Hướng Dẫn Toàn Diện Về Stablecoins: Những Điều Bạn Cần Biết Trước 2025

Thị trường tiền điện tử đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ, với Bitcoin vượt qua mốc 100.000 USD và toàn bộ lĩnh vực stablecoin mở rộng đáng kể. Vốn hóa thị trường stablecoin hiện vượt quá $200 tỷ đô la, xác lập loại tài sản này là một trong những thành phần quan trọng nhất của hệ sinh thái crypto cùng với Bitcoin và Ethereum. Nhưng điều gì làm cho stablecoin trở nên quan trọng đến vậy, và những loại nào nên nằm trong tầm ngắm của bạn? Hãy cùng phân tích.

Hiểu về Stablecoins: Nền tảng

Chúng là gì và tại sao chúng lại quan trọng?

Stablecoins đại diện cho một loại tài sản kỹ thuật số đặc biệt được thiết kế để duy trì giá trị ổn định bằng cách neo vào các tham chiếu bên ngoài—dù là tiền pháp định, hàng hóa, hay cơ chế thuật toán. Hãy nghĩ chúng như cầu nối giữa thế giới crypto biến động và sự ổn định của tài chính truyền thống.

Về mặt thực tế, stablecoins giải quyết một vấn đề quan trọng: chúng cung cấp lợi ích về an toàn và minh bạch của công nghệ blockchain mà không gặp phải sự biến động giá khiến Bitcoin và các loại tiền điện tử khác trở nên không thực tế cho các giao dịch hàng ngày. Với mỗi stablecoin được phát hành, sẽ có một tài sản tương ứng trong dự trữ—thường là đô la Mỹ, Euro hoặc hàng hóa vật lý—đảm bảo quyền đổi lấy và duy trì cân bằng.

Theo dữ liệu của Chainalysis, stablecoins ngày càng trở nên trung tâm trong hoạt động giao dịch ở các khu vực khác nhau, với khối lượng giao dịch sánh ngang với Bitcoin trong một số thị trường. Sự chấp nhận này phản ánh vai trò không thể thiếu của chúng trong hệ sinh thái tiền điện tử.

Chúng hoạt động như thế nào?

Bí quyết của sự ổn định nằm ở cơ chế sử dụng. Stablecoin dựa trên dự trữ duy trì sự tương đương trực tiếp với tài sản backing thông qua việc giữ trong kho. Ngoài ra, các biến thể thuật toán điều chỉnh cung lưu hành một cách linh hoạt qua các hợp đồng thông minh, mở rộng hoặc thu hẹp lượng cung dựa trên nhu cầu thị trường để giữ vững peg.

Thị trường hiện có gần 200 stablecoin theo các nền tảng theo dõi chính, tuy nhiên thị trường vẫn tập trung cao vào các tên tuổi hàng đầu. Sự tập trung này mang lại cả cơ hội lẫn rủi ro.

Bốn loại stablecoin giải thích

Fiat-Collateralized: Các nhà lãnh đạo thị trường

Loại này được hỗ trợ bởi các loại tiền pháp định giữ trong dự trữ của nhà phát hành. Cơ chế đơn giản: duy trì một đơn vị tiền tệ cho mỗi stablecoin phát hành. Phương pháp này cung cấp tính minh bạch và độ tin cậy cao nhưng cũng đi kèm rủi ro đối tác—bạn phải tin tưởng nhà phát hành duy trì dự trữ đầy đủ và hoạt động trung thực.

Các tên tuổi chính:

• Tether (USDT): Là stablecoin phổ biến nhất, vốn hóa vượt quá $140 tỷ đô la. Được giữ trong hơn 109 triệu ví trên chuỗi, USDT chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch và các kênh chuyển tiền toàn cầu. Tether báo cáo lợi nhuận 7,7 tỷ USD tính đến quý 3 năm 2024.
• USD Coin (USDC): Hiện có vốn hóa 75,31 tỷ USD tính đến tháng 1 năm 2025, là stablecoin lớn thứ hai. Ra mắt bởi Circle và Coinbase năm 2018, USDC nhấn mạnh tuân thủ quy định với các cuộc kiểm toán dự trữ định kỳ của bên thứ ba. Lượng cung lưu hành hiện vượt quá 75 tỷ token.
• Ripple USD (RLUSD): Phiên bản ra mắt tháng 12 năm 2024 của Ripple kết hợp tiền gửi USD, trái phiếu chính phủ và các khoản tương đương tiền mặt làm backing. Hoạt động trên cả XRP Ledger và Ethereum, RLUSD đạt $53 triệu vốn hóa thị trường trong tuần đầu tiên, có thể giao dịch qua các nền tảng như Uphold, Bitso, MoonPay.

Commodity-Collateralized: Số hóa tài sản vật lý

Stablecoin này đại diện cho quyền sở hữu trong các tài sản vật lý như vàng hoặc dầu mỏ. Chúng cho phép tiếp xúc với hàng hóa mà không cần xử lý logistics vật lý. Tuy nhiên, việc chuyển đổi ngược lại thành dạng vật lý gặp khó khăn về thanh khoản, và biến động giá hàng hóa có thể ảnh hưởng đến định giá.

Ví dụ: PAX Gold (PAXG) đại diện cho một ounce vàng troy tinh khiết mỗi token; Tether Gold (XAUT) cũng token hóa dự trữ vàng vật lý.

Crypto-Collateralized: Phi tập trung nhưng phức tạp

Được đảm bảo bằng chính các loại tiền điện tử thông qua các cơ chế thế chấp quá mức—bạn có thể khóa $150 tiền điện tử để phát hành $100 stablecoin. Phương pháp này duy trì tính phi tập trung nhưng đi kèm hiệu quả vốn thấp, các lỗ hổng hợp đồng thông minh, và rủi ro thanh lý trong thời kỳ thị trường giảm điểm.

Ví dụ chính:

• Dai (DAI): Phát triển bởi MakerDAO trên Ethereum, DAI duy trì peg của mình qua cơ chế thế chấp quá mức. Vốn hóa thị trường hiện tại là 4,21 tỷ USD $1 tháng 1 năm 2025( với khoảng 4,2 tỷ token đang lưu hành. Người dùng tạo DAI bằng cách gửi các tài sản dựa trên Ethereum vào hợp đồng thông minh. Quản trị phi tập trung của DAI làm cho nó trở thành nền tảng trong hệ sinh thái DeFi.

) Algorithmic: Sáng tạo và thận trọng

Loại này sử dụng các thuật toán để duy trì tỷ lệ, mở rộng hoặc thu hẹp cung dựa trên điều kiện thị trường. Dù mang tính sáng tạo, nhóm này mang theo quá khứ đầy biến cố—đặc biệt là sự sụp đổ của TerraUSD ###UST( năm 2022, mất peg một cách thảm khốc. Các biến thể thuật toán hiện đại như Frax đã chuyển sang hướng bán hoặc hoàn toàn thế chấp để tránh các thất bại ban đầu này.

Năm trường hợp sử dụng chính thúc đẩy sự chấp nhận

) 1. Giao dịch không gặp trở ngại

Stablecoin đóng vai trò như dầu bôi trơn trong các sàn giao dịch crypto, cho phép chuyển đổi liền mạch giữa các tài sản biến động mà không cần chuyển sang fiat. USDT và USDC chiếm ưu thế, hỗ trợ giao dịch phái sinh và chênh lệch giá spot trên các thị trường toàn cầu.

2. Chuyển tiền quốc tế

Chuyển tiền xuyên biên giới thường gặp trì hoãn và phí cao. Stablecoin giảm thiểu các trở ngại này—người lao động di cư có thể gửi USDT về nhà trong vài phút với chi phí tối thiểu, bỏ qua các kênh chuyển tiền truyền thống thu phí 5-15%.

3. Hạ tầng DeFi

Stablecoin đóng vai trò làm tài sản thế chấp, nguồn thanh khoản và tạo lợi nhuận. DAI, USDC, USDT hỗ trợ các giao thức cho vay như Aave và Compound, cho phép người dùng vay dựa trên tài sản crypto hoặc kiếm lợi nhuận từ cung cấp thanh khoản.

4. Bao phủ tài chính

Hàng tỷ người không có tiếp cận ngân hàng. Một chiếc điện thoại thông minh và kết nối internet giúp bất kỳ ai cũng có thể tiết kiệm, chuyển tiền và chi tiêu stablecoin, vượt qua giới hạn ngân hàng địa lý và biến động tiền tệ ở các thị trường đang phát triển.

5. Bảo vệ giá trị

Trong thời kỳ thị trường giảm điểm, chuyển đổi tài sản crypto thành stablecoin giúp bảo vệ vốn mà không rời khỏi hệ sinh thái. Cơ chế “rủi ro thấp” này đã chứng minh là thiết yếu trong quản lý danh mục đầu tư trong các thị trường biến động.

Các stablecoin hàng đầu: Phân tích so sánh

Ethena’s USDe: Sáng tạo sinh lợi

Ra mắt tháng 2 năm 2024, USDe của Ethena là một phương pháp tổng hợp kết hợp vị trí ETH đã stake với các phái sinh ETH ngắn hạn để tạo lợi nhuận. Với vốn hóa 6,30 tỷ USD ###tháng 1 năm 2025(, nó trở thành stablecoin lớn thứ ba. Việc ra mắt USDtb vào tháng 12 năm 2024—được hậu thuẫn bởi BlackRock và quỹ tiền tệ tokenized của Securitize—cho thấy tham vọng của Ethena trong việc ổn định lợi nhuận trong các giai đoạn giảm giá và tích hợp tài sản thực.

) First Digital USD: Thử thách khu vực

First Digital USD ###FDUSD( ra mắt tháng 6 năm 2023 với sự hỗ trợ hoàn toàn bằng tiền mặt. Vốn hóa hiện đạt 1,45 tỷ USD )tháng 1 năm 2025(. Ban đầu mở rộng từ Ethereum và BNB Chain sang Sui và các mạng khác, FDUSD thu hút nhờ các quan hệ đối tác chiến lược. Khả năng lập trình của nó cho phép giao dịch xuyên biên giới, tích hợp DeFi và thanh toán kỹ thuật số.

) PayPal USD: Tích hợp tài chính truyền thống

Dù có lượng người dùng lớn, việc chấp nhận PYUSD vẫn khiêm tốn với vốn hóa 3,62 tỷ USD ###tháng 1 năm 2025(, xếp thứ tám trong các stablecoin. Ra mắt tháng 8 năm 2023 như một token ERC-20 của Ethereum, sau đó mở rộng sang Solana vào tháng 5 năm 2024 và tích hợp tính năng chấp nhận của thương nhân vào tháng 9 năm 2024, tuy nhiên tốc độ tăng trưởng chưa bằng USDT hoặc USDC.

) Usual USD: Hỗ trợ tài sản thực

USD0 của Usual Protocol ra mắt đầu năm 2024### đại diện cho phương pháp không cần phép, hoàn toàn được hỗ trợ bởi các tài sản thực—chủ yếu là trái phiếu Kho bạc Mỹ siêu ngắn hạn. Vốn hóa vượt quá 1,2 tỷ USD với khối lượng giao dịch hàng ngày khoảng (triệu. Token quản trị ) cho phép cộng đồng tham gia, thúc đẩy mô hình phi tập trung khác biệt so với các đối thủ phụ thuộc vào nhà phát hành.

$204 Frax: Tiến hóa thuật toán

Frax $USUAL FRAX### là mô hình phân đoạn-thuật toán do Frax sáng lập từ tháng 12 năm 2020, ban đầu kết hợp cơ chế thuật toán với phần dự trữ một phần. Phiên bản v3 ra mắt tháng 2 năm 2023 nhằm đạt tỷ lệ thế chấp 100% để nâng cao độ ổn định. Vốn hóa thị trường hiện tại là 60,63 triệu USD (tháng 1 năm 2025), phản ánh vai trò chuyên biệt trong các nền tảng DeFi.

( Ondo’s USDY: Lợi nhuận không cần giao dịch

Ondo US Dollar Yield )USDY### ra mắt đầu năm 2024, được hỗ trợ bởi trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn và tiền gửi ngân hàng, mang lại lợi nhuận cho người nắm giữ. Có mặt trên Ethereum và Aptos, giá giao dịch quanh mức $1.07 với vốn hóa khoảng (triệu. Người không phải Mỹ và các tổ chức có thể truy cập với thời gian chuyển khoản mới từ 40-50 ngày), làm cho đây là công cụ mới để kiếm lợi nhuận trong thị trường crypto.

Rủi ro và cân nhắc quan trọng

Môi trường pháp lý: Stablecoin hoạt động trong khung pháp lý đang phát triển. Các cơ quan quản lý tài chính ngày càng xem xét kỹ lưỡng các tài sản này, đặc biệt là các rủi ro hệ thống tài chính. FSOC đã nhấn mạnh sự cần thiết của sự giám sát liên bang toàn diện.

Lỗ hổng công nghệ: Lỗi hợp đồng thông minh, hack sàn, và sự cố mạng có thể gây ra thiệt hại thảm khốc. Sự sụp đổ của TerraUSD minh chứng cho cách các lỗi kỹ thuật trong cơ chế ổn định có thể phá hủy hàng tỷ giá trị.

Mất peg thị trường: Ngay cả stablecoin được thiết kế tốt cũng có thể mất peg trong các đợt căng thẳng cực độ của thị trường, dự trữ không đủ hoặc các sự kiện rút tiền phối hợp. Sự tập trung nhanh chóng của thị trường stablecoin vào vài tên tuổi gây ra các rủi ro hệ thống.

Rủi ro đối tác dự trữ: Stablecoin tập trung hoàn toàn phụ thuộc vào tính trung thực của nhà phát hành và duy trì dự trữ. Can thiệp pháp lý hoặc phá sản nhà phát hành có thể khiến tài sản bị phong tỏa.

Kết luận: Điều hướng thị trường stablecoin

Stablecoin đã tiến hóa từ một hiện tượng tò mò thành hạ tầng quan trọng. Mỗi loại—dựa trên tiền pháp định, hàng hóa, crypto đảm bảo, hoặc thuật toán—đều mang lại các đánh đổi riêng về mức độ tập trung, ổn định và đổi mới.

Đối với các nhà giao dịch ưu tiên thanh khoản và sự phổ biến, USDT và USDC vẫn chiếm ưu thế. Đối với người tham gia DeFi muốn phi tập trung, DAI cung cấp tính minh bạch. Đối với những người tìm kiếm lợi nhuận, USDe và USDY mang lại các lựa chọn thay thế. Đối với các thị trường mới nổi, FDUSD và RLUSD mở rộng các lựa chọn.

Hiểu rõ các đặc điểm này giúp tham gia hệ sinh thái crypto một cách thông minh hơn. Thành công đòi hỏi nhận thức rằng stablecoin là công cụ—mỗi loại phù hợp với các trường hợp sử dụng cụ thể—chứ không phải hàng hóa có thể thay thế lẫn nhau. Luôn cập nhật thông tin, đánh giá mức độ rủi ro của bạn và lựa chọn phù hợp.