Tại sao cần xem ROE khi đầu tư cổ phiếu? Phân tích vai trò quan trọng của lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu trong việc chọn cổ phiếu

Bí mật chọn cổ phiếu của Buffett: Tại sao ROE lại quan trọng đến vậy

Vị thần chứng khoán Buffett từng công khai nói rằng, nếu chỉ có thể chọn một chỉ số để lựa chọn cổ phiếu, ông sẽ không do dự mà chọn ROE. Những công ty có thể duy trì ổn định trên 20% trong dài hạn thường là những mục tiêu đầu tư đáng giá. Câu nói này đã thể hiện vị trí trung tâm của ROE trong đầu tư giá trị.

Nhiều nhà đầu tư khi mới bắt đầu tiếp xúc với ROE thường mắc phải một sai lầm: cho rằng ROE càng cao càng tốt. Nhưng thực tế, cách hiểu này là phiến diện. Để thực sự tận dụng ROE trong việc chọn cổ phiếu, trước tiên cần hiểu ý nghĩa bản chất của nó, cũng như mối quan hệ của nó với các chỉ số tài chính khác.

ROE thực sự đo lường điều gì

ROE (Return on Equity) hay còn gọi là lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, còn được biết đến là tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần, tỷ suất lợi nhuận ròng hoặc tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu. Nói đơn giản, nó đo lường xem công ty dùng vốn của cổ đông bỏ ra để kiếm được bao nhiêu lợi nhuận.

Xét về cấu trúc tài sản của doanh nghiệp, nguồn vốn của công ty gồm hai phần: một là vốn trực tiếp của cổ đông và tích lũy lợi nhuận chưa phân phối; hai là vốn vay mượn qua nợ. Sử dụng đòn bẩy tài chính hợp lý có thể nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, nhưng quá mức nợ sẽ làm tăng rủi ro doanh nghiệp. ROE chính là chỉ số đo lường cách công ty sử dụng hiệu quả vốn tự có của mình.

Ví dụ, Công ty A có vốn ròng 1000 nhân dân tệ, lợi nhuận sau thuế hàng năm là 200 nhân dân tệ, ROE là 20%; Công ty B có vốn ròng 10000 nhân dân tệ, lợi nhuận sau thuế hàng năm là 500 nhân dân tệ, ROE là 5%. Dù lợi nhuận tổng của B cao hơn, nhưng Công ty A sử dụng vốn hiệu quả hơn, đó chính là giá trị cốt lõi của ROE.

Cách tính ROE

Công thức cơ bản: ROE = Lợi nhuận ròng ÷ Vốn chủ sở hữu

Trong đó, lợi nhuận ròng = lợi nhuận sau thuế + phân phối lợi nhuận; vốn chủ sở hữu = quyền lợi của chủ sở hữu + lợi ích của cổ đông thiểu số.

Trong thực tế ứng dụng trên thị trường chứng khoán, việc tính toán phức tạp hơn, cần sử dụng công thức lợi nhuận ròng trung bình có trọng số để xem xét biến động vốn chủ sở hữu trong suốt năm. Cụ thể, dựa trên vốn chủ sở hữu tại đầu kỳ báo cáo, cộng thêm vốn tăng thêm trong năm (như phát hành cổ phiếu mới hoặc chuyển đổi nợ thành cổ phần) theo tháng, rồi trừ đi các giảm sút của vốn (như mua lại cổ phiếu hoặc cổ tức) theo tháng, để có số trung bình có trọng số.

Chỉ số này có giá trị tham khảo cao hơn so với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vì nó loại bỏ các yếu tố như phát hành cổ phiếu thưởng làm sai lệch nhận thức của nhà đầu tư. Một số công ty sau khi phát hành cổ phiếu thưởng, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sẽ giảm, nhưng điều này không có nghĩa là khả năng sinh lời của công ty giảm sút, ROE phản ánh chính xác hơn tình hình thực tế.

Sự khác biệt giữa ROE, ROA và ROI

Trong phân tích tài chính, thường gặp ba chỉ số tương tự dễ bị nhầm lẫn:

ROA (Return on Assets)

Là tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản, dùng để đo lường mỗi đơn vị tài sản tạo ra bao nhiêu lợi nhuận ròng. Công thức tính: ROA = Lợi nhuận ròng ÷ Tổng tài sản. Chỉ số này đánh giá khả năng quản lý của ban điều hành trong việc sử dụng toàn bộ tài sản (bao gồm cả phần vay nợ) để tạo ra lợi nhuận, phạm vi rộng hơn.

ROI (Return on Investment)

Là tỷ suất sinh lợi trên khoản đầu tư, thể hiện lợi nhuận kinh tế thu được từ hoạt động đầu tư. Công thức: ROI = Lợi nhuận hàng năm hoặc trung bình hàng năm ÷ Tổng vốn đầu tư × 100%.

Ưu điểm của ROI là tính đơn giản, trực quan, nhưng nhược điểm là chưa tính đến giá trị thời gian của vốn, không phản ánh đầy đủ tình hình thực tế của dự án đầu tư. Ngoài ra, ROI thường mang tính thời điểm, dựa trên dữ liệu của một năm cụ thể.

Ba chỉ số này khác nhau cơ bản ở chỗ: ROE phản ánh lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, ROA phản ánh lợi nhuận trên toàn bộ tài sản, còn ROI phản ánh lợi nhuận trên vốn đầu tư. Nhà đầu tư cần kết hợp nhiều chỉ số để phân tích toàn diện.

ROE cao không hẳn đã tốt: Hiểu đúng về định giá thị trường

Nhiều nhà đầu tư mới thấy cổ phiếu có ROE cao liền mua vào ồ ạt, nhưng không biết rằng phía sau có thể tiềm ẩn những rủi ro đầu tư.

Xem theo góc độ khác, bản chất của ROE: ROE = Lợi nhuận ròng ÷ Vốn ròng, có thể biến đổi thành: ROE = (Thị giá vốn hóa ÷ Vốn ròng) ÷ (Thị giá vốn hóa ÷ Lợi nhuận) = PB ÷ PE.

Công thức này tiết lộ một sự thật quan trọng: ROE phụ thuộc vào tỷ lệ PB (tỷ số giá trị thị trường trên giá trị sổ sách) và PE (tỷ số giá trên lợi nhuận). Đối với nhà đầu tư, PE thấp và PB thấp rõ ràng hấp dẫn hơn vì rủi ro mua vào thấp hơn. Hiện tại, thị trường thường coi PE trong khoảng 20-30 lần là hợp lý.

Giả sử PE giữ ổn định, để tăng ROE, cần phải đẩy PB lên. Nhưng PB quá cao có thể báo hiệu bong bóng thị trường. Nói cách khác, những cổ phiếu có PE thấp nhưng PB cao dẫn đến ROE cực cao thường khó duy trì lâu dài.

Dữ liệu lịch sử cho thấy, chỉ những cổ phiếu duy trì ROE 15% trong dài hạn mới là hiếm có. Một cổ phiếu có PE 10 lần, PB 2 lần, ROE mới đạt 20%; còn PE 10 lần, PB 5 lần, ROE đã lên tới 50%, những con số này rất khó duy trì.

Khi ROE quá cao, sẽ thu hút thêm vốn đổ vào ngành, làm gia tăng cạnh tranh. Nếu doanh nghiệp không có lợi thế cạnh tranh cốt lõi, rất dễ bị các đối thủ mới xâm nhập phá vỡ. Hơn nữa, việc nâng cao ROE ngày càng khó khăn — từ 2% lên 4% dễ hơn, còn từ 20% lên 40% thì khó hơn nhiều, vì môi trường ngành ở mức cao và thấp khác nhau rõ rệt.

Cách sử dụng ROE để chọn cổ phiếu hiệu quả

Dựa trên phân tích trên, nhà đầu tư khi dùng ROE để chọn cổ phiếu cần có thái độ thận trọng:

Thời gian dài hơn

Không chỉ nhìn vào ROE của một năm, ít nhất nên chú ý đến kết quả của 5 năm qua. Dù dữ liệu quá khứ không thể dự đoán tương lai, nhưng có thể phản ánh rõ khả năng sinh lời ổn định của công ty.

Khoảng ROE hợp lý

Khuyến nghị chọn cổ phiếu có ROE trong khoảng 15%-25%. Khoảng này tránh tình trạng ROE quá thấp gây thiếu hiệu quả vốn, cũng như tránh bong bóng do ROE quá cao.

Chú ý xu hướng hơn là giá trị tuyệt đối

ROE liên tục tăng trưởng là dấu hiệu tốt, cho thấy chất lượng quản lý đang cải thiện. Ngược lại, dù ROE có thể không thấp, nếu xu hướng giảm thì cũng cần cẩn trọng.

Kết hợp các chỉ số khác

ROE là chỉ số quan trọng để lựa chọn cổ phiếu, nhưng không phải là tiêu chuẩn duy nhất. Cần kết hợp với PE, PB, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng, dòng tiền để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý hơn.

Công cụ và phương pháp tra cứu ROE theo thời gian thực

Nhà đầu tư muốn tra cứu nhanh ROE của cổ phiếu có thể dùng Google Finance, Yahoo Finance hoặc các nền tảng miễn phí khác. Để lọc ra các cổ phiếu có thứ hạng ROE cao, có thể truy cập các trang web lọc cổ phiếu chuyên nghiệp, thiết lập điều kiện theo thị trường và chỉ số ROE.

Bảng xếp hạng ROE các thị trường chính toàn cầu

Dưới đây là số liệu thống kê đến tháng 8 năm 2023:

Bảng xếp hạng ROE của thị trường Đài Loan (một số)

Bảng xếp hạng ROE của thị trường Mỹ (một số)

Bảng xếp hạng ROE của thị trường Hồng Kông (một số)

Tóm lại: Phương pháp chọn cổ phiếu dựa trên ROE đúng đắn

ROE không còn nghi ngờ gì nữa là chỉ số then chốt để nhà đầu tư đánh giá chất lượng doanh nghiệp, nhưng thành công trong đầu tư bắt nguồn từ việc hiểu đúng về nó. Nhớ rằng: ROE không phải càng cao càng tốt, mức ổn định từ 15%-25% cùng xu hướng tăng liên tục sẽ có giá trị hơn nhiều so với chỉ số cao trong một năm.

Con đường đầu tư chân chính là tư duy độc lập, tuân thủ mô hình lợi nhuận của riêng mình, quan sát xu hướng ROE dài hạn của doanh nghiệp, đồng thời kết hợp các chỉ số định giá như PE, PB để đưa ra quyết định toàn diện. Giữ thái độ tích cực, dựa trên nhiều dữ liệu để ra quyết định chính xác mới là con đường đúng đắn dẫn đến lợi nhuận đầu tư ổn định.