Cuộc họp FOMC hôm nay: Các nhà hoạch định chính sách chia rẽ về việc cắt giảm lãi suất, lo ngại về việc làm vượt qua mối quan tâm về lạm phát

Các biên bản chính sách mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang tiết lộ một ngân hàng trung ương bị mắc kẹt giữa hai nhiệm vụ cạnh tranh nhau. Trong khi cuộc họp FOMC hôm nay và cuộc họp ngày 9-10 tháng 12 đã thể hiện sự ủng hộ đa số cho việc tiếp tục giảm lãi suất, vẫn còn tồn tại những bất đồng nội bộ đáng kể về tốc độ và hướng đi tương lai của chính sách nới lỏng tiền tệ.

Cuộc bỏ phiếu tháng 12: Phản đối lớn nhất trong gần bốn thập kỷ

Quyết định cắt giảm lãi suất tháng 12 đã gây ra phản ứng phản đối chưa từng có trong lãnh đạo của Cục Dự trữ Liên bang. Bảy quan chức—bao gồm thành viên hội đồng do Trump bổ nhiệm là Millan và hai chủ tịch ngân hàng khu vực—đã phản đối, đánh dấu sự phản đối lớn nhất trong 37 năm. Trong số này, ba người ủng hộ giữ nguyên lãi suất, trong khi những người khác ủng hộ giảm mạnh hơn 50 điểm cơ bản, cho thấy sự đồng thuận trong cuộc họp FOMC che giấu những khác biệt chiến lược sâu sắc.

Biểu đồ chấm (dot plot) còn thêm một lớp phức tạp khác, với bốn quan chức không đủ điều kiện bỏ phiếu cũng thích giữ nguyên lãi suất. Phân tích này cho thấy cuộc họp FOMC phản ánh sự không chắc chắn thực sự về việc liệu việc cắt giảm lãi suất còn phù hợp hay có nguy cơ làm bùng phát lại áp lực lạm phát.

Hai tầm nhìn cạnh tranh: Bảo vệ việc làm vs. Kiểm soát lạm phát

Biên bản cuộc họp tiết lộ một sự chia rẽ triết lý cơ bản giữa các nhà hoạch định chính sách. Hầu hết các quan chức ủng hộ việc cắt giảm lãi suất chủ yếu để phòng ngừa sự suy giảm của thị trường lao động, dựa trên các rủi ro giảm việc làm ngày càng tăng kể từ giữa năm 2025. Những quan chức này lập luận rằng việc chuyển sang chính sách trung lập hơn sẽ ngăn chặn sự yếu đi đáng kể của lực lượng lao động.

Tuy nhiên, một thiểu số lớn tiếng đã cảnh báo về các rủi ro cố hữu của lạm phát. Những người tham gia này lo ngại rằng các đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ—mặc dù vẫn còn áp lực giá cả kéo dài—có thể gửi đi tín hiệu về việc giảm cam kết mục tiêu lạm phát 2% của Fed và có thể làm mất ổn định kỳ vọng lạm phát dài hạn. Họ cho rằng cần có thêm dữ liệu củng cố niềm tin về việc lạm phát trở lại mục tiêu trước khi tiến xa hơn.

Triển vọng tương lai: “Dừng phù hợp” vs. Cắt giảm tiếp tục

Nhìn về phía trước, các biên bản cuộc họp FOMC cho thấy hầu hết các quan chức dự kiến việc cắt giảm lãi suất tiếp tục phù hợp nếu lạm phát duy trì xu hướng giảm. Tuy nhiên, ngôn ngữ trong biên bản thể hiện sự thận trọng: một số nhà hoạch định chính sách đã tranh luận về việc tạm dừng “trong một khoảng thời gian”, cho phép các quan chức Fed đánh giá các tác động trễ của chính sách đối với việc làm và hoạt động kinh tế trong khi thu thập bằng chứng rõ ràng hơn về quá trình giảm phát.

Trong khoảng thời gian giữa hai cuộc họp FOMC tiếp theo, sẽ có các dữ liệu quan trọng về thị trường lao động và lạm phát được công bố. Những số liệu này có thể quyết định liệu chu kỳ cắt giảm lãi suất có tiếp tục hay mở rộng thêm nữa, một bước ngoặt quan trọng phản ánh cách mà cuộc họp FOMC thể hiện không có một lộ trình cố định cho chính sách.

Quản lý dự trữ và các điều chỉnh kỹ thuật

Ngoài các quyết định về lãi suất, cuộc họp FOMC đã phê duyệt Chương trình Quản lý Dự trữ nhằm ổn định thị trường tiền tệ. Cục Dự trữ Liên bang xác nhận rằng số dư dự trữ đã đạt mức phù hợp và ủy quyền mua trái phiếu Kho bạc ngắn hạn để duy trì thanh khoản dồi dào—một quyết định kỹ thuật cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang quản lý ổn định tài chính song song với các cân nhắc kinh tế rộng lớn hơn.

Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường

Các biên bản cuộc họp FOMC cho thấy Cục Dự trữ Liên bang hoạt động mà không có cam kết cố định nào, phản ứng linh hoạt với dữ liệu ngày càng phát triển. Phiên phản đối 7 phiếu và các khung chính sách đối lập về lạm phát và việc làm cho thấy chính sách tiền tệ sẽ vẫn duy trì tính linh hoạt và có thể biến động trong đầu năm 2025, với cuộc họp FOMC tiếp theo trở thành một điểm quan trọng để dự đoán về khả năng cắt giảm lãi suất.