Bitcoin dao động dưới áp lực trong khi các thợ đào đối mặt với sự bán tháo; các vị thế bán khống tổng cộng 250 triệu USD

Kỹ thuật bế tắc đang kìm hãm thị trường

Bitcoin vẫn bị mắc kẹt trong mô hình đi ngang, từ chối các đợt tăng trên mức US$ 90 nghìn. Vào thứ Ba này, đồng tiền điện tử chính đã giảm về mức US$ 87.700, phản ánh khả năng không thể phá vỡ mức kháng cự đã tập trung thanh khoản trong nhiều tuần trước đó. Sự biến động cao đi kèm với áp lực dao động giữa người mua và người bán, giữ cho tài sản này không có hướng rõ ràng trong ngắn hạn.

Điều đáng chú ý là sự mất kết nối giữa Bitcoin và kim loại quý. Trong khi vàng và bạc đạt mức cao lịch sử quanh US$ 4.500 mỗi ounce — do tâm lý tránh rủi ro trong bối cảnh vĩ mô không chắc chắn — thì Bitcoin không theo kịp dòng chảy vốn này. Sự phân tách này phá vỡ một mô hình lịch sử đã được thiết lập rõ ràng.

Trong phân tích kỹ thuật 4 giờ, tài sản này liên tục từ chối đường trung bình động đơn giản 200 kỳ (200SMA) và đường trung bình động lũy thừa (EMA), hoạt động như các mức kháng cự động. Miễn là giá còn duy trì dưới các mức này, khả năng kiểm tra mức thấp hơn vẫn còn cao. Việc phục hồi vùng này được xem là thiết yếu để khôi phục cấu trúc tăng trưởng vững chắc hơn.

Thanh khoản giảm làm gia tăng các biến động đột ngột

Tuần lễ Giáng sinh lịch sử đã giảm đáng kể độ sâu của các sổ lệnh. Khi nhiều nhà giao dịch rút khỏi vị thế để bảo vệ lợi nhuận tích lũy, ngay cả các giao dịch nhỏ cũng có thể tạo ra sự biến động không cân xứng. QCP Capital cảnh báo rằng môi trường này có xu hướng làm tăng cả các đợt tiếp tục xu hướng và các đợt đảo chiều nhanh chóng trước các dữ liệu vĩ mô.

Các nhà đầu tư tổ chức lớn đã mở các vị thế bán kết hợp trên Bitcoin, Ether và Solana tổng cộng khoảng US$ 250 triệu. Mặc dù chiến lược này phản ánh việc bảo vệ chống lại các đợt điều chỉnh thêm thay vì tấn công theo hướng, nhưng tác động lại đặc biệt rõ ràng trong điều kiện thanh khoản khan hiếm. Mỗi lần cố gắng tăng giá đều gặp phải sự gia tăng rõ rệt của các lệnh bán, tạo ra một mức trần vô hình giới hạn các đợt tăng mạnh hơn.

Các Divergen cho thấy khả năng đảo chiều

Dù giá hiện tại còn yếu, các chỉ số động lượng bắt đầu vẽ ra một bức tranh tích cực. Trên biểu đồ 3 ngày, Chỉ số Sức mạnh tương đối (RSI) ghi nhận các mức thấp cao hơn trong khi giá tạo các mức thấp thấp hơn — cấu hình phân kỳ tăng. Các mẫu tương tự trong các chu kỳ trước đã báo trước các đợt tăng đáng kể. Mặc dù phân kỳ không hoạt động như các tín hiệu kích hoạt riêng lẻ, nhưng chúng cho thấy sự yếu đi của áp lực bán.

Mối quan hệ giữa Bitcoin và vàng (par BTC/XAU) cũng cho thấy sự mất giá tương đối của đồng tiền điện tử, gợi ý khả năng nén kỹ thuật. Những tín hiệu trái chiều này khiến các nhà giao dịch luôn cảnh giác với bất kỳ yếu tố kích hoạt bên ngoài nào.

Sự capitulation của các thợ mỏ thay đổi bối cảnh cơ bản

Báo cáo của VanEck tiết lộ tình hình nghiêm trọng trong ngành khai thác. Tỷ lệ băm đã giảm 4% — mức giảm mạnh nhất kể từ giữa 2024 — trong khi Bitcoin giảm 9% trong tháng. Độ biến động thực hiện trong 30 ngày vượt quá 45%, mức chưa từng ghi nhận kể từ tháng 4 năm 2025. Các nhà vận hành kém hiệu quả hơn đã tắt thiết bị để tránh thiệt hại vận hành, trong quá trình này làm giảm áp lực bán cấu trúc trong trung hạn.

Chuyển đổi địa lý diễn ra đột ngột: khoảng 400 nghìn máy đã bị ngưng hoạt động tại tỉnh Tân Cương, loại bỏ khoảng 1,3 GW công suất chỉ trong 24 giờ. Các máy này đã được di chuyển đến các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo, lĩnh vực có biên lợi nhuận cao hơn khai thác. Matthew Sigel và Patrick Bush ước tính rằng có thể mất vĩnh viễn tới 10% tỷ lệ băm toàn cầu, tập trung hoạt động vào các nhà vận hành có nguồn năng lượng rẻ hơn.

Nén chi phí và phục hồi lịch sử

Đối với mẫu Bitmain S19 XP, giá cân bằng điện năng đã giảm từ US$ 0,12 xuống còn US$ 0,077 mỗi kWh trong vòng một năm — giảm 36%. Các hoạt động không theo kịp mức giảm chi phí này sẽ gặp khó khăn về khả năng sinh lời.

Tuy nhiên, VanEck nhận diện ít nhất 13 quốc gia có mức độ hỗ trợ nhà nước cho khai thác Bitcoin, nhằm tìm kiếm chủ quyền năng lượng hoặc tiền tệ. Lịch sử cho thấy, các đợt giảm tỷ lệ băm thường đi kèm với các đợt tăng lợi nhuận tích cực sau 90 ngày trong 65% các trường hợp. Trong các giai đoạn co lại kéo dài 90 ngày, lợi nhuận trung bình sau sáu tháng đạt 72%, cho thấy các đợt capitulation thường đánh dấu kết thúc chu kỳ bán.

Thị trường hiện đang chờ đợi một kích hoạt để củng cố sự phục hồi: dòng vốn mua vào liên tục trên mức US$ 90 nghìn, tốt nhất là với khối lượng lớn để đưa Bitcoin trở lại xu hướng tăng.