Khi Tâm lý Thị trường Crypto trở thành một Tiên đoán Tự thực hiện: Tại sao Câu chuyện Bullrun Quan trọng Hơn Hành động Giá

Thị trường tiền điện tử không sụp đổ vì các yếu tố cơ bản bị phá vỡ. Nó yếu đi vì một giả định tập thể đã ăn sâu vào tâm trí: chu kỳ tăng giá đã kết thúc. Và khi niềm tin đó lan rộng, nó trở thành thực tế duy nhất mà các nhà giao dịch cần.

Cơ chế thực sự: Làm thế nào kỳ vọng trở thành Cấu trúc thị trường

Hành động giá trong crypto hoạt động khác với nhiều người nghĩ. Nó không chỉ bị chi phối bởi tin tức hoặc dữ liệu—nó bị chi phối bởi những câu chuyện các nhà giao dịch kể cho chính họ về điều gì sẽ xảy ra tiếp theo. Hiện tại, câu chuyện đó là thống nhất: sau mỗi đỉnh cao, là sự mệt mỏi.

Điều này không phải là phi lý. Mỗi chu kỳ lớn trong lịch sử crypto đều theo một mẫu: sự hưng phấn ở đỉnh, theo sau là nhiều tháng giảm liên tục. Mẫu đó giờ đã được lập trình sẵn vào tâm lý của nhà giao dịch. Ngay cả các nhà đầu cơ lạc quan cũng không vội vàng tích trữ. Ngay cả các nhà đầu tư có tâm lý tích cực cũng đang chờ đợi, nhớ lại mức thấp thực sự của “đáy” lần trước.

Kết quả là một thị trường nơi:

• Người mua giữ lại, chờ đợi sự thoái lui có thể không bao giờ xảy ra ở mức kỳ vọng
• Người bán tăng tốc khi có bất kỳ sự bật lên nào, xem các đợt tăng giá như các cửa sổ phân phối
• Khả năng chấp nhận rủi ro sụp đổ không phải từ các khoản thanh lý bắt buộc, mà từ sự thận trọng tự nguyện
• Nỗi sợ hãi của mỗi nhà giao dịch củng cố sự do dự của các nhà giao dịch khác

Điều này tạo ra lực hút riêng của nó. Thị trường yếu đi vì mọi người mong đợi sự yếu đuối, chứ không phải vì sự yếu đuối đã tồn tại.

Tại sao tiếng ồn vĩ mô gần đây lại thúc đẩy câu chuyện nhanh hơn

Thời điểm quan trọng. Môi trường hiện tại được phủ lớp các yếu tố tâm lý kích thích:

Nhật Bản đã tăng lãi suất lần đầu tiên sau nhiều năm, báo hiệu một sự thay đổi chế độ. Giao dịch AI cho thấy những vết nứt sau nhiều tháng hưng phấn. Thị trường phái sinh tạo ra các tín hiệu cầu không phù hợp với áp lực mua thực tế trên thị trường spot. Việc tích trữ Bitcoin của MicroStrategy vẫn gặp phải sự hoài nghi thay vì nhiệt tình. Trong khi đó, các lo ngại về nợ của Mỹ đang trỗi dậy trở lại, và các nhà phân tích thản nhiên đưa ra các kịch bản Bitcoin thấp nhất là $10,000.

Không ai trong số này yêu cầu crypto thực sự sụp đổ. Chúng chỉ cần tồn tại như đạn dược cho câu chuyện giảm giá. Một tiêu đề Bloomberg về “mục tiêu tiếp theo của Bitcoin” có thể gieo rắc nỗi sợ lan truyền nhanh hơn cả lý do đằng sau nó. Nỗi sợ không cần phải hợp lý. Nó lan truyền vì sự lặp lại khiến nó cảm thấy đúng.

Cái bẫy của Chu kỳ Trì hoãn: Chờ đợi trở thành hình thức bán ra của chính nó

Đây là điều các nhà giao dịch bỏ lỡ về các chu kỳ thị trường: giai đoạn nguy hiểm nhất không phải là sụp đổ. Đó là sự chờ đợi.

Các nhà giao dịch có kinh nghiệm biết rằng các đáy của chu kỳ trước thấp hơn nhiều và kéo dài lâu hơn so với dự đoán của người mới bắt đầu. Vì vậy, thay vì mua vào các đợt giảm sớm, họ chờ đợi. Chính sự chờ đợi đó là vấn đề. Khi mọi người cùng chờ đợi cùng lúc, sẽ không có người mua đáng kể khi các đợt sụt giảm xảy ra. Chính sự chờ đợi trở thành áp lực bán ra.

Các quỹ chốt lời sớm thay vì cộng hưởng các vị thế. Các nhà giao dịch bán lẻ giảm đòn bẩy trước. Các tổ chức thu hẹp phân bổ vốn. Thị trường không bị đẩy xuống một cách cưỡng ép. Nó trôi dần xuống vì không ai bảo vệ nó một cách quyết liệt.

Đây là cách tâm lý tăng giá chết đi mà không cần một sự kiện thảm họa nào xảy ra.

Tại sao Niềm tin, chứ không phải Giá, báo hiệu sự hoàn thành thực sự của Chu kỳ

Các chu kỳ trong crypto không kết thúc khi giá sụp đổ mạnh nhất. Chúng kết thúc khi niềm tin chết đi. Hiện tại, niềm tin đang mong manh.

Sự mong manh đó thay đổi mọi thứ. Trong môi trường này:

• Các đợt tăng giá cảm giác như bẫy, nên bị bán ngay lập tức
• Sự biến động bị hiểu sai là cơ hội chứ không phải nguy hiểm
• Kích thước vị thế trở nên nguy hiểm—những sai lầm nhỏ tích tụ thành phá sản tài khoản
• Việc đúng về mặt cấu trúc trở nên vô nghĩa nếu bạn không thể sống sót qua sự biến động

Đây không phải là giai đoạn các nhà giao dịch xây dựng khối tài sản bằng cách theo đuổi các câu chuyện. Đây là giai đoạn mà sự tự tin quá mức làm rò rỉ tài khoản từ từ.

Vị trí không thoải mái

Dù chu kỳ tăng giá này có thực sự kết thúc hay không, điều quan trọng hơn là thị trường đang định giá nó như thể nó đã kết thúc. Và thị trường phản ứng với niềm tin chung trước khi thực tế chứng minh điều đó.

Đây không phải là thời điểm để giao dịch dựa trên niềm tin. Đây không phải là thời điểm để dùng đòn bẩy tối đa. Đây không phải là thời điểm để theo đuổi các câu chuyện. Đây là thời điểm mà việc duy trì khả năng thanh khoản trở nên quan trọng hơn việc đúng hay sai.

Nguy hiểm thực sự của thị trường crypto hiện tại không phải là một sự kiện đen swan. Đó là một thị trường đã viết kết thúc trong tâm trí nó—và bây giờ đang thực thi kịch bản đó một cách có hệ thống. Đó là lúc các chu kỳ thực sự kết thúc: không phải bằng một tiếng nổ lớn, mà bằng sự từ bỏ tập thể.