Tệ Đài Loan tăng giá hay giảm giá? Phân tích xu hướng tiếp theo sau khi mốc 30 Đô la Mỹ đổi sang Đài tệ bị phá vỡ

Quá khứ mười năm biến động của TWD so với USD

Để hiểu ý nghĩa của việc TWD hiện đang tăng giá, trước hết hãy xem xu hướng dài hạn trong mười năm qua. Từ tháng 10 năm 2014 đến tháng 10 năm 2024, tỷ giá USD so với TWD dao động trong khoảng 27 đến 34, biên độ khoảng 23%. Biến động này được xem là khá ổn định trong các đồng tiền toàn cầu — so sánh, tỷ lệ biến động của JPY so với USD lên tới 50% (từ 99 đến 161), gấp đôi so với TWD.

Trong mười năm này, xu hướng tỷ giá phản ánh một số giai đoạn quan trọng: Từ 2015 đến 2018, chịu ảnh hưởng của biến động thị trường chứng khoán Trung Quốc và khủng hoảng nợ châu Âu, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chậm lại tốc độ thu hẹp bảng cân đối và tiếp tục thực hiện nới lỏng định lượng, khiến TWD bắt đầu mạnh lên. Sau 2018, Fed chuyển sang chính sách tăng lãi suất, USD theo đó tăng giá. Sau đại dịch bùng phát năm 2020, bảng cân đối của Fed mở rộng nhanh từ 4.5 nghìn tỷ USD lên 9 nghìn tỷ USD, lãi suất giảm về 0, dẫn đến USD mất giá mạnh, tỷ giá TWD đã từng chạm mức thấp kỷ lục 27 đổi 1 USD.

Từ năm 2022, lạm phát tại Mỹ vượt kiểm soát, Fed bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất quyết liệt, USD lại tăng giá trở lại, tỷ giá USD so với TWD duy trì trong phạm vi cao và biến động hẹp. Đến tháng 9 năm 2024, khi Fed kết thúc chu kỳ tăng lãi suất và bắt đầu giảm, tỷ giá mới dần giảm về quanh mức 32. Nhìn từ góc độ lịch sử này, biến động lãi suất của TWD nhỏ, quyền lực chủ yếu nằm trong tay Fed.

Chỉ trong hai ngày giao dịch, TWD tăng gần 10%, chuyện gì đã xảy ra

Quay lại tháng 5 năm nay. Một bước ngoặt kịch tính của thị trường diễn ra trong vòng chỉ 30 ngày. Một tháng trước, nhà đầu tư còn lo sợ TWD có thể giảm xuống 34 hoặc thậm chí 35, nhưng tình hình đã đảo chiều nhanh chóng.

Ngày 2 tháng 5, TWD tăng 5% trong ngày, ghi nhận mức tăng lớn nhất trong 40 năm, đóng cửa ở 31.064, lập đỉnh mới trong 15 tháng. Sau cuối tuần, ngày 5 tháng 5, TWD tiếp tục tăng 4.92%, thậm chí vượt qua mốc 30, chạm đỉnh 29.59, gây chấn động thị trường.

Chỉ trong hai ngày giao dịch, TWD đã tăng gần 10%, không chỉ phá vỡ nhiều kỷ lục mà còn kích hoạt khối lượng giao dịch ngoại hối lớn thứ ba trong lịch sử. Đáng chú ý, từ đầu năm đến đầu tháng 4, trước khi Tổng thống Trump tuyên bố áp thuế đối xứng, TWD vẫn trong trạng thái mất giá khoảng 1%.

Liệu đợt tăng giá này có phải là hiện tượng đặc thù của Đài Loan? Không hẳn vậy. Dưới tác động của chính sách thuế của Mỹ, các đồng tiền châu Á đều tăng giá: SGD tăng 1.41%, JPY tăng 1.5%, KRW tăng 3.8%, nhưng mức tăng của TWD rõ ràng vượt trội hơn. Hiện tượng bất thường này khiến các lãnh đạo chính phủ phải can thiệp để trấn an thị trường — Tổng thống Đài Loan Lại Quang Đức phát biểu năm điểm, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Yang Jinlong tổ chức họp báo, khẳng định Ngân hàng Trung ương không can thiệp vào thị trường ngoại hối, nhưng tâm lý thị trường vẫn còn dao động.

Ba yếu tố chính thúc đẩy TWD tăng nhanh

Kích hoạt chính sách thuế của Trump

Nguyên nhân trực tiếp khiến TWD tăng giá là chính sách thuế của chính quyền Trump. Khi Mỹ tuyên bố hoãn thực thi thuế đối xứng 90 ngày, thị trường đã kỳ vọng hai điều lớn: thứ nhất, làn sóng mua sắm tập trung toàn cầu sẽ bùng nổ, Đài Loan, với vai trò cung cấp điện tử và bán dẫn quan trọng, sẽ hưởng lợi ngắn hạn từ xuất khẩu; thứ hai, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) bất ngờ nâng dự báo tăng trưởng kinh tế của Đài Loan, cùng với hiệu quả nổi bật của thị trường chứng khoán Đài Loan. Các yếu tố này thu hút dòng vốn ngoại lớn đổ vào, trở thành động lực đầu tiên đẩy TWD tăng giá.

Tình thế tiến thoái lưỡng nan của Ngân hàng Trung ương

Trong đợt tăng giá này, Ngân hàng Trung ương rơi vào thế khó xử. Trong tuyên bố chính thức ngày 2 tháng 5, họ quy trách biến động tỷ giá cho kỳ vọng thị trường về việc Mỹ yêu cầu các đối tác thương mại nâng giá đồng tiền, nhưng không đề cập rõ ràng về các đàm phán thuế Mỹ-Taiwan có liên quan đến điều khoản tỷ giá.

Theo thông tin công khai, chính sách “Công bằng và Đối ứng” của chính quyền Trump đã rõ ràng đưa “can thiệp tỷ giá” vào trọng tâm xem xét. Điều này khiến thị trường lo ngại trong bối cảnh đàm phán Mỹ-Taiwan, khả năng Ngân hàng Trung ương can thiệp thị trường ngoại hối sẽ bị hạn chế. Lo ngại này không phải không có cơ sở — trong quý 1, thặng dư thương mại của Đài Loan đạt 23.57 tỷ USD, tăng 23% so với cùng kỳ, trong đó thặng dư với Mỹ tăng 134%, lên 22.09 tỷ USD. Nếu Ngân hàng Trung ương không thể can thiệp mạnh như trước, áp lực tăng giá của TWD là rất lớn.

Các tổ chức tài chính tập trung phòng ngừa rủi ro

Theo báo cáo mới nhất của UBS, đợt tăng giá đột biến ngày 2 tháng 5 đã vượt quá phạm vi giải thích của các chỉ số kinh tế truyền thống. Báo cáo chỉ ra rằng, hoạt động phòng ngừa rủi ro tỷ giá quy mô lớn của các công ty bảo hiểm và doanh nghiệp xuất khẩu Đài Loan, cùng với các giao dịch chênh lệch lãi suất qua TWD, đã dẫn đến sự biến động này.

UBS đặc biệt cảnh báo, nếu quy mô phòng ngừa rủi ro ngoại hối trở lại mức trung bình xu hướng, có thể gây ra áp lực bán USD khoảng 1000 tỷ USD, tương đương 14% GDP Đài Loan. Báo Financial Times của Anh còn nhấn mạnh, các công ty bảo hiểm nhân thọ Đài Loan sở hữu tới 1.7 nghìn tỷ USD tài sản nước ngoài, lâu nay thiếu các biện pháp phòng ngừa tỷ giá phù hợp, dựa vào Ngân hàng Trung ương để giữ tỷ giá thấp. Hiện tại, nguy cơ cấu trúc này nổi lên khi Bộ Tài chính Mỹ liệt Đài Loan vào danh sách “đồng tiền thao túng”.

Triển vọng tương lai của USD so với TWD

Khả năng vượt mốc 28 không cao

Dù TWD gần đây tăng mạnh, nhưng đa số thị trường cho rằng khả năng vượt qua mốc 28 (tức TWD tăng giá đến 1 USD đổi 28 TWD) là rất thấp. Các chuyên gia phần lớn giữ quan điểm thận trọng.

Đánh giá hợp lý dựa trên chỉ số REER của BIS

Chỉ số tỷ giá thực hiệu quả (REER) do Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) xây dựng là công cụ quan trọng để đánh giá tính hợp lý của tỷ giá, với mức 100 là trung bình cân bằng. Trên 100 cho thấy đồng tiền có thể bị định giá quá cao. Dữ liệu đến cuối tháng 3 cho thấy:

Chỉ số USD khoảng 113, rõ ràng đang bị định giá quá cao; chỉ số TWD duy trì quanh 96, nằm trong phạm vi hợp lý hoặc hơi thấp. Trong khi đó, chỉ số JPY và KRW còn thấp hơn, lần lượt là 73 và 89, cho thấy các đồng tiền của các nước xuất khẩu chính châu Á đang bị định giá thấp rõ rệt.

( So sánh ngang các đồng tiền châu Á khác

Nếu kéo dài quan sát từ đầu năm đến nay, mức tăng tích lũy của TWD so với USD tương đương với JPY và KRW: TWD tăng 8.74%, JPY tăng 8.47%, KRW tăng 7.17%. Từ góc độ này, đợt tăng giá gần đây của TWD không phải là hiện tượng đơn lẻ, mà là xu hướng chung của các đồng tiền châu Á.

) Nhận định của UBS về xu hướng sau

Phân tích mới nhất của UBS cho rằng xu hướng tăng của TWD còn tiếp tục. Mô hình định giá cho thấy TWD đã chuyển từ mức thấp hợp lý sang mức hợp lý cao hơn 2.7 độ lệch chuẩn; thị trường phái sinh ngoại hối thể hiện kỳ vọng tăng giá mạnh nhất trong 5 năm; kinh nghiệm lịch sử cho thấy sau các đợt tăng mạnh một ngày như vậy, thường sẽ không xảy ra điều chỉnh ngay lập tức.

UBS khuyên nhà đầu tư không nên phản ứng ngược quá sớm, nhưng dự kiến khi chỉ số trọng số thương mại của TWD tăng thêm 3% (gần mức giới hạn chấp nhận của Ngân hàng Trung ương), chính sách can thiệp của chính phủ có thể sẽ tăng cường để làm dịu biến động tỷ giá.

Các nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro khác nhau nên ứng phó thế nào

Chiến lược của các nhà giao dịch dày dạn

Các nhà giao dịch ngoại hối có kinh nghiệm có thể cân nhắc hai chiến lược. Thứ nhất là giao dịch ngắn hạn USD/TWD trên thị trường ngoại hối để bắt kịp biến động trong ngày hoặc vài ngày; thứ hai, nếu đã nắm giữ tài sản USD, có thể dùng các công cụ phái sinh như hợp đồng kỳ hạn để phòng ngừa rủi ro, chốt lời khi TWD tăng giá.

Nguyên tắc cần ghi nhớ cho nhà đầu tư mới

Nhà đầu tư mới tham gia thị trường ngoại hối cần ghi nhớ một số nguyên tắc. Trước hết, thử nghiệm quy mô nhỏ để làm quen, tuyệt đối không vì thấy tăng giá mà đổ xô mua vào; thứ hai, giữ thái độ lý trí, một lần mất kiểm soát có thể dẫn đến thất bại. Nhiều nền tảng cung cấp chức năng giao dịch mô phỏng, nhà đầu tư mới có thể dùng tài khoản ảo để kiểm tra chiến lược của mình.

Gợi ý phân bổ tài sản cho nhà đầu tư dài hạn

Với nhà đầu tư dài hạn, nền tảng vững chắc của kinh tế Đài Loan, ngành bán dẫn phát triển mạnh, khả năng TWD dao động trong khoảng 30 đến 30.5 là cao, và xu hướng dài hạn vẫn mạnh. Tuy nhiên, tỷ lệ ngoại hối không nên vượt quá 5%-10% tổng tài sản, phần còn lại nên phân bổ đa dạng sang các tài sản toàn cầu để giảm thiểu rủi ro chung.

Khuyến nghị giao dịch USD/TWD với đòn bẩy thấp, nhất định phải đặt lệnh dừng lỗ để bảo vệ bản thân. Ngoài ra, cần theo dõi sát sao chính sách của Ngân hàng Trung ương Đài Loan và diễn biến thương mại Mỹ-Đài, vì các yếu tố này ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá. Kết hợp đầu tư cổ phiếu hoặc trái phiếu Đài Loan, dù tỷ giá có biến động lớn, danh mục đầu tư tổng thể vẫn có thể kiểm soát rủi ro trong phạm vi chấp nhận.

Kết luận: 30 là ranh giới tâm lý của thị trường

Tổng hợp lịch sử tỷ giá mười năm qua và các biến động bất thường gần đây, thị trường đã hình thành một “thước đo trong lòng đa số người” — dưới 30 TWD cho 1 USD được xem là thời điểm hợp lý để mua USD, trên 32 là điểm tham khảo để bán ra. Nếu đầu tư dài hạn, các con số này có thể làm tham chiếu. Việc dự đoán TWD sẽ tăng hay giảm vẫn cần theo dõi sát chính sách của Fed, dữ liệu kinh tế Đài Loan, thái độ của Ngân hàng Trung ương và các yếu tố địa chính trị quốc tế. Không có câu trả lời tuyệt đối, nhưng quản lý rủi ro tốt mới là chìa khóa thành công.