Công thức TIR: cách chọn trái phiếu tốt hơn và tối đa hóa lợi nhuận

Tại sao TIR thay đổi mọi điều bạn nghĩ về đầu tư của mình

Nếu bạn từng đầu tư vào trái phiếu, có lẽ bạn đã nhìn vào coupon trước tiên. Một 8% nghe có vẻ hấp dẫn hơn 5%, phải không? Nhưng đây là điểm ngoặt: điều đó có thể hoàn toàn ngược lại với những gì bạn nên làm. Lý do có tên gọi: công thức TIR.

Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ (TIR) là con số mà không ai giải thích rõ trong tài chính cơ bản, nhưng nó phân biệt các nhà đầu tư nghiêm túc với những người mất tiền mà không hiểu tại sao. Không chỉ là một phần trăm nữa, đó là la bàn chỉ ra lợi nhuận thực của một trái phiếu sau khi trừ hết mọi thứ: coupon, giá mua, hoàn trả về mệnh giá.

Hiểu trước khi tính: điều làm cho TIR đặc biệt

TIR không giống như coupon. Coupon là những gì bạn thấy ghi trong bản cáo bạch. TIR là những gì bạn thực sự kiếm được.

Khi bạn mua một trái phiếu thông thường (loại phổ biến nhất), ba điều xảy ra:

Ban đầu: Bạn bỏ tiền ra để mua. Đây là lúc giá vào cuộc: có thể là 100€ (giá mệnh giá), 94€ (dưới mệnh giá) hoặc 107€ (trên mệnh giá).

Trong suốt thời gian: Bạn nhận các khoản thanh toán định kỳ gọi là coupon, thường là hàng năm, nửa năm hoặc hàng quý. Những khoản này có thể cố định, biến đổi hoặc trôi nổi. Thậm chí còn có trái phiếu coupon zero không trả gì trong suốt đời.

Khi đáo hạn: Bạn được hoàn trả mệnh giá cộng coupon cuối cùng. Ở đây xảy ra “hoán đổi”: nếu bạn trả 107€ và chỉ nhận về 100€, sự chênh lệch đó là mất mát thực sự mà TIR thể hiện.

Vì vậy, công thức TIR bao gồm cả coupon lẫn lợi nhuận hoặc lỗ từ giá mua. Đó là thước đo tổng thể mọi thứ.

Con số không bao giờ nói dối: TIR vs TIN vs TAE

Để tránh nhầm lẫn các thuật ngữ nghe giống nhau:

Lãi suất danh nghĩa (TIN) đơn giản là phần trăm mà bạn đã thỏa thuận. Nếu một trái phiếu có TIN 6%, đó là cố định: 6%.

Tỷ lệ tương đương hàng năm (TAE) bao gồm các chi phí bổ sung. Ví dụ, trong vay mua nhà, một TIN 2% chuyển thành TAE 3,26% vì bao gồm phí và bảo hiểm. Đây là khuyến nghị của Ngân hàng Tây Ban Nha để so sánh các đề nghị thực tế.

Lãi suất kỹ thuật xuất hiện trong bảo hiểm và các sản phẩm bảo hiểm, bao gồm chi phí bảo hiểm.

Trong khi đó, TIR là lợi nhuận phát sinh từ dòng tiền đầy đủ: tiền ra, tiền vào, thời điểm thực hiện. Đây là phân tích sâu nhất.

Cách TIR thay đổi lợi nhuận của bạn dựa trên nơi bạn mua trái phiếu

Hãy tưởng tượng hai kịch bản của cùng một trái phiếu:

Trái A: Giao dịch ở 94,5€, coupon hàng năm 6%, đáo hạn sau 4 năm. Trái B: Cùng trái, hiện đang giao dịch ở 107,5€.

Với công thức TIR, kết quả gây ngạc nhiên:

Trong trường hợp đầu tiên, mua dưới mệnh giá, TIR tăng lên 7,62%, cao hơn cả coupon 6%. Tại sao? Bởi ngoài coupon, bạn còn thu hồi chênh lệch 5,5€ cho đến khi đến 100€ khi đáo hạn.

Trong trường hợp thứ hai, trả trên mệnh giá, TIR giảm xuống còn 3,93%, gần bằng một nửa coupon hàng năm. Phần chênh lệch bạn trả trước đó trở thành mất mát đảm bảo khi chỉ nhận về 100€.

Đây chính là sức mạnh thực sự của công thức TIR: tiết lộ đâu là khoản đầu tư thực sự sinh lợi.

Giải thích công thức TIR không cần toán học phức tạp

Biểu thức toán học đầy đủ xem xét:

• P: giá hiện tại của trái phiếu
• C: coupon nhận được mỗi kỳ
• n: số năm đến đáo hạn

Tính toán này chiết khấu tất cả các dòng tiền tương lai về một tỷ lệ sao cho bằng nhau giữa giá đã trả và tiền nhận về. Đó là lý do tại sao tính thủ công khá mệt mỏi, nhưng logic rất rõ ràng: tỷ lệ nào khiến chi tiêu hôm nay và lợi nhuận ngày mai của bạn bằng nhau.

Để áp dụng dễ dàng, có các máy tính trực tuyến cho phép nhập giá, coupon, số năm và nhận kết quả ngay lập tức.

Những yếu tố đẩy TIR lên hoặc xuống

Coupon cao hơn = TIR cao hơn. Nếu trái phiếu trả 8% thay vì 4%, tất cả các yếu tố khác giữ nguyên, TIR của bạn sẽ cao hơn.

Giá thấp hơn = TIR cao hơn. Mua dưới mệnh giá giống như được giảm giá. Khoảng chênh lệch đến mệnh giá cộng vào lợi nhuận của bạn.

Giá cao hơn = TIR thấp hơn. Trên mệnh giá nghĩa là bạn trả nhiều hơn số tiền bạn sẽ thu hồi, làm giảm lợi nhuận cuối cùng.

Trái đặc biệt: Trái chuyển đổi phụ thuộc vào cổ phiếu cơ sở. Trái liên quan đến lạm phát biến động theo nền kinh tế. Các yếu tố này ảnh hưởng cụ thể đến TIR.

Một trường hợp thực tế thay đổi lịch sử: trái phiếu Hy Lạp

Trong cuộc khủng hoảng Grexit, trái phiếu Hy Lạp 10 năm có TIR vượt quá 19%. Đó không phải là cơ hội, mà là cảnh báo. Tỷ lệ cực cao này phản ánh rủi ro vỡ nợ, chứ không phải lợi nhuận lành mạnh.

Thực tế, nếu không có sự can thiệp của Khu vực Euro, Hy Lạp đã không thể thanh toán. Các nhà đầu tư chỉ nhìn vào TIR 19% mà không đánh giá khả năng thanh toán của người phát hành sẽ mất tất cả.

Bài học: TIR rất quan trọng, nhưng không bao giờ đủ. Luôn kiểm tra chất lượng tín dụng của trái phiếu. Một tỷ lệ cao đôi khi che giấu rủi ro, chứ không phải lợi nhuận.

Tại sao điều này quan trọng đối với danh mục của bạn

Giả sử bạn so sánh hai trái phiếu:

Trái A: Coupon 8%, TIR 3,67%. Trái B: Coupon 5%, TIR 4,22%.

Nếu chỉ dựa vào coupon, bạn sẽ mua trái A. Nhưng nếu dựa vào TIR, bạn sẽ chọn trái B vì thực sự sinh lợi hơn. Sự khác biệt này có thể lên tới hàng nghìn euro trong nhiều năm.

Công thức TIR giúp bạn tránh các bẫy khi coupon cao che giấu giá bị đẩy lên cao. Nó cho thấy sự thật bằng con số: bạn thực sự kiếm được bao nhiêu.

Kết luận: TIR là công cụ đích thực của bạn

Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ là thước đo vượt qua vẻ bề ngoài. Nó không để bạn bị lừa bởi coupon hấp dẫn hay giá cả như những ưu đãi. Nó tổng hợp trong một tỷ lệ duy nhất toàn bộ trải nghiệm của bạn với trái phiếu: bạn trả bao nhiêu, bạn nhận bao nhiêu, khi nào nhận.

Hãy luôn sử dụng nó, nhưng nhớ rằng cần đi kèm phân tích rủi ro tín dụng. Một trái phiếu có TIR 15% nhưng vỡ nợ thì chỉ còn số không. Công thức TIR là la bàn của bạn, nhưng phân tích người phát hành mới là bản đồ của bạn.