Điều gì thúc đẩy quỹ đạo thị trường của bạc vào năm 2026: Khủng hoảng nguồn cung và tăng trưởng công nghiệp

Kim loại quý bạc đã trải qua một đợt tăng mạnh đến năm 2025, với giá vượt qua mức US$64 mỗi ounce vào tháng 12—mức chưa từng thấy trong bốn thập kỷ. Đợt tăng này không phải là tình cờ; nó phản ánh những mất cân bằng cơ bản của thị trường mà các chuyên gia dự đoán sẽ định hình động thái giá bạc trong suốt năm 2026. Khi các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ xem xét lại các biện pháp phòng hộ danh mục của họ giữa bối cảnh chính sách tiền tệ thay đổi, câu hỏi không còn là bạc có còn phù hợp hay không, mà là mức độ các hạn chế cấu trúc sẽ đẩy giá bạc đi xa đến đâu.

Nền tảng cấu trúc: Tại sao cung không thể theo kịp

Đặc điểm nổi bật của thị trường bạc ngày nay là tình trạng thiếu hụt liên tục ở phía cung. Nghiên cứu của Metal Focus cho thấy năm 2025 là năm thứ năm liên tiếp thâm hụt, với mức thiếu hụt 63,4 triệu ounce. Trong khi các dự báo cho rằng con số này sẽ thu hẹp còn 30,5 triệu ounce vào năm 2026, các nhà phân tích vẫn tin rằng sự khan hiếm sẽ tiếp tục giữ vai trò nền tảng cho giá.

Vấn đề cốt lõi bắt nguồn từ việc sản lượng khai thác bạc giảm trong thập kỷ qua, đặc biệt tại các trung tâm khai thác truyền thống ở Mỹ Latinh. Tuy nhiên, sự thật bất tiện cho các nhà sản xuất là khoảng 75 phần trăm bạc xuất hiện như một sản phẩm phụ trong quá trình khai thác vàng, đồng, chì và kẽm. Khi bạc chỉ chiếm một phần nhỏ trong doanh thu khai thác, các nhà vận hành thiếu động lực đủ để tăng cường khai thác. Giá cao hơn chỉ hiếm khi thúc đẩy tăng sản lượng đáng kể.

Thời gian phản ứng cung cấp còn làm phức tạp vấn đề. Việc đưa một mỏ bạc mới từ phát hiện đến sản xuất thương mại cần tối thiểu 10 đến 15 năm. Khoảng cách cấu trúc này có nghĩa là các tín hiệu giá hiện tại không thể nhanh chóng chuyển thành sản lượng mở rộng. Trong khi đó, tồn kho trên mặt đất tiếp tục giảm, và ngay cả mức giá bạc cao cũng không đủ để kích thích điều chỉnh nguồn cung nhanh chóng. Một số mỏ có thể giảm sản lượng bạc bằng cách xử lý nguyên liệu kém chất lượng hơn, tạo ra một kịch bản nghịch lý: sức mạnh của giá paradoxically làm chặt nguồn cung hơn nữa.

Tiêu thụ công nghiệp: Động lực không thể ngăn cản

Ngoài nhu cầu đầu tư, các ứng dụng công nghiệp của bạc đại diện cho một lực đẩy mạnh mẽ cho sự tăng giá trong năm 2026. Phân tích của Viện Bạc nhấn mạnh rằng việc áp dụng công nghệ sạch—đặc biệt là hệ thống năng lượng mặt trời quang điện và sản xuất xe điện—sẽ thúc đẩy tiêu thụ trong thập kỷ tới. Đồng thời, các công nghệ mới nổi như hạ tầng trí tuệ nhân tạo và vận hành trung tâm dữ liệu cũng cần lượng bạc đáng kể.

Sự hội tụ này đủ quan trọng để chính phủ Mỹ công nhận bạc là một khoáng sản quan trọng vào năm 2025. Các tấm pin năng lượng mặt trời tiêu thụ lượng lớn bạc; các nhà phân tích ước tính rằng với sự tăng trưởng dự kiến của việc triển khai năng lượng mặt trời, cộng với các trung tâm dữ liệu dự kiến sẽ tăng nhu cầu điện năng thêm 22 phần trăm trong thập kỷ tới, việc sử dụng bạc sẽ tăng đáng kể. Mỹ chiếm khoảng 80 phần trăm các trung tâm dữ liệu toàn cầu, và các cơ sở này đã chọn năng lượng mặt trời gấp năm lần so với năng lượng hạt nhân để sản xuất điện trong năm qua.

Xe điện là một hướng tiêu thụ khác. Khi tỷ lệ xe điện trên toàn cầu tăng nhanh—đặc biệt tại các thị trường lớn như Ấn Độ—nhu cầu bạc qua công nghệ pin và các thành phần điện sẽ tăng lên. Đối với các nhà đầu tư theo dõi các dự báo về giá bạc, nền tảng công nghiệp này cung cấp sự hỗ trợ cấu trúc thực sự độc lập với dòng vốn đầu cơ.

Động lực trú ẩn an toàn định hình lại hành vi đầu tư

Ngoài tính cần thiết trong công nghiệp, bạc đã làm sống lại vai trò truyền thống của nó như một biện pháp phòng hộ tiền tệ. Các yếu tố như lo ngại về sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, dự kiến chuyển giao lãnh đạo tại Fed, và bất ổn địa chính trị đã thúc đẩy cả vốn tổ chức lẫn bán lẻ tìm kiếm vị trí trú ẩn an toàn. Môi trường lãi suất thấp tự nhiên làm tăng giá các kim loại quý không sinh lợi, và khả năng chi trả tương đối của bạc so với vàng khiến nó trở nên hấp dẫn đặc biệt cho đa dạng hóa danh mục.

Các quỹ ETF đã chuyển lượng vốn đáng kể vào các khoản nắm giữ bạc. Theo dữ liệu mới nhất từ các chiến lược gia hàng hóa, dòng vốn đổ vào ETF đã tích lũy khoảng 130 triệu ounce trong năm 2025, đưa tổng lượng bạc nắm giữ trong ETF lên khoảng 844 triệu ounce—tăng 18 phần trăm hàng năm. Sự dịch chuyển này cho thấy niềm tin thực sự vào khả năng đầu tư của bạc.

Hậu quả là? Sự khan hiếm vật chất đã thể hiện rõ ở nhiều thị trường. Các sàn giao dịch kỳ hạn London, New York và Thượng Hải báo cáo tồn kho hạn chế, trong đó lượng dự trữ của Thượng Hải đã xuống mức thấp nhất kể từ năm 2015. Các nhà mạ bạc gặp khó khăn trong sản xuất thỏi và tiền xu. Ở Ấn Độ, quốc gia tiêu thụ bạc lớn nhất thế giới, áp lực mua đã gia tăng khi người mua trang sức tìm kiếm các lựa chọn thay thế vàng do giá kim loại quý tăng. Ấn Độ nhập khẩu 80 phần trăm nhu cầu bạc của mình, nghĩa là việc mua trong nước có tác động trực tiếp đến thị trường toàn cầu.

Lãi suất cho thuê và chi phí vay đối với kim loại vật chất tăng cho thấy những thách thức thực sự trong việc giao hàng chứ không chỉ là sự đầu cơ trên thị trường giấy. Sự phân biệt này quan trọng: cơ chế khan hiếm thực sự hỗ trợ giá bền vững hơn so với các đợt tăng giá dựa trên tâm lý.

Dự báo giá và các yếu tố rủi ro cho năm tới

Dự đoán xu hướng giá bạc năm 2026 vẫn còn gây tranh cãi giữa các nhà phân tích, chủ yếu vì độ biến động nổi tiếng của bạc chống lại việc xác định mục tiêu chính xác. Kim loại này đã từng được gọi là “kim loại quỷ” qua các biến động giá dữ dội, và đà tăng gần đây che mờ các rủi ro giảm giá tiềm ẩn.

Các ước tính thận trọng cho rằng bạc sẽ nằm trong khoảng US$50-US$70 vào năm 2026, với US$50 được xem là mức sàn mới. Các nhà phân tích của Citigroup đã công khai dự đoán rằng bạc sẽ vượt qua vàng và đạt mức trên US$70, giả định các yếu tố cơ bản công nghiệp vẫn duy trì. Tuy nhiên, các nhà quan sát lạc quan hơn hình dung bạc có thể đạt US$100, chủ yếu dựa vào nhu cầu đầu tư bán lẻ hơn là tiêu thụ công nghiệp.

Một số yếu tố rủi ro cần chú ý. Suy thoái kinh tế toàn cầu có thể làm giảm nhu cầu công nghiệp. Các điều chỉnh thanh khoản đột ngột có thể gây ra các đợt giảm giá nhanh bất chấp các yếu tố cơ bản dài hạn tích cực. Sự chênh lệch giá giữa các trung tâm giao dịch có thể báo hiệu các thay đổi cấu trúc trong cơ chế định giá. Các vị thế bán không được phòng hộ, nếu niềm tin vào các hợp đồng giấy yếu đi, có thể tạo ra một đợt điều chỉnh giá đáng kể khác.

Xu hướng giá bạc năm 2026 cuối cùng phụ thuộc vào cách các lực lượng cạnh tranh này tương tác: liệu thâm hụt cung có tiếp tục duy trì, việc áp dụng công nghiệp có tăng tốc như dự kiến, nhu cầu trú ẩn an toàn có duy trì mạnh mẽ trong bối cảnh bất ổn vĩ mô, và liệu đòn bẩy đầu cơ có giữ ổn định hay sẽ có các đợt điều chỉnh. Hiểu rõ các yếu tố này giúp các nhà đầu tư xây dựng các khung phân tích để đánh giá biến động giá bạc bất kể dự báo cụ thể nào.