Tại sao Ed Yardeni của Yardeni Research lại chuyển hướng chú ý khỏi Bảy Vĩ Đại

Một Sự Điều Chỉnh Chiến Lược Trong Tầm Nhìn

Chuyên gia đầu tư Ed Yardeni đã dành 15 năm theo đuổi làn sóng cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn trong chỉ số S&P 500. Niềm tin đó đã hoạt động rất hiệu quả trong suốt năm 2010 và sau đó. Tuy nhiên, hiện tại, Yardeni đang xem xét lại luận điểm lạc quan lâu dài về nhóm công nghệ mega-cap được gọi là Bảy Tuyệt Vời, thay vào đó ông chọn thái độ trung lập hơn và chuyển hướng phân bổ vốn của mình về cái mà ông gọi là 493 Ấn Tượng—the các thành phần còn lại của chỉ số S&P 500 rộng lớn hơn.

Sự thay đổi này thể hiện một bước đi chiến thuật quan trọng trong vị thế danh mục của Yardeni Research. Thay vì xem đây là việc từ bỏ công nghệ hoàn toàn, Yardeni mô tả nó như một chiến lược đa dạng hóa nhằm bắt lấy alpha trong các phân khúc thị trường bị bỏ quên.

Lập luận Phản đối Tiếp Tục Tập Trung

Các công ty trong nhóm Bảy Tuyệt Vời hiện chiếm khoảng 35% giá trị thị trường của chỉ số S&P 500, một mức độ tập trung đã gây ra những lo ngại chính đáng giữa các nhà phân tích về rủi ro hệ thống và khả năng hồi quy trung bình. Yardeni đặt câu hỏi liệu hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI)—được thúc đẩy và tài trợ mạnh mẽ bởi các công ty mega-cap này—cuối cùng có thể tạo ra lợi nhuận vượt trội như các nhà đầu tư kỳ vọng hay không.

Trong cuộc trò chuyện với CNBC’s Squawk Box đầu tháng này, Yardeni đã bày tỏ mối lo ngại về các động thái phân bổ thị trường. Sau hơn một thập kỷ thành công trong việc định vị tại các cổ phiếu Mỹ nói chung và công nghệ nói riêng, ông đặt ra câu hỏi then chốt: Liệu luận điểm đầu tư có bền vững khi chỉ một số ít công ty chiếm lĩnh quá nhiều vốn?

Cảnh quan cạnh tranh trong nhóm Bảy Tuyệt Vời cũng đang thay đổi. Những mối quan hệ từng bổ sung cho nhau giờ đây ngày càng trở nên đối đầu, với mỗi bên tranh giành ưu thế trong các phân khúc AI chính. Đồng thời, các startup linh hoạt và các công ty công nghệ nhỏ hơn bắt đầu xâm nhập vào các vùng đất của các công ty lớn, gây áp lực lên biên lợi nhuận và buộc phải điều chỉnh chiến lược.

493 Ấn Tượng: Nơi Tìm Thấy Cơ Hội

Lập luận chiến lược cho 493 công ty còn lại trong S&P 500 dựa trên một luận điểm đơn giản: tất cả các doanh nghiệp dần trở thành công ty công nghệ, dù là do bắt buộc hay theo thiết kế. Như Yardeni giải thích, các công ty hoặc xây dựng các giải pháp công nghệ hoặc áp dụng chúng để nâng cao năng suất và vị thế cạnh tranh.

Nhận thức này mở ra một phạm vi rộng hơn cho cơ hội đầu tư. Ngoài lĩnh vực công nghệ truyền thống, Yardeni nhấn mạnh ba ngành đáng được chú ý hơn:

Công nghiệp và Tài chính cung cấp khả năng tiếp xúc với các công ty đang tích hợp chuyển đổi số và tự động hóa một cách đáng kể, nhưng lại giao dịch với các hệ số định giá hợp lý hơn so với các tên tuổi công nghệ thuần túy.

Chăm sóc sức khỏe nổi lên như một cơ hội đặc biệt hấp dẫn, trước đây bị thị trường bỏ qua nhưng đang có khả năng trở thành lợi ích chính từ các thay đổi nhân khẩu học. Khi dân số baby boomer già đi, nhu cầu về dịch vụ chăm sóc sức khỏe và các công nghệ liên quan sẽ tăng tốc đáng kể. Ngành này cũng là nguồn đóng góp lớn nhất cho tăng trưởng kinh tế liên tục, một thực tế thường bị các nhà đầu tư cổ phiếu quá tập trung vào câu chuyện trí tuệ nhân tạo bỏ qua.

Thực Tế Đánh Giá Về Định Giá

Trong khi cơ hội trí tuệ nhân tạo rõ ràng là đáng kể và mang tính biến đổi, sự hoài nghi về mức định giá hiện tại có vẻ hợp lý. Nhiều công ty AI hàng đầu, dù thực sự sáng tạo, lại có mức định giá dựa trên giả định về khả năng sinh lợi và thị trường đón nhận vượt trội trong tương lai. Rủi ro và phần thưởng có thể đang chuyển sang chiều bất lợi cho các đối thủ mới ở mức giá này.

Ngược lại, các công ty chất lượng trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, công nghiệp và tài chính, đang dần tích hợp khả năng AI và các giải pháp công nghệ, thường giao dịch với các hệ số nhân thấp hơn nhiều trong khi vẫn cung cấp triển vọng tăng trưởng cơ bản tương đương hoặc vượt trội.

Luận Điểm Đầu Tư Rộng Hơn

Sự điều chỉnh chiến lược của Yardeni phản ánh một sự đánh giá lại của thị trường trưởng thành hơn chứ không phải là sự từ bỏ niềm tin vào tầm quan trọng của công nghệ. Mục tiêu là tối ưu hóa rủi ro và phần thưởng bằng cách xác định các công ty xuất sắc với mức giá thực sự hợp lý—một hồ sơ ngày càng hiếm trong nhóm Bảy Tuyệt Vời nhưng lại phổ biến hơn nhiều trong 493 Ấn Tượng.

Cách tiếp cận này phù hợp với các nguyên tắc đầu tư giá trị và chất lượng kỷ luật: tập trung vốn vào các công ty có nền tảng hỗ trợ định giá, duy trì đa dạng hóa qua các ngành đang có tiềm năng tăng trưởng dài hạn, và tránh tập trung vào bất kỳ câu chuyện chủ đề nào, dù câu chuyện đó có hấp dẫn đến đâu.