Liệu đồng Dollar có giảm giá? Morgan Stanley cảnh báo về sự biến động tiền tệ năm 2026

Phân tích tiền tệ mới nhất của Morgan Stanley dự đoán sự biến động lớn sẽ xảy ra đối với đồng USD trong năm 2026, vẽ nên bức tranh về một thị trường bị mắc kẹt giữa sự yếu kém và khả năng phục hồi. Ngân hàng đầu tư dự báo rằng đồng bạc xanh sẽ đối mặt với những trở ngại đáng kể trong nửa đầu năm 2026, trước khi có khả năng đảo chiều khi năm trôi qua.

Nửa đầu: Suy yếu trong tầm nhìn

Luận điểm chính xoay quanh chu kỳ mất giá liên tục của đồng đô la. Morgan Stanley dự đoán Chỉ số USD (DXY) có thể giảm khoảng 5% để đạt mức 94 vào giữa năm, mở rộng giai đoạn yếu đi liên tục mà các nhà phân tích mô tả. Triển vọng giảm giá này không dựa trên suy đoán—nó dựa trên các dự báo về chính sách tiền tệ sẽ thay đổi.

Ngân hàng Trung ương dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất thêm ba lần nữa trong nửa đầu năm 2026, do thị trường lao động mềm mại và áp lực lạm phát giảm bớt. Chu kỳ cắt giảm lãi suất này sẽ khiến lãi suất của Mỹ dần phù hợp với các chuẩn quốc tế, tạo ra áp lực giảm tự nhiên đối với đồng đô la. Ngay cả khi có những biến động theo mùa của CPI, thái độ nới lỏng của Fed có khả năng duy trì, kéo dài sự yếu kém của đồng đô la hơn so với phân tích thông thường.

Trong giai đoạn này, đồng đô la paradoxically vẫn là một đồng tiền huy động hấp dẫn cho các giao dịch carry, mặc dù chi phí cao hơn so với các đồng tiền thay thế như franc Thụy Sĩ, yên Nhật và euro. Các nhà giao dịch bán khống đô la phải đối mặt với chi phí tài chính cao, điều này giữ dòng vốn chảy qua các tài sản định giá bằng đô la.

Nửa sau: Thay đổi chế độ

Câu chuyện thay đổi đáng kể trong nửa cuối năm 2026. Khi Fed kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất, tăng trưởng kinh tế Mỹ dự kiến sẽ tăng tốc, kích hoạt sự phục hồi của lãi suất thực. Morgan Stanley gọi sự chuyển đổi này là một bước sang “chế độ carry”—một môi trường thị trường nơi các động thái giữa các đồng tiền trở nên quan trọng hơn.

Trong bối cảnh mới này, lợi thế chuyển sang các tài sản rủi ro và rút khỏi đồng đô la. Các đồng tiền châu Âu dự kiến sẽ vượt trội hơn, với franc Thụy Sĩ nổi lên như đồng tiền huy động ưu tiên. Tình trạng của CHF như một tài sản trú ẩn an toàn, kết hợp với cơ chế carry trade thuận lợi, có thể khiến nó trở thành đồng tiền được lựa chọn để định vị.

Điểm chính cần ghi nhớ

Liệu đồng đô la có giảm trong năm 2026 không? Câu trả lời phức tạp hơn: có thể trong nửa đầu, nhưng có khả năng phục hồi vào cuối năm. Thành công trên thị trường tiền tệ phụ thuộc vào việc nhận biết hai giai đoạn riêng biệt này và định vị phù hợp—dù là duy trì các vị thế mua đô la như một nguồn huy động trong đầu năm hoặc chuyển sang euro và franc Thụy Sĩ khi điều kiện thay đổi.