Cấu trúc Thị trường Hợp đồng Vĩnh viễn: Tại sao Thanh khoản vẫn là điểm yếu chí tử

Các con số kể một câu chuyện rõ ràng—hợp đồng vĩnh viễn đã trở thành xương sống giao dịch của crypto, di chuyển hàng nghìn tỷ mỗi tháng. Đây là định dạng chiếm ưu thế hiện nay, định hình lại cách thị trường hoạt động. Nhưng đây là vấn đề: sự thống trị này che giấu một điểm yếu quan trọng.

Khi điều kiện thị trường thắt chặt, khi độ biến động tăng cao hoặc các ưu đãi token cạn kiệt, thanh khoản biến mất nhanh như khi nó xuất hiện. Các nhà giao dịch phát hiện ra sự thật không thoải mái: hầu hết các thị trường hợp đồng vĩnh viễn còn mong manh hơn nhiều so với vẻ bề ngoài. Cơ sở hạ tầng trông có vẻ vững chắc trong thời kỳ yên bình có thể vỡ vụn dưới áp lực thực sự.

Điều này không chỉ là một quan sát kỹ thuật—đây là một lỗi thiết kế được tích hợp vào cách các thị trường này hoạt động. Câu hỏi đặt ra cho ngành: mức rủi ro chấp nhận được là bao nhiêu trước khi hệ thống cần phải xem xét lại căn bản?