Lạm phát Mỹ "hạ cánh mềm" vượt kỳ vọng, lợi ích thuế quan giảm sút ảnh hưởng như thế nào đến thị trường tiền điện tử?

【Block Rhythm】Tin tức mới đây có chút bất ngờ——Dữ liệu CPI của Mỹ công bố tháng 1 vừa ra lò, mức đọc thực tế 2,7% đã trực tiếp bác bỏ dự báo đồng thuận của Wall Street trước đó là 3,1%. Nhìn từ con số này, áp lực lạm phát thực sự đang giảm rõ rệt.

Kết quả này có phần đau lòng ở chỗ, thị trường trước đó phổ biến cược vào việc thuế quan sẽ đẩy giá cả lên đáng kể. Từ mùa xuân năm ngoái, chính sách được tăng cấp từng tầng, mọi người đều dự kiến sẽ chào đón một làn sóng lạm phát mới. Nhưng hai nghiên cứu mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang San Francisco lại đảo ngược kỳ vọng này——dữ liệu lịch sử cho thấy, thuế quan mặc dù nghe có vẻ đáng sợ, nhưng tác động thực tế lan truyền đến lạm phát không mạnh như tưởng tượng. Lý do rất thực tế: nhà nhập khẩu thông qua chuyển dịch năng lực sản xuất, di chuyển du kích, đàm phán miễn trừ và những biện pháp khác đã làm loãng mức thuế suất thực tế. Điều này có nghĩa là tác động của thuế quan đến GDP và việc làm rõ ràng hơn, ngược lại tác động đến giá cả không như kỳ vọng.

Nhìn từ các con số cụ thể, doanh thu từ thuế quan vẫn đang co lại. Theo thống kê của Pantheon Macroeconomics, đỉnh điểm xuất hiện vào tháng 10 là 34,2 tỷ USD, sau đó bắt đầu suy giảm——tháng 11 giảm xuống 32,9 tỷ USD, tháng 12 tiếp tục lỏng xuống 30,2 tỷ USD. Xu hướng giảm từng tháng này đáng được chú ý.

Hiện tại mức thuế suất hiệu dụng trung bình của Mỹ khoảng 12%. Các tổ chức tính toán rằng, điều này sẽ tạo áp lực tăng lạm phát (PCE) trong chi tiêu tiêu dùng cá nhân khoảng 0,9 điểm phần trăm. Nhưng trong đó có 0,4 điểm phần trăm đã được thị trường tiêu hóa, cũng có nghĩa là tác động chính đã qua. Điều này tạo khả năng cho PCE cốt lõi gần mục tiêu 2% trong năm nay.

Còn có một vấn đề thực tế hơn: “Doanh thu từ thuế quan có thể mang lại 500 tỷ đến gần 1 nghìn tỷ USD” mà Bộ trưởng Tài chính nói trước đó, bây giờ các tổ chức độc lập tính toán chỉ có thể thu 261 đến 288 tỷ USD vào năm 2025. Khoảng cách này khá lớn. Hiện tại thâm hụt ngân sách năm tài chính 2026 của Mỹ đã tích lũy đến 439 tỷ USD, tổng số tiền quốc gia còn vượt quá 38,5 nghìn tỷ USD. Trong bối cảnh doanh thu từ thuế quan không đạt kỳ vọng, những kế hoạch chi tiêu lớn được đề xuất gần đây, khả năng bền vững tài chính bắt đầu xuất hiện nghi vấn. Đối với thị trường tiền mã hóa, sự phát triển này đáng để theo dõi liên tục——không gian chính sách co lại, tính linh hoạt chính sách của Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ tăng lên, điều này thường có lợi cho tài sản rủi ro.