Cuộc đua đầu tư chip AI 2026: Công ty bán dẫn nào vượt qua dự đoán?

Quả cầu pha lê của Phố Wall về các chất bán dẫn trí tuệ nhân tạo tiết lộ một sự phân kỳ thú vị. Trong khi Nvidia và Broadcom chiếm phần lớn các tiêu đề, các nhà phân tích của Morgan Stanley đang đưa ra một dự đoán trái chiều nhất định: Micron Technology nổi lên như lựa chọn hàng đầu về chất bán dẫn cho năm 2026. Nhưng trước khi chúng ta chấp nhận phán quyết này, hãy xem xét dữ liệu thực sự nói gì.

Vị trí thị trường: Ba làn đường khác nhau trong cơn sốt AI

Cảnh quan chất bán dẫn chia thành các phân khúc riêng biệt, và mỗi đối thủ kiểm soát các lĩnh vực khác nhau.

Nvidia vẫn là ông lớn không thể tranh cãi, chiếm hơn 80% thị trường tăng tốc AI thông qua phương pháp tích hợp của mình. Công ty kết hợp GPU với CPU, thiết bị mạng, và phần mềm CUDA độc quyền—tạo ra một hệ sinh thái mà các đối thủ khó có thể sao chép. Các nhà quan sát ngành nhận định rằng lợi thế tổng chi phí sở hữu của Nvidia rõ ràng đến mức ngay cả các chip cạnh tranh miễn phí cũng không làm thay đổi cục diện. Với 69 nhà phân tích theo dõi cổ phiếu này, mục tiêu giá trung bình là $250 mỗi cổ phiếu, dự báo tiềm năng tăng 33% so với mức $187 hiện tại.

Broadcom hoạt động trên hai lĩnh vực tăng trưởng cao: hạ tầng mạng và thiết kế chip tùy chỉnh. Công ty giữ 80% thị trường chuyển mạch Ethernet và định tuyến, dự kiến mở rộng 20-30% hàng năm. Đồng thời, Broadcom cung cấp các bộ tăng tốc tùy chỉnh cho Google, Meta, ByteDance, OpenAI, và Anthropic—chiếm khoảng 70-80% thị phần trong phân khúc này. Phân khúc tăng tốc tùy chỉnh dự kiến sẽ tăng trưởng 29% mỗi năm đến năm 2033. Trong số 52 nhà phân tích, mục tiêu giá trung bình là 460 đô la, dự báo tiềm năng tăng 31% từ mức 350 đô la.

Micron Technology hoạt động trong lĩnh vực bộ nhớ và lưu trữ—một phân khúc ít hào nhoáng hơn nhưng cũng quan trọng không kém. Công ty sản xuất DRAM (bao gồm bộ nhớ băng thông cao) và NAND flash, thiết yếu cho cả huấn luyện và suy luận AI. Mặc dù không phải là nhà dẫn đầu thị trường so với Samsung và SK Hynix, Micron đã tăng 10 điểm phần trăm thị phần HBM trong năm qua.

Câu chuyện tăng trưởng lợi nhuận: Nơi ẩn chứa các cơ hội nhất định

Đây là phần khiến luận điểm đầu tư trở nên thú vị. Các dự báo của Phố Wall tiết lộ:

• Nvidia: tăng trưởng lợi nhuận hàng năm 37% trong ba năm, giao dịch ở mức 46x lợi nhuận
• Broadcom: tăng trưởng lợi nhuận hàng năm 36% trong ba năm, giao dịch ở mức 51x lợi nhuận
• Micron: tăng trưởng lợi nhuận hàng năm 48% trong ba năm, giao dịch ở mức 28x lợi nhuận

Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của Micron thực tế vượt cả hai đối thủ, nhưng cổ phiếu lại giao dịch với mức định giá thấp hơn đáng kể. 44 nhà phân tích dự báo mục tiêu giá trung bình là 305 đô la, chỉ tăng 4% so với mức 293 đô la—một dự báo ảm đạm so với quỹ đạo tăng trưởng của nó.

Tại sao Morgan Stanley nhìn thấy giá trị nhất định ở Micron

Lập luận tích cực dựa trên các động thái cung cầu. Việc xây dựng hạ tầng AI đã tạo ra tình trạng thiếu hụt DRAM và NAND tồi tệ nhất trong ba mươi năm, đẩy giá lên cao trên toàn thị trường. Khi Micron mở rộng thị phần trong khi các đối thủ SK Hynix và Samsung mất thị phần, công ty thu lợi không cân xứng từ cuộc khủng hoảng cung này.

Sự kết hợp giữa nhu cầu tăng tốc, nguồn cung hạn chế, và việc giành thị phần tạo ra một cơ hội đặc biệt cho Micron. Khác với Nvidia và Broadcom, nơi định giá đã phản ánh kỳ vọng tăng trưởng, Micron dường như đang giao dịch dưới đà tăng trưởng cơ bản của nó.

Thử thách của nhà đầu tư

Mỗi công ty đều chiếm vị trí phòng thủ trong hệ sinh thái chất bán dẫn AI. Việc tích hợp toàn bộ của Nvidia tạo ra chi phí chuyển đổi bảo vệ vị thế thống trị của nó. Broadcom có sự đa dạng trong tiếp xúc với mạng và tăng tốc, giúp phân tán rủi ro AI. Lợi thế cung ứng của Micron mang lại một làn gió giá trong ngắn hạn.

Câu hỏi không phải là liệu các công ty này có hưởng lợi từ AI hay không—chắc chắn rồi. Câu hỏi là mức giá đã phản ánh lợi ích đó hay chưa và kỳ vọng thị trường đã đánh giá thấp cơ hội này ở đâu. Sự tự tin chắc chắn của Morgan Stanley về Micron cho thấy họ tin rằng thị trường đã bỏ qua một cơ hội rủi ro-lợi nhuận hấp dẫn trong các chất bán dẫn bộ nhớ.