Sau khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, tại sao thị trường vẫn còn đang nhìn tiêu cực vào đồng yên?

Quyết định chính thức, đồng yên lại yếu đi

Ngày 19 tháng 12, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã quyết định tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản theo đúng dự kiến, nâng lãi suất chính sách lên 0.75%, mức cao nhất kể từ năm 1995. Có vẻ là một hành động diều hâu, nhưng phản ứng của thị trường lại khiến người ta bất ngờ — tỷ giá USD/JPY tăng theo, đồng yên không mạnh lên do việc tăng lãi suất.

Điều quan trọng là, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Ueda Haruhiko trong cuộc họp báo sau đó đã né tránh về lịch trình tăng lãi suất tiếp theo. Ông nhấn mạnh rất khó xác định trước mức lãi suất trung hòa (dự kiến hiện tại là 1.0%~2.5%), và dự định sẽ điều chỉnh dự báo này khi thích hợp. Những lời nói mơ hồ này khiến thị trường thất vọng.

Tại sao thị trường không phản ứng tích cực? Thiếu hướng dẫn rõ ràng

Chuyên gia chiến lược Felix Ryan của Ngân hàng ANZ chỉ rõ, mặc dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất, nhưng thị trường vẫn chưa rõ về tốc độ và mức độ tăng lãi suất trong tương lai của họ. “Rất khó xác định trước lộ trình tăng lãi suất, đồng yên sẽ không thể có sự hỗ trợ mạnh mẽ,” ông phân tích.

Tổ chức này dự đoán rằng, mặc dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có khả năng tiếp tục tăng lãi suất đến năm 2026, nhưng đồng yên trong ngắn hạn vẫn sẽ hoạt động kém hơn so với các đồng tiền G10 khác. Nguyên nhân chính là do lợi suất chênh lệch — trong bối cảnh lãi suất USD cao hơn, sức hấp dẫn của đồng yên hạn chế. Theo logic này, Ngân hàng ANZ dự đoán tỷ giá USD/JPY sẽ đạt 153 vào cuối năm 2026.

Chuyên gia chiến lược Masahiko Loo của Tập đoàn quản lý đầu tư Dofasco đưa ra góc nhìn khác: Thị trường có thể đã hiểu sai tín hiệu tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thành tín hiệu ôn hòa. Dưới tác động của chu kỳ nới lỏng của Fed và việc các nhà đầu tư Nhật Bản nâng tỷ lệ phòng hộ ngoại hối, ông giữ mục tiêu dài hạn cho USD/JPY ở mức 135-140.

Lần tới sẽ là khi nào? Thị trường đoán mò

Dữ liệu về hợp đồng hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS) cho thấy, các nhà giao dịch kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ nâng lãi suất lên 1.00% vào quý III năm 2026. Tuy nhiên, Nomura Securities chỉ ra rằng, chỉ khi Ngân hàng Trung ương rõ ràng ngụ ý rằng lần tăng lãi suất tiếp theo có thể sớm hơn (ví dụ, trước tháng 4 năm 2026), thị trường mới có thể hiểu đó là tín hiệu diều hâu thực sự, từ đó thúc đẩy mua đồng yên.

Nói cách khác, trong khung hướng dẫn hiện tại, Thống đốc Ngân hàng Trung ương rất khó thuyết phục thị trường rằng lãi suất cuối cùng sẽ cao hơn, trừ khi có dự báo trung hòa mới được cập nhật để làm căn cứ. Điều này cũng giải thích tại sao sau khi có tin tăng lãi suất, đồng yên vẫn còn quanh mức đáy.