Định hình thị trường năm 2026: Những điều tiếp theo cho tiền điện tử, hàng hóa và ngoại hối toàn cầu?

Sau một năm 2025 biến động đã thử thách sức bền của nhà đầu tư, thị trường tài chính đang chuẩn bị cho một năm chuyển đổi đầy đột phá phía trước. Các tổ chức hàng đầu đã đưa ra dự báo của mình, tiết lộ những câu chuyện trái chiều về nơi vàng, Bitcoin, Ethereum, năng lượng và các cặp tiền tệ chính sẽ tạo dấu ấn trong năm 2026.

Thị trường tiền điện tử dự kiến lập kỷ lục mới

Con đường chưa chắc chắn của Bitcoin

Giá hiện tại của Bitcoin đứng ở mức $93.39K, đã giảm từ mức đỉnh lịch sử. Tuy nhiên, các quan điểm của các tổ chức lớn lại khác nhau rõ rệt về quỹ đạo của nó. Standard Chartered hạ mục tiêu từ USD 200,000 xuống còn USD 150,000, lý do là việc giảm mua vào của các doanh nghiệp có thể hạn chế đà tăng — mặc dù dòng vốn ETF vẫn tiếp tục hỗ trợ. Bernstein, ngược lại, đưa ra dự báo lạc quan, dự đoán Bitcoin sẽ đạt USD 150,000 vào 2026 và có thể tăng lên USD 200,000 vào 2027, cho rằng Bitcoin đã chuyển sang chu kỳ tăng giá kéo dài, phá vỡ mô hình bốn năm truyền thống.

Morgan Stanley giữ quan điểm trái chiều, khẳng định chu kỳ bốn năm vẫn còn nguyên vẹn và cảnh báo rằng thị trường tăng giá có thể sắp cạn kiệt. Sự bất đồng này giữa các tổ chức lớn phản ánh sự không chắc chắn thực sự về việc liệu năm 2026 có tạo ra kỷ lục mới cho BTC hay chỉ đơn thuần củng cố các thành quả gần đây.

Ethereum hướng tới sự tăng trưởng đáng kể

Giao dịch ở mức $3.26K với đà tăng gần đây (+2.72% trong 24 giờ), Ethereum đối mặt với câu chuyện khác so với Bitcoin. Sự lạc quan của các tổ chức tập trung vào token hóa — một hiện tượng gốc của blockchain dự kiến sẽ định hình lại thị trường tài sản. JPMorgan nhấn mạnh tiềm năng lớn của hạ tầng token hóa, trong khi Tom Lee, Chủ tịch của BitMain, dự đoán Ethereum có thể đạt USD 20,000 vào 2026, cho rằng đáy của năm 2025 đã được xác lập và một đợt tăng mạnh đang chờ đợi.

Vàng và Bạc: Những kim loại sẽ chi phối cuộc trò chuyện

Hệ thống hỗ trợ đa diện của vàng

Kim loại quý thể hiện sức mạnh qua nhiều kênh. Vàng tăng 60% trong năm 2025 — năm tốt nhất kể từ 1979 — và Hội đồng Vàng Thế giới dự báo còn tiếp tục tăng giá. Một kịch bản cơ bản dự kiến lợi nhuận từ 5–15%, trong khi các kịch bản căng thẳng liên quan đến suy thoái kinh tế và nới lỏng chính sách của Fed có thể đẩy giá lên 15–30%. Các ngân hàng đầu tư đồng thuận quanh mức USD 4,500–5,000 mỗi ounce.

Goldman Sachs đặt mục tiêu USD 4,900/oz vào cuối 2026, dựa trên nhu cầu liên tục từ các ngân hàng trung ương và dòng vốn ETF. Bank of America dự báo USD 5,000/oz, nhấn mạnh rằng thâm hụt ngân sách mở rộng và nợ tăng sẽ tiếp tục hỗ trợ giá. Các tổ chức này tin rằng vàng sẽ đóng góp đáng kể vào lợi nhuận danh mục trong năm 2026.

Ưu thế về nguồn cung của bạc

Sự vượt trội của bạc trong năm 2025 so với vàng báo hiệu các lực lượng thị trường sâu hơn đang hoạt động. Viện bạc cảnh báo về thâm hụt cung cầu cấu trúc kéo dài, do sự phục hồi của nhu cầu công nghiệp, sự phục hồi của nhu cầu đầu tư, và tốc độ tăng trưởng sản xuất chậm lại. UBS nâng mục tiêu 2026 lên USD 58–60/oz với tiềm năng tăng lên USD 65/oz; Bank of America cũng dự báo USD 65/oz. Nếu mất cân bằng cung cầu tiếp tục, bạc có thể đạt lợi nhuận đáng kể trong năm 2026.

Cổ phiếu: Câu chuyện dựa trên công nghệ

Nasdaq 100 tận dụng AI và chi tiêu hạ tầng

Nasdaq 100 đạt lợi nhuận 22% trong 2025, vượt xa mức 18% của S&P 500 và là năm thứ ba liên tiếp vượt trội. JPMorgan nhấn mạnh rằng các nhà vận hành quy mô lớn — Amazon, Google, Microsoft, Meta — sẽ duy trì chi tiêu vốn cao, với tổng chi tiêu có thể lên tới hàng trăm tỷ USD vào 2026. Chu kỳ này dự kiến sẽ hỗ trợ các nhà cung cấp bán dẫn và hạ tầng như NVIDIA, AMD, Broadcom.

Mục tiêu giá cho S&P 500 dao động từ USD 7,500 của JPMorgan đến USD 8,000 của Deutsche Bank vào cuối năm, dựa trên tăng trưởng lợi nhuận và đà đầu tư AI duy trì. Dựa trên các mốc này, Nasdaq 100 có thể vượt qua 27.000 điểm, giúp cổ phiếu đóng góp mạnh mẽ vào các câu chuyện thị trường trong suốt 2026.

Thị trường tiền tệ: Chính sách của các ngân hàng trung ương trái chiều định hình lại ngoại hối

EUR/USD: Một hành lang khả năng

EUR/USD tăng 13% trong 2025 — năm mạnh nhất trong gần tám năm — nhờ đồng đô la yếu đi và chính sách tiền tệ trái chiều. Dự kiến trong 2026, đồng tiền này sẽ tiếp tục mạnh lên, với JPMorgan và Nomura mục tiêu 1.20, trong khi Bank of America dự đoán USD 1.22 cho thấy vị thế tích cực hơn. Tuy nhiên, Morgan Stanley cảnh báo: dự báo EUR/USD tăng lên 1.23 vào đầu 2026 rồi giảm xuống 1.16 trong nửa cuối, khi khả năng vượt trội của kinh tế Mỹ được khẳng định lại.

USD/JPY: Gỡ bỏ vị thế carry trade tại trung tâm

USD/JPY giảm khoảng 1% trong toàn bộ 2025, nhưng triển vọng năm 2026 lại khác biệt rõ rệt. JPMorgan và Barclays vẫn tích cực, với JPMorgan dự báo 164 vào cuối năm, cho rằng kỳ vọng tăng lãi suất của BOJ đã được phản ánh và mở rộng tài khóa của Nhật có thể gây áp lực lên yen. Nomura phản bác rằng sự thu hẹp chênh lệch lãi suất sẽ làm giảm sức hấp dẫn của carry trade yen, có thể gây ra việc tháo gỡ nếu dữ liệu vĩ mô Mỹ xấu đi. Nomura dự báo giảm xuống 140 trước khi 2026 kết thúc.

Thị trường năng lượng: Thặng dư cung đè nặng giá cả

Rủi ro giảm giá của dầu thô

Sau khi giảm gần 20% trong 2025 do phục hồi sản xuất của OPEC+ và tăng sản lượng của Mỹ, dầu thô bước vào 2026 đối mặt với các áp lực cấu trúc. Goldman Sachs đưa ra kịch bản giảm giá: WTI trung bình USD 52/thùng và Brent USD 56/thùng. JPMorgan cũng cảnh báo rủi ro giảm giá, với WTI quanh USD 54 và Brent khoảng USD 58, tùy thuộc vào tình hình cung vượt cầu duy trì. Khác với kim loại quý hoặc cổ phiếu, thị trường năng lượng có vẻ ít khả năng đưa ra các tuyên bố tăng giá mạnh trong 2026 trừ khi các sự kiện địa chính trị làm gián đoạn chuỗi cung ứng.

Tổng kết: Những gì năm 2026 sẽ làm được

Các tổ chức dự báo đồng thuận rằng năm 2026 sẽ tạo ra lịch sử qua việc tiếp tục thử nghiệm tiền điện tử, tăng giá kim loại quý, lợi nhuận từ cổ phiếu thúc đẩy bởi đầu tư công nghệ, và một hệ thống tiền tệ được sắp xếp lại dựa trên chính sách tiền tệ trái chiều. Tuy nhiên, cũng có những bất đồng sâu sắc — về cấu trúc chu kỳ của Bitcoin, về tính bền vững của carry trade, và về việc thị trường năng lượng có còn trong xu hướng giảm cấu trúc hay không. Các nhà đầu tư cần chuẩn bị cho sự biến động ngay cả trong các dự báo xu hướng này.