EUR/JPY 2025: Khi nào là thời điểm lý tưởng để mở vị thế trong yên?

Dự báo cho cặp euro-yên trong phần còn lại của năm 2025 chỉ ra một cơ hội rõ ràng cho những ai muốn tiếp xúc với đồng tiền Nhật Bản. Sau một đợt biến động cực đoan trong năm tháng đầu năm, với những biến động vượt quá tám yên, cặp tỷ giá đã chuyển từ 161,7 ¥/€ đầu năm đến mức thấp nhất 155,6 ¥ vào tháng 2 và mức cao nhất 164,2 ¥ vào đầu tháng 5, hiện đang giao dịch gần 163,4 ¥.

Chuyển động thất thường này không phải là ngẫu nhiên, mà phản ánh trực tiếp sự hội tụ của các sự kiện đã định hình lại các động lực cơ bản của cả hai đồng tiền. Câu hỏi mà các nhà đầu tư đặt ra bây giờ là đơn giản nhưng cực kỳ quan trọng: liệu chúng ta đã qua đỉnh của sự biến động hay còn những bất ngờ đang chờ đợi phía trước?

Năm trụ cột đã thúc đẩy yên trong năm 2025

Sự kiện quan trọng đầu tiên là quyết định thứ ba của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản: Ngân hàng Nhật Bản đã nâng lãi suất tham chiếu từ 0,25% lên 0,50%, đạt mức cao nhất kể từ năm 2008. Phản ứng ban đầu rất nhanh—yên tăng giá ngay lập tức—nhưng chỉ mang tính tạm thời, vì lợi suất ở châu Âu vẫn còn cao hơn đáng kể. Chi tiết này rất quan trọng: chênh lệch lãi suất vẫn là yếu tố trọng lực chính.

Việc Washington áp dụng thuế quan reciprocal vào tháng 2 đã thay đổi căn bản khẩu vị rủi ro. Một mức thuế chung 10% trên tất cả các mặt hàng nhập khẩu, cộng thêm 20% đối với hàng hóa từ EU, đã thổi bùng lo ngại về chiến tranh thương mại. Nỗi sợ hãi này đã đẩy nhu cầu về các tài sản an toàn lên cao, đưa cặp tỷ giá xuống mức thấp nhất trong năm 155,6 ¥ chính xác vào ngày 27 tháng 2. Trong các bối cảnh căng thẳng hệ thống như vậy, yên thể hiện rõ đặc tính trú ẩn: Nhật Bản là chủ nợ ròng toàn cầu, không phụ thuộc vào tài trợ bên ngoài và sở hữu một thị trường ngoại hối khổng lồ về thanh khoản, khiến nó trở thành lựa chọn châu Á dễ tiếp cận nhất khi xảy ra khủng hoảng.

Yếu tố carry trade càng làm phức tạp thêm bức tranh. Không biết bao nhiêu nhà đầu tư vay mượn yên với lãi suất gần như bằng 0 để tài trợ cho các vị thế có lợi suất cao hơn. Khi thị trường sụp đổ, các nhà đầu cơ này thanh lý vị thế và rút vốn về nước, mua yên ồ ạt và đẩy giá yên lên cao. Cơ chế này làm tăng cường các biến động do tâm lý thận trọng.

Ngân hàng Trung ương châu Âu đã đưa ra các quyết định riêng của mình: ba lần cắt giảm lãi suất (30 tháng 1, 12 tháng 3 và 17 tháng 4), đưa mức lãi suất gửi dự trữ từ 4% xuống còn 2,25%. Mỗi lần cắt giảm đều làm chậm các đợt phục hồi của euro, làm giảm động lực giữ đồng euro so với đồng yên Nhật.

Việc Mỹ chấm dứt thuế quan vào tháng 4 đã củng cố tâm lý thận trọng, mặc dù tác động không lớn vì thị trường đã phản ánh kỳ vọng này từ trước. Tuy nhiên, động lực thực sự đến vào tháng 5: Bắc Kinh đã bơm kích thích tiền tệ bằng cách giảm lãi suất repo 7 ngày xuống 1,40% và giảm yêu cầu dự trữ bắt buộc. Động thái này đã làm sống lại khẩu vị rủi ro trên thị trường châu Á, tạm thời làm mất vai trò trú ẩn của yên và giúp cặp tỷ giá tăng vọt lên 164,2 ¥ vào ngày 1 tháng 5.

Động lực cấu trúc cho nửa cuối năm 2025

Thật sự, cược lớn là hiểu hướng các chính sách tiền tệ hội tụ. Thị trường hợp đồng tương lai dự đoán Ngân hàng Nhật Bản sẽ nâng lãi suất tham chiếu lên 0,75% trong mùa hè và lên 1% vào mùa thu. Sự tăng này, dù chậm rãi, đánh dấu kết thúc một thập kỷ tiền gần như miễn phí và chấm dứt carry trade đã gây áp lực liên tục lên yên trong nhiều năm.

Mỗi đợt tăng giá của Tokyo đều làm giảm lợi nhuận từ việc vay mượn yên để mua các tài sản có lợi suất cao hơn, từ đó thu hẹp cung yên trên thị trường và tạo ra một hỗ trợ cấu trúc cho đồng tiền này. Đồng thời, Ngân hàng Trung ương châu Âu có khả năng sẽ nâng lãi suất lên 2% trước khi kết thúc năm, để phản ánh lạm phát giảm và tăng trưởng trì trệ do thuế quan Mỹ.

Kết quả là, các chênh lệch lãi suất sẽ hội tụ. Khoảng cách lợi suất giữa hai nền kinh tế, từng khoảng hai điểm phần trăm cách đây một năm, sẽ giảm xuống còn hơn 1%. Ở mức này, chênh lệch đã không còn đủ để bù đắp rủi ro tái phân bổ vốn sang euro trong bối cảnh toàn cầu bất ổn. Đây là kịch bản nền tảng cho dự báo euro-yên trung tính hơn trong phần còn lại của năm.

Các kịch bản tỷ giá và phạm vi hoạt động

Trong điều kiện không có sự kiện địa chính trị gây rối loạn, cặp tỷ giá dự kiến dao động trong phạm vi rộng nhưng có xu hướng giảm dần. Khi các nhà đầu tư lấy lại khẩu vị rủi ro và thị trường hít thở yên bình, euro sẽ gặp kháng cự trên 165 ¥. Ngược lại, trong các cú sốc—một dữ liệu lạm phát bất ngờ ở Mỹ, một vòng thuế mới hoặc một đợt điều chỉnh thị trường chứng khoán đáng kể—yên sẽ trở lại vai trò trú ẩn và cặp tỷ giá có thể giảm về vùng 158-160 ¥.

Kịch bản cơ sở dự đoán tỷ giá gần 162 ¥ vào cuối năm 2025, với xu hướng nhẹ nhàng hướng tới yên mạnh hơn nếu Ngân hàng Nhật Bản xác nhận chu kỳ tăng lãi suất kéo dài đến 2026. Các dự báo của các tổ chức phân tích khác nhau đưa ra phạm vi dao động từ 165-173 ¥ đến 160-170 ¥, tùy thuộc phương pháp và giả định khác nhau. Sự phân tán này là điều tự nhiên trong bối cảnh bất định địa chính trị và thương mại.

Phân tích kỹ thuật EUR/JPY: tín hiệu cạn kiệt

Biểu đồ hàng ngày của cặp tỷ giá duy trì xu hướng tăng nhẹ, nhưng các chỉ số cho thấy đà tăng đang mất dần. Giá nằm trên trung bình động chính (khoảng 161 ¥), xác nhận xu hướng tăng từ tháng 3. Tuy nhiên, các cây nến gần đây cho thấy thân nhỏ tập trung gần mép trên của dải Bollinger (dải trên ở 164,0 ¥; trung bình ở 162,5 ¥), là dấu hiệu yếu đi của lực cầu mua.

Chỉ số RSI 14 kỳ ở mức 56, sau khi chạm 67 cách đây một tuần. Việc thoát khỏi vùng quá mua này, cùng với sự phân kỳ giảm giá so với đỉnh ngày 1 tháng 5, củng cố giả thuyết về một đợt điều chỉnh hoặc tạm dừng sắp tới trong ngắn hạn.

Các mức kỹ thuật quan trọng là: hỗ trợ tại trung bình động (162,5 ¥) và điểm hội tụ thấp hơn quanh 161 ¥; vượt qua mức này sẽ mở ra cánh cửa hướng tới 159,8-160 ¥. Về phía tăng, kháng cự chính vẫn là 164,2 ¥; đóng cửa rõ ràng trên mức này sẽ kích hoạt đà hướng tới 166-168 ¥. Kênh giá đã thu hẹp so với tháng 3, dự báo các biến động mạnh hơn khi độ biến động trở lại mở rộng.

Chiến lược thực tế: cách định vị trong yên

Dành cho nhà giao dịch ngắn hạn (3-6 tháng):

Trong kênh 160-170 như dự báo cho năm, mỗi lần tiếp cận vùng 165-170 ¥ đều là cơ hội để bán euro và mua yên, mục tiêu ban đầu tại 162 ¥ và dừng lỗ bảo vệ tại 171 ¥. Những ngày trước các cuộc họp của Ngân hàng Nhật Bản thường tạo ra dao động 1-2 yên mà các nhà giao dịch tích cực có thể tận dụng qua hợp đồng tương lai nhỏ hơn hoặc quyền chọn mua- bán chênh lệch giúp giảm chi phí vào lệnh.

Dành cho nhà đầu tư trung hạn (kết thúc 2025):

Các dự báo của các ngân hàng đầu tư đều nhất trí về phạm vi 160-170 ¥ vào cuối năm. Chiến lược thận trọng là tích trữ yên theo từng phần: mua mỗi khi cặp tỷ giá vượt qua 163-164 ¥, trung bình giá vào và giảm rủi ro của một điểm vào không thuận lợi. Những ai cần phòng hộ trong dòng tiền denominated bằng euro có thể đặt hợp đồng forward hoặc gửi tiền yên gần mức hiện tại; chi phí giảm khi chênh lệch lãi suất thu hẹp.

Chốt lời và quản lý rủi ro:

Nếu cặp tỷ giá đạt 160-162 ¥ sau các đợt tăng của Ngân hàng Nhật Bản dự kiến trong mùa hè và thu, nên chốt lời ít nhất một phần, giữ lại phần còn lại để phòng hộ trước các cú sốc địa chính trị đã từng giúp yên tăng giá. Giữ các mức dừng lỗ rõ ràng và xem xét lại mức độ rủi ro sau mỗi quyết định của hai cơ quan tiền tệ là điều cần thiết.

Rủi ro có thể làm phá vỡ kịch bản

Một đợt tạm dừng bất ngờ của Ngân hàng Nhật Bản nếu lạm phát Nhật Bản giảm, hoặc một đợt tăng bất ngờ của lạm phát cơ bản châu Âu khiến Ngân hàng Trung ương châu Âu không cắt giảm nữa, có thể đẩy cặp tỷ giá về vùng cao của phạm vi. Một đợt tăng giá chứng khoán kéo dài làm sống lại carry trade cũng gây khó khăn cho yên.

Các rủi ro thương mại đặc biệt cần chú ý. Một vòng thuế mới giữa Mỹ và EU sẽ đẩy yên trở lại vai trò trú ẩn, gây áp lực cho cặp tỷ giá về 158-160 ¥. Ngược lại, bất kỳ dấu hiệu giảm căng thẳng thương mại nào cũng sẽ có tác dụng ngược lại, cho phép bật lại về 167-168 ¥.

Bối cảnh lịch sử: hai thập kỷ EUR/JPY

Từ năm 1999, cặp EUR/JPY đã chứng kiến hai xu hướng đối lập: yên mạnh như đồng tiền trú ẩn trong khủng hoảng và euro dần tăng giá trong thời kỳ bình thường. Trong cuộc khủng hoảng tài chính 2008, yên tăng mạnh trong khi euro mất giá do bất ổn ở Khu vực Euro. Thập kỷ 2010 chứng kiến yên chịu áp lực bởi các chính sách mở rộng của Ngân hàng Nhật Bản, có lợi cho euro.

Hiện nay, khi Ngân hàng Nhật Bản nâng lãi suất và Ngân hàng Trung ương châu Âu giảm lãi suất, cặp tỷ giá lại dao động trong vùng 160-165 ¥, phản ánh cuộc đấu tranh giữa yên đang lấy lại uy thế trú ẩn và euro bị áp lực bởi tăng trưởng châu Âu chậm lại. Chu kỳ này nhắc nhở rằng các yếu tố vĩ mô và chính sách tiền tệ là các yếu tố quyết định chính của các động thái của các cặp tiền tệ chính.

Kết luận: cơ hội 2025 trong yên

Dự báo euro-yên cho cuối năm 2025 hội tụ trong phạm vi 158-170 ¥, phản ánh một thị trường cuối cùng đã tiếp nhận chu kỳ thay đổi: Ngân hàng Nhật Bản kết thúc thập kỷ lãi suất gần như bằng 0 và Ngân hàng Trung ương châu Âu giảm lãi suất tham chiếu. Chênh lệch lợi suất giảm từ hai điểm phần trăm xuống còn hơn một, loại bỏ động lực truyền thống vay mượn yên để mua euro. Thêm vào đó, vai trò trú ẩn của yên khi căng thẳng thương mại gia tăng.

Với cặp tỷ giá vẫn dao động trong khoảng 160-170 ¥, thời điểm thích hợp để vào vị thế yên là khi giá bật lên tới 165-170 ¥, hướng tới mục tiêu 160-162 ¥ và giữ kỷ luật rủi ro tại 171 ¥. Xu hướng cấu trúc hiện nay nghiêng về yên. Lần đầu tiên sau gần hai thập kỷ, carry trade—chiến lược vay đồng tiền có lãi suất thấp rồi chuyển sang đồng có lợi suất cao—không còn là con đường duy nhất. Điều này gợi ý một xu hướng giảm dần, dù chậm, của euro/yen trong phần còn lại của năm, mở ra cơ hội thực sự trong nhiều năm để xây dựng vị thế trong yên với kỳ vọng tăng giá vừa phải và giới hạn rủi ro rõ ràng.