Mùa cao điểm chuyển đổi ngoại tệ quý IV hàng năm thường sẽ diễn ra cảnh tượng này: nhiều chủ doanh nghiệp thương mại quốc tế cầm USD, vội vàng đổi sang nhân dân tệ. Nhưng hạn mức trong nước có hạn, người xếp hàng quá đông. Phải làm sao? Một số người chuyển sang USDT, muốn qua đó chốt lời trước.

Vấn đề bắt đầu nảy sinh — khi lượng USD đổ vào thị trường stablecoin ngày càng nhiều, giá của USDT bắt đầu dao động. Ban đầu tỷ lệ quy đổi nên là 1:1, nhưng lại phát hiện ra có hiện tượng chiết khấu. Bạn chỉ cần bỏ ra 0.99 hoặc 0.98 USD là có thể mua được 1 USDT, nhìn qua có vẻ như săn lùng lợi nhuận nhỏ, nhưng thực tế phản ánh áp lực thanh khoản của thị trường.

Logic đằng sau rất đơn giản: mùa cao điểm nhu cầu đổi ngoại tệ ở nước ngoài cộng với giới hạn khả năng đổi tiền nhân dân tệ trong nước đã khiến stablecoin trở thành điểm trung chuyển tạm thời. Những chủ doanh nghiệp vừa và nhỏ hoạt động ở nước ngoài, thay vì chờ xếp hàng đổi ngoại tệ, tốt hơn là đổi USD sang USDT để lưu thông, và cái giá phải trả cho tính thanh khoản này chính là mức chiết khấu này.

Đối với các nhà giao dịch, giá trị âm của chiết khấu chính là tín hiệu của sự mất cân bằng thị trường — dùng đúng cách có thể mua đáy, còn không thì dễ bị kẹp. Điều quan trọng là phải hiểu câu chuyện cung cầu thực sự đằng sau biến động của mức chiết khấu này.