợp hạ tầng thực tế là hấp dẫn, nhưng thực thi mới là tất cả. Nhiều dự án DePIN vẫn đang chứng minh liệu các phần thưởng token có thể bền vững thúc đẩy cung và cầu hay không. Tôi nghĩ một số nhỏ sẽ tồn tại và thậm chí phát triển mạnh, nhưng phần lớn sẽ mờ nhạt sau khi các khoản trợ cấp kết thúc. DePIN là một ý tưởng dài hạn di chuyển chậm hơn nhiều so với những gì thị trường thổi phồng.
Khi nói đến phân bổ, logic cốt lõi của tôi rất đơn giản: độ bền lâu dài trước, tính linh hoạt thứ hai, đầu cơ cuối cùng. Phần lớn các khoản đầu tư của tôi nằm trong các tài sản và hệ sinh thái mà tôi tin rằng có thể tồn tại qua nhiều chế độ thị trường các nền tảng, hạ tầng, và các giao thức hưởng lợi từ việc mở rộng chứ không phải từ việc liên tục làm mới câu chuyện. Xung quanh đó, tôi phân bổ một cách chọn lọc vào các chủ đề rủi ro cao hơn nơi tiềm năng lợi nhuận không cân xứng nhưng quy mô vị thế phản ánh xác suất thất bại.
Tôi không cố gắng dự đoán câu chuyện nào sẽ chiếm lĩnh tiêu đề trong 2026. Tôi cố gắng duy trì vị thế trong những thứ không cần tiêu đề để tồn tại. Trong một chu kỳ chuyển tiếp như thế này, việc bảo vệ vốn và khả năng thích nghi quan trọng hơn việc chạy theo câu chuyện ồn ào nhất. Những người chiến thắng lớn tiếp theo hiếm khi rõ ràng vào đỉnh cao của sự hưng phấn chúng thường được xây dựng âm thầm trong khi thị trường tranh luận về việc chu kỳ đã kết thúc hay mới bắt đầu.
Đối với tôi, 2026 không phải là kết thúc của một điều gì đó. Đó là giai đoạn phân loại. Và cách vốn được định vị trong quá trình phân loại thường quyết định ai sẽ hưởng lợi nhiều nhất từ sự mở rộng tiếp theo.