Liệu Phố Wall có thể tái tạo phép màu của đợt tăng giá tháng 12 vào năm 2025 không?

Tháng 12 đã từng là tháng lễ hội của Phố Wall. Mỗi năm như đồng hồ, các nhà giao dịch và nhà phân tích lại lấy lại lịch để theo đuổi điều mà thị trường gọi là Santa Claus Rally—một đợt tăng trưởng dự đoán trước thường bắt đầu vào những ngày giao dịch cuối cùng của tháng 12 và kéo dài đến đầu tháng 1. Các số liệu kể một câu chuyện hấp dẫn: trong bốn thập kỷ qua, cổ phiếu Mỹ đã tăng trong tháng 12 khoảng 3 trong số mỗi 4 năm. Khi chúng tăng, chỉ số S&P 500 mang lại lợi nhuận trung bình là 1.44%, trở thành tháng mạnh thứ hai trong lịch sau tháng 11. [Nguồn: TradingView; EURO STOXX 50 2025, S&P 500]

Ở phía bên kia Đại Tây Dương, mô hình còn mạnh mẽ hơn. Chỉ số Euro Stoxx 50, theo dõi các công ty lớn nhất châu Âu, đã kết thúc tháng 12 cao hơn trong 71% các năm kể từ 1987—một tỷ lệ thắng vượt xa bất kỳ tháng nào khác. Lợi nhuận trung bình tháng 12 của nó là 1.87%, chỉ kém tháng 11 là 1.95%. Sự nhất quán này cho thấy sức mạnh của tháng 12 không phải là một hiện tượng ngẫu nhiên; nó đã ăn sâu vào DNA của thị trường.

Điều gì thực sự thúc đẩy đợt tăng trưởng hàng năm này? Cơ chế không phải là bí ẩn. Khi tháng 12 sắp kết thúc, các nhà quản lý quỹ tổ chức đối mặt với một quyết định quan trọng: họ sẽ trình bày danh mục đầu tư của mình cho khách hàng và cổ đông như thế nào? Đó chính là “window dressing”—việc mua các cổ phiếu vượt trội và cắt giảm các cổ phiếu kém để làm cho hiệu suất hàng năm trông bóng bẩy nhất có thể. Việc này tạo ra áp lực mua cơ học đối với các cổ phiếu thắng, thúc đẩy xu hướng tăng mà nhà đầu tư mong đợi.

Ngoài cơ chế, còn có tâm lý. Tháng 12 mang lại cảm giác lễ hội và khả năng chấp nhận rủi ro cao hơn. Khi niềm vui lễ hội hòa quyện với sự lạc quan của thị trường, các nhà đầu tư thường đẩy giá cổ phiếu lên một cách tích cực hơn. Đó là sự pha trộn giữa nhu cầu của các tổ chức và cảm xúc con người—đủ mạnh để thị trường di chuyển theo dự đoán.

Nhưng liệu năm 2025 có tuân theo quy tắc không? Đây là nơi sự đồng thuận bắt đầu rạn nứt. Amy Wu Silverman, Trưởng bộ phận Chiến lược Phái sinh tại RBC Capital Markets, đưa ra một cảnh báo. Cô nhấn mạnh rằng hiệu suất cổ phiếu của năm 2025 đã phá vỡ các mô hình mùa vụ, cho thấy năm nay có thể sẽ bỏ qua xu hướng tháng 12 hoàn toàn. Mối lo của cô là: đừng nghĩ rằng lịch sử luôn lặp lại.

Tom Lee, đồng sáng lập của Fundstrat Global Advisors, nhìn nhận theo cách khác—và tích cực. Ông nhấn mạnh hai yếu tố thúc đẩy: Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất trong tháng này, và việc thắt chặt định lượng cuối cùng cũng sắp kết thúc sau gần ba năm. Những thay đổi kết hợp này sẽ mở ra dòng tiền mới vào thị trường cổ phiếu. Kịch bản cơ bản của Lee? Một đợt tăng cuối năm của S&P 500, được thúc đẩy bởi các nhà quản lý quỹ tích cực bắt kịp, mong muốn tránh bị tụt lại phía sau so với các đối thủ.

Câu hỏi thực sự không phải là liệu tháng 12 có thể mang lại lợi nhuận—lịch sử đã chứng minh điều đó. Mà là liệu bối cảnh đặc biệt của năm 2025 có tôn vinh truyền thống đó hay sẽ viết lại kịch bản hoàn toàn.