Làm thế nào để các tuyên bố của Ngân hàng Trung ương ảnh hưởng đến thị trường ngoại hối? Giải thích ý nghĩa đầu tư của chính sách diều hâu và ôn hòa

Từ góc nhìn của nhà giao dịch về chính sách của ngân hàng trung ương

Biến động trên thị trường ngoại hối thường bắt nguồn từ một câu nói của ngân hàng trung ương. Khi các quan chức ngân hàng trung ương đề cập đến chính sách lãi suất hoặc triển vọng kinh tế, thị trường sẽ phản ứng nhanh chóng, chính vì vậy các nhà giao dịch phải chú ý đến lập trường chính sách của ngân hàng trung ương — đặc biệt là phân biệt xem ngân hàng trung ương đang theo đuổi chính sách diều hâu hay chính sách ôn hòa.

Cơ chế cốt lõi của chính sách tiền tệ rất đơn giản: ngân hàng trung ương ảnh hưởng đến nền kinh tế bằng cách điều chỉnh lãi suất và cung tiền. Nhưng chính sự phức tạp đằng sau sự đơn giản này khiến mỗi phát ngôn của các quan chức ngân hàng trung ương đều có thể gây ra biến động mạnh trên thị trường ngoại hối.

Chính sách diều hâu vs chính sách ôn hòa: hai triết lý chính sách hoàn toàn khác nhau

Ngân hàng trung ương đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan vĩnh viễn: kiểm soát lạm phát hay thúc đẩy tăng trưởng kinh tế? Chính sự mâu thuẫn này đã sinh ra hai lập trường chính sách.

Nhà hoạch định chính sách diều hâu xem kiểm soát lạm phát là nhiệm vụ hàng đầu. Họ thiên về việc nâng cao lãi suất, thắt chặt cung tiền, dùng lời lẽ cứng rắn để cảnh báo về mối đe dọa của lạm phát. Năm 2022, khi lạm phát của Mỹ đạt mức cao nhất trong 40 năm, Cục Dự trữ Liên bang đã thể hiện rõ lập trường diều hâu điển hình, liên tục tăng lãi suất mạnh mẽ để kiềm chế giá cả tăng cao.

Nhà hoạch định chính sách ôn hòa lại ưu tiên tăng trưởng kinh tế và việc làm. Họ ủng hộ chính sách lãi suất thấp, có xu hướng bơm thêm thanh khoản vào thị trường. Khi dịch bệnh bùng phát năm 2020, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã đồng loạt theo lập trường ôn hòa, giảm lãi suất mạnh và thực hiện nới lỏng định lượng để ngăn chặn suy thoái kinh tế.

Điều đáng chú ý là lập trường chính sách của ngân hàng trung ương không cố định. Theo tình hình kinh tế thay đổi, các nhà hoạch định chính sách sẽ linh hoạt chuyển đổi giữa hai cực.

Cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ: từ quyết định của ngân hàng trung ương đến giá trị ngoại hối

Hiểu ảnh hưởng của chính sách tiền tệ đến ngoại hối cần nắm vững ba bước:

Bước 1: Quyết định chính sách — ngân hàng trung ương dựa trên các chỉ số như tăng trưởng GDP, mức lạm phát, tỷ lệ thất nghiệp, cán cân thương mại để xác định hướng đi chính sách.

Bước 2: Kỳ vọng thị trường — các phát ngôn và tuyên bố của quan chức ngân hàng trung ương sẽ thay đổi kỳ vọng của thị trường về lãi suất trong tương lai, từ đó ảnh hưởng đến quyết định đầu tư.

Bước 3: Phản ứng của tỷ giá — biến động thực tế của tỷ giá được quyết định bởi cung cầu tiền tệ, và cung cầu này lại chịu ảnh hưởng từ chính sách của ngân hàng trung ương.

Cụ thể:

Khi ngân hàng trung ương thực hiện chính sách mở rộng (điển hình của chính sách ôn hòa), lãi suất thấp và cung tiền tăng sẽ làm giảm sức hấp dẫn của đồng tiền quốc gia. Các nhà đầu tư nước ngoài không có lý do giữ đồng tiền này vì lợi nhuận thấp, dẫn đến cầu giảm, cung tăng, cuối cùng đồng tiền quốc gia mất giá.

Khi ngân hàng trung ương thực hiện chính sách thắt chặt (điển hình của chính sách diều hâu), lãi suất cao và cung tiền giảm sẽ ngược lại. Lợi tức cao hơn thu hút dòng vốn ngoại, đẩy cầu đồng tiền quốc gia tăng, trong khi cung hạn chế, dẫn đến đồng tiền quốc gia tăng giá.

Ảnh hưởng thực tế của chính sách diều hâu và ôn hòa đến tỷ giá

Hai lập trường chính sách này ảnh hưởng đến thị trường ngoại hối hoàn toàn khác nhau:

Các ví dụ lịch sử rõ ràng chứng minh điều này: Năm 2022, chính sách diều hâu của Fed không chỉ đẩy chỉ số USD lên mức cao nhất trong hơn 20 năm mà còn khiến dòng vốn toàn cầu chảy về Mỹ, gây áp lực lớn lên các đồng tiền của các thị trường mới nổi. Ngược lại, đợt giảm lãi suất toàn cầu trong năm 2020 do dịch bệnh đã thúc đẩy đồng USD giảm giá, tạo ra làn sóng phục hồi của các tài sản rủi ro.

Nhà giao dịch nên phản ứng thế nào với sự chuyển đổi giữa chính sách diều hâu và ôn hòa

Các phát ngôn của quan chức ngân hàng trung ương thường đi trước quyết định chính sách và ảnh hưởng đến thị trường. Nhà giao dịch nên:

1. Theo dõi sát sao các phát ngôn của ngân hàng trung ương — chú ý đến kỳ vọng lãi suất, lời lẽ về lạm phát, đánh giá về tăng trưởng kinh tế, v.v.

2. Đánh giá tâm thế của các phát ngôn — xác định ngân hàng trung ương đang chuyển sang chính sách diều hâu (gợi ý tăng lãi suất trong tương lai) hay ôn hòa (gợi ý giảm lãi suất trong tương lai).

3. Dự đoán phản ứng của thị trường — khi lập trường chính sách của ngân hàng trung ương không phù hợp với kỳ vọng của thị trường, thường gây ra biến động mạnh trên thị trường ngoại hối, chính là cơ hội giao dịch.

Lưu ý quan trọng: Những biến động lớn của thị trường ngoại hối thường do các thay đổi bất ngờ về kỳ vọng lãi suất. Nhà giao dịch cần theo dõi chặt chẽ các biến động vị thế và nắm bắt thời điểm vào ra hợp lý.

Tóm lại

Chính sách tiền tệ diều hâu và ôn hòa đại diện cho hai lựa chọn của ngân hàng trung ương trong các chu kỳ kinh tế khác nhau. Chính sách diều hâu nhấn mạnh vào ổn định giá và kiểm soát lạm phát, dẫn đến lãi suất tăng và đồng tiền tăng giá; chính sách ôn hòa tập trung vào tăng trưởng và việc làm, dẫn đến lãi suất giảm và đồng tiền mất giá. Mỗi lần phát ngôn của các quan chức ngân hàng trung ương đều có thể trở thành điểm chuyển biến của thị trường ngoại hối. Do đó, việc hiểu rõ logic cốt lõi của chính sách diều hâu và ôn hòa là bài học bắt buộc để trở thành nhà giao dịch ngoại hối thông minh.