## Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp sẽ trở thành tâm điểm trong tuần tới, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed đối mặt với thử thách

Báo cáo việc làm công bố ngày 16 tháng 12 gây ảnh hưởng đến tâm lý thị trường toàn cầu. Dữ liệu này không chỉ bao gồm số liệu phi nông nghiệp tháng 10 mà còn quan trọng hơn là hoàn thiện bức tranh toàn diện về việc làm phi nông nghiệp tháng 11. Thị trường dự đoán trung bình rằng việc làm phi nông nghiệp tháng 11 sẽ tăng thêm 130.000 người, trong khi tháng 10 dự kiến giảm 10.000 người, sự khác biệt này đã ngụ ý những biến động phức tạp trong thị trường lao động.

Các nhà kinh tế của Citigroup chỉ ra rằng, sự phục hồi theo mùa này không nhất thiết phản ánh sự cải thiện thực sự trong nhu cầu lao động, mà chủ yếu là kết quả của các điều chỉnh thống kê. Nhận định này rất quan trọng để hiểu rõ xu hướng thị trường trong thời gian tới.

## Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed năm 2026: Khoảng cách giữa cược của nhà giao dịch và gợi ý chính thức

Bản đồ điểm (dot plot) mới nhất của Fed cho thấy chỉ có một lần cắt giảm lãi suất trong năm tới, nhưng các nhà giao dịch lại đặt cược vào hai lần. Sự chênh lệch này phản ánh các dự đoán khác nhau về xu hướng kinh tế trong tương lai.

Dữ liệu tức thời từ công cụ FedWatch của CME cho thấy thị trường cho rằng lần cắt giảm lãi suất tiếp theo có khả năng xảy ra vào tháng 4 năm 2026, với xác suất 61%. Ông George Catrambone, trưởng bộ phận thu nhập cố định của DWS Americas, cho biết thị trường lao động sẽ là biến số quyết định chính sách lãi suất, chính vì vậy số liệu việc làm phi nông nghiệp công bố vào thứ Ba tuần này rất được chú ý.

Tuy nhiên, cũng có những ý kiến cảnh báo cần thận trọng. Ông Kevin Flanagan, trưởng chiến lược thu nhập cố định của WisdomTree, cho rằng do chính phủ bị đình trệ gây gián đoạn trong thu thập dữ liệu, báo cáo tuần này có thể có giá trị tham khảo hạn chế, trọng tâm thực sự sẽ tập trung vào báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 12 do Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố ngày 9 tháng 1 năm 2026.

## Phản ứng dây chuyền của dữ liệu phi nông nghiệp đối với thị trường ngoại hối, chứng khoán, kim loại quý

Logic thị trường đã hình thành sự đồng thuận: Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vượt dự kiến → Fed giữ nguyên lãi suất kéo dài → USD tăng giá → Chứng khoán Mỹ và vàng chịu áp lực; ngược lại, nếu dữ liệu yếu → kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng lên → USD giảm giá → Vàng và chứng khoán Mỹ hưởng lợi.

Morgan Stanley dự đoán trong nửa đầu năm tới, USD sẽ giảm 5%, điều này cho thấy thị trường đã dành đủ không gian định giá cho chu kỳ cắt giảm lãi suất sâu hơn, USD vẫn còn tiềm năng tiếp tục yếu đi.

Tuy nhiên, Ngân hàng Citigroup có quan điểm khác. Ngân hàng này cho rằng nền kinh tế Mỹ vẫn duy trì nền tảng vững chắc, liên tục thu hút dòng vốn quốc tế, đủ để duy trì sức mạnh tương đối của tỷ giá USD, chu kỳ USD năm 2026 có thể có động lực phục hồi rõ rệt.

Sự khác biệt trong cách giải thích dữ liệu phi nông nghiệp, xu hướng chính sách của Fed và triển vọng của USD đang định hình logic giao dịch cốt lõi của thị trường trong những tuần tới.