Gần đây nhiều người hỏi: Cục Dự trữ Liên bang đã hạ lãi suất rồi, tại sao Bitcoin vẫn chưa tăng? Thực ra vấn đề không đơn giản như vậy.

Về bề mặt thì có vẻ là hạ lãi suất, nhưng lãi suất thực tế thực ra vẫn chưa hạ. Loại bỏ lạm phát, lãi suất thực vẫn duy trì ở mức cao, vẫn còn sức ép đối với các tài sản rủi ro. Điều này giống như cửa hàng giảm giá nhưng chi phí hàng hóa không giảm, khả năng mua của người tiêu dùng thực tế không tăng lên.

Nhìn sâu hơn nữa, việc phát hành trái phiếu chính phủ liên tục giống như một lỗ đen hút hết thanh khoản của thị trường. Tiền trong tay các tổ chức bị khóa trong trái phiếu chính phủ, tài sản mã hóa tự nhiên thiếu máu. Gần đây vàng liên tục tăng giá, thực ra là đã tranh thủ mua trước.

Điều làm đau lòng nhất là phần trung gian tài chính — hệ thống ngân hàng vẫn chưa phục hồi hoàn toàn khả năng truyền dẫn, chuỗi truyền tải thanh khoản từ Fed đến thị trường bị đứt đoạn. Giống như chủ quán lẩu giảm chi phí, nhưng bếp sau không có người, dịch vụ không có người, dù có giảm giá cũng không cứu nổi kinh doanh.

Vì vậy, việc hạ lãi suất là không sai, nhưng nó có thể giải phóng được bao nhiêu thanh khoản thực tế, mới là điểm mấu chốt. BTC có thể tăng hay không, còn phụ thuộc vào chính sách tài chính sau này sẽ chuyển hướng như thế nào, và những sự kiện địa chính trị đột ngột xảy ra ra sao. Thứ tín hiệu của cuộc họp FOMC tuần tới đáng để chú ý, đây có thể là điểm chuyển biến. Đừng chỉ nhìn vào con số lãi suất, mà phải xem tiền thật trong thị trường đến từ đâu.