Bán khống là gì? Rủi ro và cơ hội giao dịch hai chiều mà nhà đầu tư cần biết

Hiểu rõ rủi ro trước khi học cách bán khống

Nhiều nhà đầu tư mới nghe thấy từ “bán khống” liền mắt sáng rỡ, như thể đã khám phá ra một lục địa mới để kiếm lợi. Nhưng thực tế, bán khống là gì, trước tiên nên bắt đầu từ những rủi ro của nó.

Trên thị trường truyền tai nhau câu nói: “Mua vào lỗ hạn chế, bán khống lỗ vô hạn”. Điều này không phải là lời nói suông. Khi bạn mua một cổ phiếu, kết quả tồi tệ nhất là giá cổ phiếu giảm về 0, lỗ bằng chính số tiền bỏ ra. Nhưng bán khống thì khác — cổ phiếu về lý thuyết có thể tăng vô hạn, và khoản lỗ của bạn cũng vô hạn. Ví dụ: bạn bán khống 100 cổ phiếu với giá 10 đồng, chi phí 1000 đồng. Nếu giá cổ phiếu tăng lên 100 đồng, bạn lỗ 9000 đồng. Còn nếu tiếp tục tăng thì sao? Lúc đó, khoản lỗ sẽ còn lớn hơn nữa.

Đây cũng là lý do tại sao các công ty chứng khoán thiết lập cơ chế bắt buộc đóng vị thế: khi số tiền ký quỹ không đủ để bù đắp khoản lỗ, giao dịch sẽ bị buộc phải đóng, có thể ở mức giá bất lợi nhất để khóa lỗ.

Bán khống là gì? Nói đơn giản là “bán trước, mua sau”

Vì rủi ro lớn như vậy, tại sao vẫn còn người bán khống? Bởi vì bán khống cốt lõi chính là cung cấp cơ chế kiếm lợi trong thị trường giảm giá.

Bán khống (hay còn gọi là “放空”) có logic rất đơn giản:

• Bạn dự đoán tài sản sẽ giảm giá trong tương lai
• Mượn tài sản từ công ty chứng khoán, bán ra ở giá hiện tại
• Khi giá giảm, mua lại với giá thấp hơn
• Trả lại tài sản cho công ty chứng khoán, thu lợi từ chênh lệch

Điều này hoàn toàn trái ngược với “mua trước bán sau”. Nhưng đằng sau logic tưởng chừng đơn giản này, lại ẩn chứa những rủi ro phức tạp và các cách vận hành khác nhau.

So sánh 4 phương thức chính để bán khống

1、Bán khống bằng vay chứng khoán — phương thức truyền thống trong giao dịch cổ phiếu

Cách bán khống cổ phiếu trực tiếp nhất là vay chứng khoán. Sau khi mở tài khoản vay ký quỹ, bạn có thể vay cổ phiếu từ công ty chứng khoán để bán khống.

Lấy ví dụ của nhà môi giới quốc tế nổi tiếng TD Ameritrade, điều kiện vay chứng khoán là tài khoản phải có ít nhất 2000 USD tiền mặt hoặc chứng khoán có giá trị tương đương, và duy trì tỷ lệ tài sản ròng tối thiểu 30%. Lãi suất theo mức vay:

Ưu điểm của phương thức này là trực quan, quy trình rõ ràng, nhưng nhược điểm là yêu cầu cao về vốn, chi phí lớn, phức tạp, phù hợp với nhà đầu tư có vốn lớn.

2、Hợp đồng chênh lệch (CFD) — công cụ phái sinh linh hoạt

Với những nhà giao dịch muốn tham gia nhanh chóng, có ít vốn, hợp đồng chênh lệch (CFD) là lựa chọn tốt. Đây là một dạng tài chính phái sinh, giá theo sát tài sản cơ sở (cổ phiếu, chỉ số, hàng hóa, ngoại hối…).

Ưu điểm của CFD bán khống:

• Yêu cầu vốn thấp (có nền tảng chỉ từ 50 USD)
• Linh hoạt, có thể vào ra bất cứ lúc nào
• Hỗ trợ nhiều loại tài sản, giao dịch trong một tài khoản
• Không liên quan đến giao hàng thực hoặc chuyển đổi phức tạp

Nhược điểm là sử dụng đòn bẩy, rủi ro tăng cao.

3、Bán khống hợp đồng tương lai — phức tạp nhưng hiệu quả cao

Hợp đồng tương lai là hợp đồng mua bán tài sản tại một thời điểm trong tương lai với giá đã thỏa thuận. Các loại hàng hóa như bông, đậu nành, năng lượng như dầu khí, tài chính như cổ phiếu, trái phiếu đều có thể là đối tượng hợp đồng tương lai.

Nguyên lý bán khống hợp đồng tương lai tương tự CFD, nhưng yêu cầu cao hơn về vốn, đòi hỏi ký quỹ lớn hơn, hợp đồng có hạn ngày hết hạn, không linh hoạt. Thêm vào đó, có thể liên quan đến giao hàng thực, chuyển đổi hợp đồng phức tạp, không khuyến khích nhà đầu tư cá nhân thử bán khống hợp đồng tương lai dễ dàng. Các công cụ này phù hợp hơn với các tổ chức chuyên nghiệp hoặc nhà đầu tư đã qua đào tạo chuyên sâu.

4、ETF ngược — giải pháp bán khống cho người lười

Nếu các phương thức trên quá phức tạp, bạn có thể xem xét mua ETF bán khống. Loại ETF này chủ yếu bán khống chỉ số chứng khoán, do đội ngũ chuyên gia quản lý.

Ví dụ phổ biến:

• ETF bán khống Chỉ số Dow Jones là DXD
• ETF bán khống Chỉ số Nasdaq là QID

Ưu điểm là rủi ro kiểm soát tốt, do chuyên gia quản lý, thao tác đơn giản. Nhược điểm là do sử dụng công cụ phái sinh để mô phỏng giao dịch chỉ số, sẽ phát sinh chi phí chuyển đổi hợp đồng, chi phí đầu tư cao hơn.

Ví dụ thực tế về bán khống cổ phiếu: Tesla

Lý thuyết dù đầy đủ thế nào cũng không thể bằng trực quan qua ví dụ. Lấy Tesla làm ví dụ để xem cách vận hành cụ thể.

Giá cổ phiếu Tesla đạt đỉnh lịch sử 1243 USD vào tháng 11 năm 2021. Sau đó, giá dao động, kỹ thuật cho thấy khó vượt đỉnh cũ. Giả sử nhà đầu tư thất bại trong dự đoán khi giá cổ phiếu chạm đỉnh lần hai vào ngày 4 tháng 1 năm 2022 và quyết định bán khống:

Quy trình thao tác:

• Ngày 4 tháng 1: vay 1 cổ Tesla từ công ty chứng khoán, bán ra ở giá 1200 USD, tài khoản ghi nhận 1200 USD
• Ngày 11 tháng 1: giá cổ phiếu giảm còn khoảng 980 USD, mua lại 1 cổ để trả lại cho công ty chứng khoán, mất 980 USD
• Lợi nhuận: 1200 - 980 = 220 USD (chưa tính lãi suất và phí giao dịch)

Đây là một ví dụ thành công của bán khống.

Nguyên lý bán khống ngoại hối

Thị trường ngoại hối là thị trường hai chiều, mua vào và bán ra đều phổ biến. Bán khống đồng tiền có nghĩa là nhà đầu tư dự đoán đồng tiền đó sẽ mất giá so với đồng tiền khác.

Ví dụ thực chiến: Giao dịch GBP/USD

Trên một nền tảng giao dịch, nhà đầu tư dùng ký quỹ 590 USD, đòn bẩy 200 lần để bán khống 1 lot GBP/USD, mở vị thế ở giá 1.18039. Khi tỷ giá giảm 21 điểm xuống còn 1.17796:

• Lợi nhuận: 219 USD
• Tỷ lệ lợi nhuận: 37%

Điều này thể hiện hiệu quả cao của bán khống có đòn bẩy, nhưng cũng phải nhận thức rõ — hiệu quả cao đi kèm rủi ro lớn. Tỷ giá chịu ảnh hưởng bởi lãi suất, xuất nhập khẩu, dự trữ ngoại hối, lạm phát, chính sách vĩ mô… Dự đoán sai là điều hoàn toàn có thể xảy ra.

Tại sao bán khống có lợi cho thị trường

Bán khống có giá trị xã hội vì nó cung cấp sự cân bằng cho thị trường.

Nếu chỉ có thể mua vào (chỉ dựa vào tăng giá để kiếm lời), điều gì sẽ xảy ra? Thị trường sẽ cực kỳ bất ổn — tăng vọt điên cuồng khi giá lên, sụp đổ nhanh khi giảm. Không có người bán khống kiểm soát, bong bóng sẽ ngày càng phình to.

Ba chức năng chính của bán khống:

• ◆ Phòng ngừa rủi ro Khi bạn nắm giữ cổ phiếu quá nhiều, thị trường biến động mạnh, triển vọng không rõ ràng, bán khống để phòng ngừa rủi ro là lựa chọn sáng suốt.

• ◆ Phá vỡ bong bóng Các công ty bị định giá quá cao sẽ thu hút các tổ chức bán khống. Bằng cách bán khống đẩy giá xuống, vừa có lợi nhuận, vừa giúp định giá hợp lý hơn, thúc đẩy doanh nghiệp minh bạch, chuẩn mực.

• ◆ Tăng tính thanh khoản thị trường Kết hợp mua và bán khống, dù thị trường tăng hay giảm, vẫn có người tham gia, nhà đầu tư tích cực hơn, khối lượng giao dịch lớn hơn, thanh khoản tốt hơn.

Ba rủi ro lớn của bán khống

1、Rủi ro bị buộc đóng vị thế

Chứng khoán bán khống vẫn thuộc quyền sở hữu của công ty chứng khoán, họ có quyền yêu cầu bạn đóng vị thế bất cứ lúc nào. Một khi bị buộc phải đóng, bạn có thể bị thua lỗ ở mức lớn nhất.

2、Dự đoán sai dẫn đến lỗ vô hạn

Điểm nguy hiểm nhất của bán khống chính là: Lợi nhuận có hạn, lỗ thì vô hạn. Cổ phiếu tối đa giảm bao nhiêu cũng không có giới hạn, còn khoản lỗ của bạn thì không có giới hạn. Trong chế độ ký quỹ, điều này đồng nghĩa với rủi ro bị cháy tài khoản luôn rình rập.

3、Rủi ro giữ vị thế dài hạn

Nhiều nhà đầu tư nghĩ rằng bán khống có thể giữ lâu như mua vào. Thực tế không phải vậy. Không gian lợi nhuận của bán khống vốn có giới hạn (giá cổ phiếu tối đa giảm về 0), giữ lâu sẽ càng bị động:

• Chi phí lãi tích tụ
• Công ty chứng khoán có thể thu hồi chứng khoán vay bất cứ lúc nào
• Khi giá đảo chiều, thua lỗ mở rộng
• Rủi ro bị buộc đóng vị thế luôn tiềm ẩn

Bốn quy tắc trong đầu tư bán khống

Nếu đã chọn bán khống, cần tuân thủ các quy tắc:

◆ Giao dịch ngắn hạn, vào ra nhanh Bán khống không phù hợp với đầu tư dài hạn. Phát hiện có lợi nhuận thì đóng ngay, đừng chần chừ. Nếu dự đoán sai, phải cắt lỗ nhanh.

◆ Kiểm soát vị thế trong phạm vi hợp lý Xem bán khống như công cụ phòng ngừa rủi ro, chứ không phải chiến lược chính. Vị thế nên hợp lý, không nên đặt cược quá lớn.

◆ Không mù quáng thêm vào vị thế Nhiều người thua lỗ vì không chấp nhận thua. Khi thị trường chưa đi theo dự đoán, cứ cố gắng thêm vị thế, kết quả càng ngày càng sâu. Phải tin rằng thị trường luôn có khả năng vượt ngoài dự đoán.

◆ Thoát lỗ, chốt lời đúng lúc Dù có lợi hay lỗ, đều phải đặt điểm thoát rõ ràng. Thực hiện kỷ luật quan trọng hơn dự đoán tương lai.

Tầm quan trọng tối thượng của bán khống

Bán khống là gì? Nó vừa là công cụ rủi ro, vừa là công cụ quản lý rủi ro. Nhiều người giàu có thực sự kiếm được nhiều tiền từ bán khống, nhưng đó là khi họ có dự đoán chính xác về thị trường, dựa trên tỷ lệ lợi nhuận hợp lý.

Bán khống mù quáng, bán khống nặng, bán khống dài hạn giống như mở cửa kho thuốc nổ — chỉ chờ nổ là chuyện thời gian.

Nắm vững bán khống, trước tiên phải hiểu rõ rủi ro. Mục đích cuối cùng của bán khống không phải là kiếm tiền nhanh, mà là để có thêm một phương án sinh tồn trong thị trường phức tạp.