Vai trò thiết yếu của Nhà tạo lập thị trường: Cách họ định hình thanh khoản giao dịch tiền điện tử

Hiểu về Market Making trong Crypto

Trong giao dịch tiền điện tử, market making trong crypto thể hiện một chức năng giao dịch tinh vi, nơi các công ty chuyên biệt, tổ chức hoặc thuật toán tích cực duy trì sổ lệnh bằng cách đồng thời đặt lệnh mua và bán. Sự tham gia liên tục hai chiều này không chỉ là một chiến lược giao dịch—đó là xương sống giữ cho thị trường tài sản kỹ thuật số hoạt động và dễ tiếp cận.

Không có các nhà tạo lập thị trường, thị trường crypto sẽ đối mặt với những thách thức thanh khoản nghiêm trọng: chênh lệch giá mua-bán rộng, biến động giá không dự đoán được và khó khăn trong thực thi các giao dịch lớn. Một nhà giao dịch cố gắng mua 10 Bitcoin mà không có sự hiện diện đủ của nhà tạo lập thị trường có thể kích hoạt những biến động giá dữ dội. Thay vào đó, các nhà tạo lập thị trường hấp thụ các giao dịch này bằng cách duy trì nhiều lệnh bán, cho phép thực hiện mượt mà với ít ảnh hưởng đến giá.

Cơ chế lợi nhuận của họ đơn giản nhưng tinh tế: chênh lệch giá mua-bán. Nếu một nhà tạo lập thị trường đặt lệnh mua Bitcoin ở mức 100.000 đô la và lệnh bán ở mức 100.010 đô la, sự $10 chênh lệch này tích lũy qua hàng nghìn giao dịch hàng ngày, tạo ra doanh thu ổn định. Khác với các nhà giao dịch bán lẻ truyền thống tìm cách mua thấp và bán cao, các nhà tạo lập thị trường kiếm lợi từ khối lượng giao dịch và tính nhất quán của spread.

Cách hoạt động của Market Making trong Crypto thực sự

Cơ chế hoạt động của market making kết hợp công nghệ, quản lý rủi ro và thời điểm chính xác. Các nhà tạo lập thị trường liên tục theo dõi điều kiện thị trường và điều chỉnh lệnh của họ một cách linh hoạt bằng các hệ thống giao dịch thuật toán xử lý hàng nghìn giao dịch mỗi giây.

Quy trình cốt lõi:

Các nhà tạo lập thị trường đồng thời đặt lệnh giới hạn ở các mức giá khác nhau. Khi một nhà giao dịch chấp nhận giá bán của họ, nhà tạo lập thực hiện giao dịch và ngay lập tức bổ sung sổ lệnh với các lệnh mua/bán mới. Hoạt động liên tục này ngăn chặn việc cạn kiệt sổ lệnh và duy trì tính liên tục của giao dịch.

Quản lý rủi ro phân biệt các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp với nhà giao dịch thông thường. Các công ty như Wintermute, GSR và Keyrock phòng hộ các vị thế trên nhiều sàn giao dịch, giảm thiểu tiếp xúc với các biến động giá đột ngột. Họ sử dụng các thuật toán tinh vi điều chỉnh spread dựa trên biến động thời gian thực, độ sâu thanh khoản và phân tích luồng lệnh.

Tính chất hoạt động 24/7 của thị trường crypto phân biệt hệ sinh thái này với tài chính truyền thống. Trong khi thị trường chứng khoán đóng cửa hàng ngày, các nhà tạo lập thị trường đảm bảo tính thanh khoản của tiền điện tử luôn ổn định, ngăn chặn các biến động giá cực đoan do khối lượng giao dịch thấp. Các dự án mới niêm yết đặc biệt hưởng lợi từ sự hiện diện của họ—các dự án hợp tác với các công ty tạo lập thị trường đã thành lập để cung cấp thanh khoản ban đầu thu hút các nhà giao dịch sớm.

Nhà tạo lập thị trường vs Nhà Taker: Chức năng khác nhau, cùng hệ sinh thái

Thị trường tiền điện tử phụ thuộc vào hai loại người tham gia bổ sung nhau. Nhà tạo lập thị trường bổ sung thanh khoản thông qua các lệnh giới hạn nằm trong sổ lệnh, chờ đợi đối tác. Nhà Taker loại bỏ thanh khoản bằng cách chấp nhận giá hiện có ngay lập tức.

Hãy xem xét tương tác này: Một nhà tạo lập thị trường đặt lệnh mua Bitcoin ở mức 100.000 đô la và lệnh bán ở mức 100.010 đô la. Một nhà giao dịch muốn có exposure tức thì với Bitcoin chấp nhận lệnh bán ở mức 100.010 đô la, hoàn tất vị thế của nhà tạo lập thị trường hiện có. Nhà tạo lập sau đó bổ sung kho hàng ngay lập tức.

Mối quan hệ cộng sinh này tạo ra hiệu quả. Các nhà tạo lập thị trường cung cấp liên tục các lệnh có sẵn trong khi các nhà Taker tạo ra hoạt động giao dịch giữ cho các lệnh của nhà tạo lập phù hợp. Kết quả là: chênh lệch giá hẹp hơn, sổ lệnh sâu hơn và chi phí giao dịch giảm cho tất cả các bên tham gia.

Các nhà tạo lập thị trường hàng đầu định hình bối cảnh crypto 2025

Wintermute chiếm lĩnh thị trường đáng kể với khoảng $237 triệu đô la quản lý trên hơn 300 tài sản on-chain và 30+ blockchain tính đến tháng 2 năm 2025. Công ty cung cấp thanh khoản trên hơn 50 sàn giao dịch với tổng khối lượng giao dịch gần $6 nghìn tỷ đô la qua tháng 11 năm 2024. Sự tinh vi của thuật toán và phạm vi đa chuỗi khiến họ trở thành đối thủ thống trị trong giới tổ chức, mặc dù các dự án nhỏ hơn có thể gặp rào cản trong việc tiếp cận dịch vụ của họ.

GSR hoạt động dựa trên hơn một thập kỷ kinh nghiệm crypto, quản lý thanh khoản trên hơn 60 sàn giao dịch toàn cầu. Với các khoản đầu tư vào hơn 100 giao thức hàng đầu tính đến đầu năm 2025, GSR chuyên về market making, giao dịch OTC và dịch vụ phái sinh. Tập trung vào tổ chức, họ cung cấp hỗ trợ toàn diện nhưng nhấn mạnh các dự án quy mô lớn hơn so với token mới nổi.

Amber Group quản lý khoảng 1,5 tỷ đô la vốn giao dịch cho hơn 2.000 khách hàng tổ chức, thực hiện tổng khối lượng giao dịch trên 1$1 nghìn tỷ đô la. Phương pháp dựa trên AI, chú trọng tuân thủ và dịch vụ tài chính toàn diện khiến họ hấp dẫn các tổ chức có ý thức rủi ro, mặc dù yêu cầu đầu vào vẫn cao đối với các nhà tham gia nhỏ hơn.

Keyrock thực hiện hơn 550.000 giao dịch hàng ngày trên hơn 1.300 thị trường tại 85 sàn, thể hiện quy mô hoạt động phi thường kể từ khi thành lập năm 2017. Họ cung cấp market making tùy chỉnh cùng với OTC, desk quyền chọn và giải pháp quỹ dự trữ. Phương pháp dựa trên dữ liệu này tối ưu hóa phân phối thanh khoản nhưng đòi hỏi phí cao cho các dịch vụ tùy chỉnh.

DWF Labs quản lý danh mục trên hơn 700 dự án, hỗ trợ hơn 20% trong Top 100 của CoinMarketCap và 35% trong Top 1000. Hoạt động trên hơn 60 sàn cấp 1 trong cả thị trường spot và phái sinh, DWF Labs cung cấp các giải pháp OTC tích cực trong khi duy trì quy trình đánh giá dự án nghiêm ngặt.

Cách các nhà tạo lập thị trường củng cố hệ sinh thái sàn giao dịch

Các nhà tạo lập thị trường mang lại lợi ích rõ ràng cho các sàn giao dịch tiền điện tử qua nhiều cơ chế. Thanh khoản tăng cường cho phép thực hiện các giao dịch lớn mà không ảnh hưởng nghiêm trọng đến giá. Khi có đủ hoạt động của nhà tạo lập, các nhà giao dịch có thể bán 10 Bitcoin một cách trơn tru mà không gây ra các đợt giảm giá dây chuyền.

Giảm biến động theo tự nhiên từ sự tham gia tích cực của nhà tạo lập. Trong các đợt biến động giá nhanh, các nhà tạo lập cung cấp hỗ trợ mua trong các đợt giảm giá và cung cấp nguồn cung bán trong các đợt tăng, làm dịu các biến động cực đoan. Sự ổn định này đặc biệt có giá trị trong các thị trường altcoin với khối lượng giao dịch tự nhiên thấp hơn.

Hiệu quả thị trường được cải thiện qua quá trình khám phá giá liên tục. Thay vì giá phản ánh hoạt động giao dịch mỏng hoặc đầu cơ, các lệnh của nhà tạo lập thiết lập giá trị hợp lý dựa trên tương tác cung cầu thực sự. Chênh lệch mua-bán hẹp hơn và thực thi nhanh hơn là kết quả trực tiếp.

Doanh thu của sàn tăng theo sự tham gia của nhà tạo lập. Thanh khoản cao hơn thu hút các nhà giao dịch bán lẻ và tổ chức, tăng khối lượng giao dịch và phí liên quan. Các sàn giao dịch hợp tác chiến lược với các nhà tạo lập để đảm bảo các token mới niêm yết có thanh khoản ngay lập tức—một yếu tố then chốt thành công của dự án.

Đối mặt với rủi ro của Market Making trong thị trường crypto biến động

Market making trong crypto mang theo những rủi ro lớn đòi hỏi quản lý liên tục. Biến động thị trường tạo ra nguy cơ tồn kho—các nhà tạo lập giữ các vị thế lớn về tiền điện tử có thể gặp tổn thất thảm khốc nếu giá di chuyển mạnh ngược lại vị thế của họ. Các biến động nhanh có thể xảy ra nhanh hơn hệ thống thuật toán có thể cân bằng lại.

Hạ tầng công nghệ cũng mang lại những điểm yếu bổ sung. Các hệ thống giao dịch tần suất cao phụ thuộc vào hiệu suất hoàn hảo. Các lỗi kỹ thuật, vấn đề độ trễ hoặc tấn công mạng có thể làm gián đoạn hoạt động giao dịch, buộc thực thi ở mức giá không thuận lợi trong thời điểm thị trường căng thẳng. Đòi hỏi các hệ thống dự phòng và sao lưu trở thành yêu cầu vận hành thiết yếu.

Chất lượng pháp lý không rõ ràng đặt ra các thách thức liên tục. Các quy định theo khu vực có thể phân loại các hoạt động market making nhất định là thao túng thị trường, khiến các công ty phải đối mặt với hậu quả pháp lý. Chi phí tuân thủ tăng cao đối với các nhà tạo lập hoạt động trên nhiều thị trường toàn cầu cùng lúc.

Tương lai của Market Making trong tiền điện tử

Các nhà tạo lập thị trường vẫn giữ vai trò trung tâm trong quá trình trưởng thành của hệ sinh thái tiền điện tử. Vai trò cung cấp thanh khoản, điều chỉnh biến động và khám phá giá của họ không có các lựa chọn thay thế khả thi ở quy mô lớn. Khi tài sản kỹ thuật số tiếp tục phát triển, các nhà tạo lập thị trường sẽ đối mặt với yêu cầu ngày càng cao về tinh vi—thuật toán tốt hơn, quản lý rủi ro vượt trội và tuân thủ pháp lý nâng cao.

Cảnh quan cạnh tranh có khả năng sẽ hợp nhất hơn nữa quanh các công ty công nghệ cao trong khi các nhà vận hành nhỏ hơn chuyên về các tài sản ngách hoặc thị trường mới nổi. Sự tham gia của nhà bán lẻ trong market making sẽ tiếp tục qua việc đặt lệnh giới hạn, mặc dù sự thống trị của các tổ chức sẽ ngày càng sâu sắc hơn.

Hiểu rõ cơ chế của nhà tạo lập thị trường giúp các nhà giao dịch nhận biết cách hoạt động của cung cấp thanh khoản, lý do spread biến động và cách hiệu quả thị trường phát triển. Thay vì hoạt động giao dịch bí ẩn, market making thể hiện một hạ tầng minh bạch hỗ trợ các thị trường tiền điện tử dễ tiếp cận, hiệu quả cho tất cả các bên tham gia.